O Texas foi o primeiro a lançar reservas estaduais de Bitcoin, adquirindo 5 milhões de dólares em IBIT da BlackRock, estabelecendo um precedente.

O estado do Texas completou seu primeiro investimento em ETF de Bitcoin de 5 milhões de dólares através de uma empresa fiduciária estadual em 20 de novembro de 2025, adquirindo o produto IBIT da BlackRock, marcando o lançamento oficial da primeira reserva de Bitcoin a nível estadual nos EUA. Este investimento é baseado na autorização da lei SB 21 aprovada em junho, que estabeleceu uma reserva estratégica de Bitcoin de 10 milhões de dólares no Texas. Essa ação cria um precedente para os governos estaduais dos EUA incluírem Bitcoin em suas reservas financeiras, podendo incentivar outros estados a seguirem o exemplo, injetando nova energia no processo de institucionalização dos ativos de criptografia.

Antecedentes da legislação e motivações de investimento

O Projeto de Lei SB 21 foi assinado em junho de 2025 pelo governador Greg Abbott, tornando-se lei e criando oficialmente uma reserva estatal de Bitcoin administrada por um fiduciário do Tesouro do Texas. A aprovação do projeto passou por meses de debates legislativos e, por fim, foi aprovada com o apoio bipartidário, refletindo o compromisso do Texas com a inovação financeira e a diversificação de ativos. O redator do projeto, o senador estadual Charles Schwertner, enfatizou durante os debates no início deste ano que o Texas “deveria ter o direito de avaliar os ativos com melhor desempenho na última década”, uma declaração que claramente se referia ao desempenho de retorno a longo prazo do Bitcoin, embora esse ativo não tenha mantido consistentemente essa posição em fases recentes.

Os legisladores, ao apoiarem o projeto de lei SB 21, posicionaram as reservas de Bitcoin como uma forma de o Texas tratar o Bitcoin de forma equivalente a outros ativos de longo prazo. Essa posição está alinhada com a orientação política consistente do Texas em apoiar a indústria de ativos de criptografia, e o estado já se tornou um importante centro para a mineração de Bitcoin e empresas de blockchain. Do ponto de vista da gestão fiscal, a criação de reservas de Bitcoin representa uma mudança significativa no pensamento da gestão financeira do governo, integrando ativos digitais de alta volatilidade no tradicional sistema de gestão fiscal conservador do estado, e esse avanço tem um significado muito além da escala do próprio investimento.

O presidente do Conselho de Blockchain do Texas, Lee Bratcher, revelou no Twitter que a transação de compra ocorreu em 20 de novembro, descrevendo-a como a primeira alocação das reservas de Bitcoin do Texas, bem como o primeiro investimento em Bitcoin por um governo estadual nos Estados Unidos. Embora os oficiais do estado ainda não tenham divulgado documentos ou declarações confirmando a transação, a informação já foi corroborada por várias fontes confiáveis. De acordo com o mais recente documento Form 13F, o Tesouro do Estado do Texas atualmente detém cerca de 667 milhões de dólares em SPY e 34 milhões de dólares em fundos Janus Henderson, e a compra de 5 milhões de dólares em IBIT se tornará o terceiro componente importante dessa carteira.

Detalhes da negociação e mudanças no portfólio

A compra de 5 milhões de dólares de IBIT é a primeira fase do plano de reserva estratégica de Bitcoin do Texas, cuja cota total é de 10 milhões de dólares. A escolha de investir no IBIT da BlackRock em vez de manter diretamente Bitcoin reflete a típica atitude cautelosa dos investidores institucionais — obter exposição ao risco do Bitcoin através de produtos ETF regulamentados, enquanto evita a complexidade técnica e os riscos de segurança associados à custódia direta de ativos digitais. Esta escolha também está em linha com a tendência recente de outros investidores institucionais, incluindo o fundo soberano de Abu Dhabi e a Universidade de Harvard, que, até 30 de setembro, detinha quase 7 milhões de ações de IBIT, tornando-se a sua maior participação nos EUA.

Do ponto de vista da carteira de investimentos, a alocação de 5 milhões de dólares em IBIT representa uma proporção relativamente pequena no atual portfólio do Texas Trust, mas tem um significado simbólico extremamente grande. Tradicionalmente, as reservas fiscais estaduais são extremamente conservadoras, concentrando-se principalmente em títulos do governo, dívida corporativa de alta qualidade e fundos de índice com alta liquidez. A inclusão do ETF de Bitcoin neste sistema marca um novo nível de reconhecimento oficial da classe de ativos de criptografia. Eric Balchunas, analista sênior de ETF da Bloomberg, apontou na plataforma X na terça-feira: “Estou certo de que este é o único ETF detido simultaneamente por essas três classes de instituições. Para um fundo que foi criado há menos de dois anos, isso é ainda mais incrível.”

