Estamos ainda no Superciclo de encriptação, mas não é aquele que você esperava.

Título original: O Superciclo Está Aqui. Apenas Não o Que Você Foi Prometido

Autor original: Lomashuk

Compilado por｜Odaily Jornal Planetário；Tradutor｜Asher

Recentemente, se você passar apenas cinco minutos a ver X, é muito fácil chegar a uma conclusão: estamos de volta a um mercado em baixa. O preço do BTC continua a cair, e as altcoins estão em uma queda constante, com o sentimento dos investidores de varejo praticamente evaporado. A narrativa final de alta proposta por Su Zhu, que carregava a esperança da indústria de que os “ativos criptográficos se libertassem das amarras dos ciclos e alcançassem a velocidade de fuga” — o “superciclo” (Supercycle) — agora parece mais uma ilusão coletiva.

No entanto, o super ciclo não terminou. A verdadeira questão é que sempre o interpretamos mal. No relato tradicional, o super ciclo é uma eterna prosperidade onde “o digital está sempre subindo”, com as finanças tradicionais abraçando completamente as criptomoedas, e o mercado finalmente se livrando do ciclo de prosperidade e recessão de quatro anos. No entanto, à medida que mais pessoas negam diretamente essa visão, vemos uma realidade mais profunda e calma - o super ciclo realmente começou, apenas de forma diametralmente oposta ao que as pessoas imaginavam. De fato, enquanto as criptomoedas estão acelerando sua integração nas finanças globais, 90% dos ativos no mercado estão sendo implacavelmente reavaliados para próximos de zero.

A grande diversificação no mercado de criptomoedas

A realidade mais difícil de ignorar é que esta fase do ciclo, a era em que “quando a água sobe, os barcos sobem” chegou ao fim. Nos mercados em alta do passado, os investidores de varejo podiam simplesmente escolher uma altcoin no CoinMarketCap e conseguir um bom retorno na próxima rodada de negociações. Mas o mercado atual deu uma resposta completamente diferente - a grande maioria das altcoins está em queda indiscriminada, sem sinais de reversão.

Na verdade, a maioria dos ativos criptográficos está lentamente indo a zero. As moedas Meme que um dia brilharam, inúmeros tokens de governança, os “assassinos do Ethereum” e os projetos de vapor da última época - todos já não têm a possibilidade de retornar aos altos históricos. O silêncio dos preços reflete não uma baixa temporária nos sentimentos, mas sim que eles perderam seu valor de sobrevivência na narrativa e nos fundamentos atuais, tornando-se verdadeiros “ativos zumbis”.

Entretanto, a estrutura do mercado está a amadurecer, e os investidores estão mais racionais do que nunca. O capital já não paga por um white paper, uma visão ou uma comunidade no Discord, mas voltou-se para fluxos de caixa, receitas de taxas e cenários de utilização, que são os fundamentos mais simples.

Num cenário de divergência no mercado de criptomoedas como este, apenas duas categorias de ativos conseguem atravessar os ciclos:

• Já se tornaram blockchains de infraestrutura sistemática - como Ethereum, Solana;
• Acordo que pode gerar continuamente taxas reais e receitas.

Além disso, projetos Web 3, por mais deslumbrante que seja a narrativa, estão sendo impiedosamente eliminados pelo mercado.

A evolução contínua adotada pela criptografia

Apesar de o sentimento especulativo no nível de preços ter chegado ao fundo do poço, a infraestrutura subjacente do sistema financeiro global está passando por uma reescrita silenciosa e profunda. Durante muito tempo, a “regulação” foi vista como o maior obstáculo para toda a indústria, no entanto, em 2024 e 2025, essa sombra pairando sobre nós inesperadamente se transforma em uma certeza, com um quadro político cada vez mais claro que não apenas não sufoca essa tecnologia, mas também acende um sinal verde para os gigantes que antes eram vistos como “inimigos” tradicionais.

