Por que o Bitcoin caiu hoje? Saídas massivas de 2,26 bilhões em ETFs, traders resistindo firme.

Por que o Bitcoin caiu hoje? O preço do Bitcoin, após tentar uma recuperação para 93.500 dólares sem sucesso, testou novamente a marca de 89.000 dólares, resultando em uma liquidação de posições longas de 144 milhões de dólares, e em seguida, recuperou para cerca de 91.600 dólares. O mercado de produtos derivativos de Bitcoin manteve-se estável, com um prêmio mensal de futuros em cerca de 4%, a taxa de financiamento de futuros perpétuos próxima de 4% e a inclinação delta das opções mantendo-se em 11%.

Razão da queda do Bitcoin hoje: ETF perde 2,26 bilhões por cinco dias consecutivos

（Fonte: Trading View）

O principal motivo pelo qual o Bitcoin caiu hoje é a contínua perda de sangue dos ETFs de Bitcoin à vista. Os fundos de investimento negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista apresentaram saídas líquidas por cinco dias consecutivos, pressionando o sentimento dos traders. Mais de 2,26 bilhões de dólares saíram desses produtos e, como os formadores de mercado normalmente alocam a execução ao longo do dia de negociação, isso causou uma pressão de venda contínua. Embora esse número seja impressionante, representa menos de 2% do tamanho total do mercado de ETFs de Bitcoin.

A saída de capital de ETFs impacta o mercado não apenas em termos de montante absoluto, mas também em sua continuidade e impacto psicológico. Quando investidores institucionais retiram capital do ETF de Bitcoin por cinco dias consecutivos, isso transmite uma mensagem clara: gestores de fundos profissionais estão reavaliando as perspectivas de curto prazo do Bitcoin. Esse comportamento coletivo tende a desencadear o efeito manada, levando mais investidores a seguir e retirar seus investimentos.

No entanto, em termos de escala relativa, a saída de 2,26 bilhões de dólares representa apenas uma pequena parte do mercado global. Isso significa que, embora a pressão de venda a curto prazo seja evidente, não atingiu um nível de venda em pânico. Mais importante ainda, essa saída pode refletir parcialmente um comportamento de realização de lucros, em vez de uma dúvida fundamental sobre o valor de longo prazo do Bitcoin. Afinal, a alta acumulada do Bitcoin desde meados de 2022 ainda é de quase 198%, e é normal que investidores institucionais reduzam suas posições de forma moderada em um gerenciamento de portfólio.

Do ponto de vista macroeconômico, a saída de fundos dos ETFs está relacionada a um sentimento mais amplo de aversão ao risco no mercado. Quando os mercados financeiros tradicionais apresentam volatilidade, os investidores institucionais costumam priorizar a redução da exposição a ativos de alta volatilidade, e embora o Bitcoin seja visto por alguns como “ouro digital”, ainda é classificado como um ativo de risco a curto prazo. Portanto, a saída de ETFs pode ser apenas uma parte da estratégia geral de gestão de riscos, e não uma aposta contra o Bitcoin em si.

A resiliência do mercado de futuros mostra que os traders se recusam a desistir

（Fonte：Laevitas）

Apesar da pressão no mercado à vista, o mercado de futuros de Bitcoin demonstrou uma resiliência inesperada. Na quarta-feira, o prêmio mensal dos futuros de Bitcoin manteve-se cerca de 4% acima do mercado à vista, ligeiramente abaixo do nível de 5% geralmente considerado neutro. Alguns analistas acreditam que, quando o preço do Bitcoin caiu abaixo de 89.200 dólares na terça-feira, esse indicador tornou-se temporariamente negativo, mas os dados agregados das principais exchanges mostram o contrário. O desconto dos contratos futuros geralmente indica uma confiança excessiva dos vendedores, mas a estrutura atual de prêmios mostra que o mercado como um todo apresenta uma tendência de alta.

Os dados dos contratos de futuros perpétuos confirmam ainda mais essa resiliência. Na quarta-feira, a taxa de financiamento dos futuros perpétuos de Bitcoin estava próxima de 4%, mantendo-se basicamente estável em relação à média das últimas duas semanas. Embora esse nível ainda reflita um sentimento de baixa, os vendedores a descoberto não mostraram pânico ou excesso de confiança. Essa tendência de fraqueza parece ser apenas retrospectiva, uma vez que desde que o Bitcoin atingiu seu pico histórico em 6 de outubro, seu preço tem mostrado uma tendência de queda.

Três sinais de resiliência do mercado de futuros

Prémio mensal mantém-se em 4%: ligeiramente abaixo do neutro, mas ainda não negativo, indicando que as posições longas ainda não saíram completamente.

Taxa de financiamento perpétua estável: Nível anualizado próximo de 4% reflete cautela, mas não pânico.

Delta de inclinação das opções 11%: as opções de venda apenas têm um prêmio de 6%, ainda longe de uma tensão extrema

（Fonte：Laevitas）

Os dados do mercado de opções oferecem uma terceira perspectiva. Na última semana, a inclinação delta das opções de Bitcoin manteve-se em cerca de 11%, mostrando que os traders não ajustaram significativamente suas expectativas de risco. O sentimento cauteloso ainda persiste, uma vez que o preço de negociação das opções de venda (opções de venda) ainda é 6% superior ao prêmio neutro das opções de compra (opções de compra). Isso indica que, embora os níveis atuais ainda não tenham atingido um estado de tensão extrema, as baleias e os formadores de mercado continuam preocupados com o risco de queda.