Informação chave sobre a reserva de Bitcoin do Texas

Data do investimento: 20 de novembro de 2025

Investimento: 500 milhões de dólares

Investimento alvo: BlackRock IBIT (ETF de Bitcoin à vista)

Base legal: Lei SB 21 (aprovada em junho de 2025)

Orçamento total: 10 milhões de dólares

Instituição de gestão: Truste do Tesouro do Texas

Atualmente, o portfólio: 667 milhões de dólares SPY, 34 milhões de dólares do fundo Janus Henderson

O Conselho de Blockchain do Texas, como uma organização importante na promoção desta política, desempenhou um papel crucial na facilitação da aprovação do projeto de lei SB 21 e na sua implementação subsequente. Esta organização é composta por empresas e entusiastas de blockchain no Texas, que se dedicam há muito a promover políticas públicas favoráveis à indústria de ativos de criptografia. O tweet do presidente do conselho, Blatcher, foi a primeira fonte pública da notícia da transação, refletindo a participação ativa de organizações civis na formação da política de ativos digitais do governo. Este modelo de colaboração entre o setor público e privado pode servir de exemplo de referência para outros estados ao considerarem políticas semelhantes.

Reação em cadeia da adoção institucional

A ação do Texas ocorre em um contexto de aceleração na adoção de ETFs de Bitcoin por instituições. No início deste mês, o fundo soberano de Abu Dhabi também aumentou sua posição em IBIT, enquanto a grande participação divulgada pela Universidade de Harvard comprova ainda mais o interesse das instituições acadêmicas por esta classe de ativos. Esta tendência de adoção institucional, que atravessa setores e regiões, está construindo uma base diversificada de detentores institucionais de Bitcoin, reduzindo o risco sistêmico que poderia surgir da dependência de um número restrito de investidores.

O IBIT da BlackRock, como um dos primeiros ETFs de Bitcoin aprovados, está se tornando o canal preferido para instituições entrarem no mercado de Ativos de criptografia. Seu tamanho, liquidez e a reputação da marca BlackRock fazem com que se destaque entre muitos concorrentes. Vale ressaltar que o IBIT, que foi criado há menos de dois anos, já conquistou o interesse conjunto de governos estaduais, fundos soberanos e universidades de topo, uma velocidade de adoção extremamente rara na história dos ETFs, destacando o apelo único da categoria de ativos digitais.

Do ponto de vista da estrutura do mercado, a participação de entidades governamentais pode alterar a dinâmica de oferta e demanda do Bitcoin. Embora o investimento de 5 milhões de dólares de um único estado ainda seja relativamente pequeno em relação ao tamanho total do mercado, se isso criar um efeito de demonstração, levando vários estados e até mesmo outros governos de países a imitá-lo, o impacto acumulado não pode ser ignorado. Dados da Associação de Oficiais Financeiros dos Governos dos EUA mostram que o total de ativos de reserva dos governos estaduais dos EUA ultrapassa 3 trilhões de dólares, e mesmo que uma proporção extremamente pequena seja alocada em Bitcoin, isso pode trazer dezenas de bilhões de dólares em demanda adicional.

Estrutura legal das reservas de Bitcoin a nível estadual

O projeto de lei SB 21 estabelece uma estrutura legal específica para as reservas de Bitcoin a nível estadual, definindo claramente as responsabilidades de gestão, o controle de riscos e as limitações de investimento. De acordo com a legislação, o Tesouro do Texas, atuando como a entidade fiduciária de gestão de reservas, deve seguir requisitos rigorosos de custódia e relatórios, garantindo a transparência e a responsabilização das reservas de Bitcoin. Comparado à detenção direta de Bitcoin, o investimento através de ETF simplifica esses requisitos de conformidade, uma vez que as ações do ETF são consideradas valores tradicionais, sujeitas ao quadro regulatório existente.

A proposta também estabelece um limite máximo para a escala de reservas de Bitcoin e um mecanismo de ajuste. Atualmente, a autorização de 10 milhões de dólares representa apenas uma proporção simbólica em relação ao “fundo de dias de chuva” do Texas, que ultrapassa 12 bilhões de dólares (fundo de estabilização econômica), mas a proposta permite ajustar o limite no futuro com base nos resultados da avaliação. Essa abordagem gradual reflete a atitude prudente dos legisladores - controlando os riscos potenciais enquanto exploram novas classes de ativos. As decisões de investimento são geridas por profissionais de empresas fiduciárias que seguem os mesmos padrões de investidores prudentes aplicáveis a outros fundos de investimento estaduais.