Entretanto, a oferta de stablecoins está a atingir um novo recorde histórico com um impulso imparável, tornando-se o novo motor de liquidez global.

Novos bancos da Internet estão evoluindo para se tornarem entradas financeiras nativas de criptomoeda, enquanto a Visa e a Mastercard estão integrando a liquidação de stablecoins diretamente em suas redes de pagamento principais:

• A Visa já está a processar transações de stablecoins no valor de dezenas de milhar de milhões de dólares, fornecendo a energia subjacente para o banco da próxima geração na internet;
• Mastercard adquiriu a ZeroHash;
• Stripe faz uma transição completa para stablecoins como infraestrutura de pagamento global;
• CashApp integrou USDC no front-end;
• A Revolut lançou um caminho de troca de stablecoins sem taxas.

Eles talvez tenham percebido que, para continuar a existir, precisam abraçar esta tecnologia, em vez de resistir a ela. Esta integração profunda está formando uma base de demanda pegajosa e irreversível - que não se refletirá nas especulações de curto prazo, mas que continua a se amplificar no volume real de negociação global.

Os fundos podem retornar à cadeia.

O ambiente macroeconómico está a mudar silenciosamente as regras do jogo. Com a Reserva Federal a reduzir as taxas de juro e a acabar com a redução do balanço (QT), o rendimento sem risco de 4% dos títulos do Tesouro dos EUA, que antes era facilmente obtido, está a desaparecer gradualmente. Face à diminuição dos rendimentos, o capital não ficará parado.

Está prestes a surgir uma tendência de grande fluxo de capital de volta para a cadeia, mas ao contrário de antes, desta vez o capital não irá para projetos do tipo esquema Ponzi, mas sim para aqueles que conseguem gerar lucros reais através de taxas de transação e spreads de empréstimos. Com a queda dos rendimentos tradicionais, os rendimentos reais dos protocolos DeFi estão se tornando um novo bastião para o capital, e os dados já mostram - o TVL da Aave atingiu um recorde histórico, refletindo ainda mais a forte busca do mercado por rendimentos reais na cadeia.

A próxima geração de finanças descentralizadas e economia de inteligência artificial

A infraestrutura de criptomoedas está sendo aproveitada por novas linguagens financeiras, que finalmente encontraram um ponto de ajuste entre produto e mercado. Os derivativos e contratos perpétuos inicialmente obtiveram reconhecimento preliminar entre o grupo de “geeks”, mas agora estão se expandindo para um ambiente de hedge em cadeia líquida disponível para instituições. Os mercados de previsões também evoluíram de experimentos de nicho para fontes de informação global confiáveis: o Google já integrou o Polymarket, e a Kalshi fez uma parceria com a NBA.

No entanto, o verdadeiro catalisador definitivo que torna este ciclo supercíclico realmente imparável é a inteligência artificial. Estamos a construir um mundo composto por agentes de IA, que não vão ao banco JPMorgan para abrir contas de cheques, mas que geram diretamente carteiras, utilizam criptomoedas para transações, trocas e pagamento de taxas, e que geram instantaneamente novos mercados de leilão com base na intenção do usuário.

Neste sistema, a blockchain tornará-se a camada base nativa da “economia cibernética”, e os agentes de IA coordenarão e transacionarão sobre ela.

Resumo

Estamos no meio de um verdadeiro superciclo, mas é completamente diferente do tipo de frenesi e explosão de curto prazo que vimos em 2021. O superciclo atual é mais silencioso, robusto e estrutural: não depende mais do sentimento especulativo e não faz todos os ativos subirem juntos.

Nesse processo, os tokens e projetos sem valor real continuarão a cair, sendo este um mecanismo natural de seleção do mercado. Ao mesmo tempo, as criptomoedas estão lentamente se integrando ao sistema financeiro global, desde a liquidação com stablecoins até a cobertura institucional em blockchain, desde a infraestrutura de pagamento até a camada de economia de IA, a blockchain está se tornando a nova infraestrutura da economia global.