A resiliência deste mercado de futuros contrasta fortemente com a fraqueza do mercado à vista, revelando o verdadeiro pensamento dos traders profissionais: eles acreditam que a queda atual é um ajuste temporário e não uma reversão de tendência. Os traders de futuros geralmente são mais profissionais do que os investidores à vista, e seu julgamento coletivo tem um importante valor de referência. Quando o prêmio de futuros e a taxa de financiamento permanecem em níveis relativamente estáveis, isso geralmente significa que o mercado está aguardando um claro rompimento direcional, e não um colapso unilateral.

Colapso das ações tecnológicas e múltiplas pressões macroeconômicas

A segunda razão chave para a queda do Bitcoin hoje é a fraqueza no setor de tecnologia. Nos últimos 30 dias, as ações de algumas das maiores empresas de tecnologia do mundo caíram 19% ou mais, incluindo Oracle (ORCL US), Upwork (UI US), Oklo (OKLO US) e Roblox (RBLX US). Essa disseminação de sentimento de aversão ao risco não se limita às criptomoedas, mas também reflete a preocupação do mercado com a fraqueza do mercado de trabalho nos Estados Unidos. Os setores de maior risco, especialmente aqueles relacionados à infraestrutura de inteligência artificial, apresentaram as quedas mais acentuadas.

A correlação entre ações de tecnologia e Bitcoin aumentou significativamente nos últimos anos. Quando o setor de tecnologia se apresenta de forma robusta, o Bitcoin tende a acompanhar a alta, e vice-versa. Essa correlação se origina da base comum de investidores e das características de risco de ambos. Os investidores em ações de tecnologia geralmente têm uma atitude aberta em relação a novas tecnologias e estão mais dispostos a alocar parte de seus fundos em ativos digitais como o Bitcoin. Quando as ações de tecnologia enfrentam vendas, esses investidores normalmente reduzem simultaneamente sua exposição ao Bitcoin.

O setor de consumo também enfrenta pressão adicional, afetado pela paralisação do governo dos Estados Unidos, que se prolongou até 12 de novembro. A varejista Target (código de ação: TGT US) reduziu na quarta-feira suas previsões de lucro para o ano e alertou que as vendas da temporada de festas serão fracas devido à contínua queda do poder de compra dos consumidores. A inflação continua a ser uma grande preocupação, pois limita a capacidade do Federal Reserve de reduzir as taxas de juros.

De acordo com a Yahoo Finanças, apesar de a Nvidia estar prestes a anunciar os resultados trimestrais, alguns analistas levantaram questões sobre “a natureza de alguns investimentos em inteligência artificial que a Nvidia está fazendo em seus clientes”. Esta dúvida reflete o aumento das preocupações do mercado sobre a bolha de IA. Se a euforia dos investimentos em IA esfriar, as ações de tecnologia podem enfrentar pressão maior, o que pode arrastar o Bitcoin.

Múltiplas Pressões da Economia Macroeconômica

Queda das ações de tecnologia: os preços das ações das principais empresas de tecnologia caíram 19% ou mais, com a preferência pelo risco a diminuir.

Mercado de Trabalho Fraco: Os dados do mercado de trabalho dos EUA deterioraram-se, aumentando o risco de recessão.

Impacto da paralisação do governo: Continuará até 12 de novembro, afetando a confiança do consumidor

Pressão inflacionária contínua: limita o espaço para o Fed reduzir as taxas, um ambiente de altas taxas é desfavorável aos ativos de risco

Questionamentos sobre investimentos em IA: O mercado começa a questionar o retorno sobre o investimento em infraestrutura de IA

Não está claro por que os investidores não acreditam mais que o Bitcoin é “ouro digital”, mas neste estágio, a capacidade do Bitcoin de voltar ao nível de 95.000 dólares está intimamente relacionada à melhoria das condições macroeconômicas. Quando o mercado tradicional enfrenta múltiplas pressões, é difícil para o Bitcoin se destacar.

Ideias reais dos comerciantes reveladas por dados de derivativos

Analisando todos os dados dos derivados, pode-se chegar a uma conclusão clara: a razão pela qual o Bitcoin caiu hoje é complexa, mas os traders profissionais não abandonaram a sua posição de posições longas. Os três indicadores de prémio de futuros, taxa de financiamento e inclinação de opções mostram que o mercado está em um estado cauteloso, mas não em pânico. Os traders estão a tomar precauções, mas os dados mostram que ainda não atingiram um nível de pânico.

Analistas afirmam que o preço do Bitcoin atingir 90 mil dólares é uma “oportunidade excelente de compra com os olhos fechados”. Essa visão é baseada em dados históricos: sempre que o Bitcoin recua de 15% a 20% a partir de um pico, costuma ser um ponto de compra a médio e longo prazo. Atualmente, o Bitcoin recuou cerca de 18% desde o seu pico histórico em 6 de outubro, caindo exatamente dentro desse intervalo.

A resiliência do mercado de futuros indica se os traders esperam que os preços se revertam em breve? Com base nos dados, a resposta é afirmativa. Quando o prêmio de futuros se mantém positivo, a taxa de financiamento é estável e a inclinação das opções não se amplia significativamente, isso geralmente significa que o mercado está formando uma base. Traders profissionais não manterão essa estrutura quando realmente estiverem pessimistas, e seu comportamento revela confiança em uma recuperação futura.