Do ponto de vista dos desafios legais, a legalidade do investimento em Bitcoin por parte do governo estadual pode estar sob questionamento, mas a legislação pioneira do Texas fornece uma base legal sólida para isso. Os governos estaduais dos EUA têm ampla autorização para investir, desde que cumpram as disposições legislativas estaduais e não violem a legislação federal, podendo assim incluir o Bitcoin em suas opções de investimento. Outros estados que desejem seguir o exemplo provavelmente precisarão de um processo legislativo semelhante, o que oferece uma janela de oportunidade para os defensores de ativos de criptografia participarem da formulação de políticas em nível estadual.

Potencial impacto no mercado de ativos de criptografia

O modelo de reserva de Bitcoin em nível estadual criado pelo Texas pode ter um impacto profundo no mercado. Primeiro, ele fornece um modelo replicável para outros estados e entidades governamentais, potencialmente desencadeando uma onda de diversificação de alocação de ativos semelhante. Vários parlamentos estaduais já expressaram a consideração de legislações semelhantes, incluindo estados amigos das criptomoedas como Florida, Colorado e Arizona. Essa competição política pode acelerar a adoção do Bitcoin em nível governamental, trazendo nova legitimidade e influxo de capital para o mercado.

Em segundo lugar, o investimento em reservas a nível estadual tem um impacto positivo na narrativa do mercado do Bitcoin. Posicionar o Bitcoin como um ativo de “reservas estratégicas” em vez de uma mera ferramenta de especulação melhorou sua imagem perante o público e o setor financeiro tradicional. Essa mudança na narrativa pode influenciar as decisões de alocação de ativos de indivíduos e instituições, consolidando ainda mais a posição do Bitcoin como “ouro digital”. É especialmente importante que o apoio do governo possa aliviar as preocupações relacionadas à incerteza regulatória, removendo barreiras psicológicas para uma adoção mais ampla.

Do ponto de vista da estratégia de investimento, a criação de reservas estaduais pode alterar a dinâmica de preços do Bitcoin. Entidades governamentais geralmente adotam uma estratégia de manutenção a longo prazo e não negociam frequentemente devido a flutuações de preços de curto prazo; essa demanda “pegajosa” pode reduzir a circulação no mercado e aumentar a estabilidade dos preços. Ao mesmo tempo, a participação do governo aumenta a associação do Bitcoin com o sistema financeiro tradicional, o que pode tornar o Bitcoin mais sensível a fatores macroeconômicos, acelerando seu processo de integração nas categorias de ativos mainstream.

Perspectivas futuras e tendências de políticas

O precedente do Texas pode ser apenas o ponto de partida para as reservas de criptomoedas a nível estadual. Com o ETF de Bitcoin à vista a oferecer canais de investimento mais convenientes, e a disseminação do efeito de demonstração dos primeiros adotantes, mais estados podem considerar a inclusão de ativos digitais no seu quadro de gestão financeira. Uma análise recente da Brookings Institution apontou que, nos próximos cinco anos, pode haver 10 a 15 estados que aprovarão planos de reserva de Bitcoin semelhantes aos do Texas, com um total que pode alcançar centenas de milhões.

Do ponto de vista da evolução das políticas, as ações a nível estadual podem influenciar a atitude regulatória a nível federal. O Tesouro dos EUA e a SEC estão a observar atentamente como os governos estaduais gerem os riscos associados aos ativos de criptografia, e estas experiências práticas podem servir de referência para a política federal. Ao mesmo tempo, a operação transparente e as práticas de gestão de riscos a nível estadual podem tornar-se um exemplo para o setor privado, promovendo a elevação dos padrões de custódia e gestão de riscos em toda a indústria.

A longo prazo, as reservas de Bitcoin a nível estadual representam a evolução do pensamento sobre gestão de ativos soberanos. No contexto de pressão inflacionária sobre as moedas fiduciárias e riscos geopolíticos, a natureza não soberana do Bitcoin oferece uma proposta de valor única como ferramenta de armazenamento de valor. Embora o primeiro passo do Texas seja relativamente pequeno, pode marcar o início de uma nova era na alocação de ativos governamentais - de uma dependência total de ativos financeiros tradicionais para uma estratégia diversificada que inclui ativos digitais nativos.