池田信夫《失去的二十年--日本经济长期停滞的真正原因》一书中关于日本经济失去的二十年，指的是大约在1989年-2009年期间，日本经济增长一直处于停滞状态，其实，这种停滞状态一直持续到2019年左右，被称作“失去的三十年”，本文为该书的读书笔记，对文中探讨日本经济停滞的主要原因进行了提炼。研究日本经济金融政策得失，也可以为我们制定政策提供借鉴。上图为日本1955年-2025年6月的年GDP曲线图，可以看出“失去的三十年”期间，曲线是平坦的，经济几乎没有增长，甚至还有下降，2020年之后因为大规模刺激政策和中美等外需增长，经济才有了明显起色，与此同时，日本房地产市场自2020年开始也大幅上涨。日本经济停滞30年的主要原因可以归纳如下：一、广场协议及金融自由化导致资本市场、房地产泡沫日本泡沫经济的直接原因是1985年9月的广场协议，广场协议后日元大幅升值，从240日元兑1美元升值至150日元兑1美元，日本为了对冲“升值萧条”，大幅降低法定利率至历史新低；几乎与此同时，日本还在推动金融自由化，让银行和证券混业经营，导致资金大幅流向股票市场；而房地产市场，由于日本房价在八十年代只升不降，存在所

“人生发财靠康波”，这是已故经济学家周金涛老师的经典论断，它的核心意思是个人财富的积累完全依赖于经济周期运动所带来的机遇。虽然“完全”一词略显绝对，但它说明了经济周期对我们财富积累的巨大影响力。周老师在2016年的一次演讲中就曾指出，当时正处于康波周期从衰退向萧条的转折点，未来十年将是萧条期（根据那次演讲的判断，这轮康波周期在2008、2009年左右进入衰退期，2030年左右达到周期底部）。如今看来，这个预言已得到现实的印证。一、对经济周期的切身感悟年轻时常听老人说“三十年河东，三十年河西”，感叹世事变迁、命运流转。当时不解其意，如今有了些经济周期知识，并亲身经历过周期后，才恍然大悟——这句谚语竟暗含着“经济周期”的大智慧，60年，恰好是一个完整的“康波周期”！对自己而言，在工作之后的十几年里，最有切身感受的就是房地产周期。房地产周期通常长达20多年（甚至近30年，上行约20年，下行约10年）。中国房改始于1998年，房价上行至2016年见顶，之后维持了两三年的高位盘整，随后整体进入下行通道。普通人购买首套房的平均年龄在25-30岁，作为80年代初出生的人，算是比较幸运的，赶上了中国房

La primera, por ejemplo, es cuando invertimos en una determinada empresa y las ganancias nos generan dividendos; lo que ganamos son los beneficios. En los mercados de capital maduros, a largo plazo, la principal fuerza impulsora del crecimiento del precio de las acciones proviene de la acumulación de dividendos. La segunda, que también es la más común, implica competir con otros inversores. Por ejemplo, en el mercado de Bitcoin, en cualquier precio hay quienes ven bajista y quienes ven alcista; las diferentes percepciones de las personas generan compras y ventas. En los mercados alcistas, a menudo se pregunta “¿quién pierde dinero si todos ganan?”, y en los mercados bajistas, “¿quién gana dinero si todos pierden?”. Cuando alguien gana, alguien más pierde; en estos mercados de competencia, en los mercados alcistas se come cerdo en un año próspero, y en los bajistas, se paga la cuenta del mercado alcista. Si pierdes dinero, es porque tu oponente en la operación te ha ganado. La tercera, es el dinero que los bancos centrales liberan a través de la política monetaria. Este es el dinero principal; parece que no tiene relación con nosotros, los ciudadanos comunes, pero en realidad está estrechamente relacionado con si podemos ganar dinero o no. Muchas personas exitosas en la era moderna disfrutan explicando diversas verdades después de ganar dinero; en realidad, solo el tiempo y las tendencias nos brindan la plataforma. Como en el mercado alcista de Bitcoin, un montón de expertos aparecen en escena, contando historias de riqueza rápida; sin el mercado alcista, nada sería. Hay un chiste sobre tres personas exitosas en un ascensor: una hace flexiones frenéticamente, otra corre en el lugar, y la tercera hace una parada de manos. Finalmente, el ascensor llega a la azotea, y alguien les pregunta cómo llegaron allí. La primera dice: “¡Subí haciendo flexiones!”. La segunda dice: “¡Subí corriendo en el lugar!”. La tercera dice: “¡Subí haciendo una parada de manos!”. ¿Cómo llegaron? Por supuesto, por el ascensor; en los mercados financieros, la política monetaria del banco central es como el ascensor.

Juzgar si una acción que está a punto de experimentar un aumento masivo es fácil o difícil. Poner algunos ejemplos: después de que salió la noticia de la Bolsa de Valores de Beijing, las acciones de los conceptos relacionados tuvieron una gran subida. Hace algunos años, cuando salió la noticia del plan milenario de Xiong'an, también hubo una tendencia en el sector de Xiong'an. Lo difícil es: que la mayoría de las personas encuentran muy difícil lograrlo.
Cuando aparece una buena noticia, a menudo trae una oleada de fondos que impulsan la subida. En el nivel psicológico: nadie piensa que será quien tome la última acción, todos sienten que todavía hay quienes reaccionarán lentamente y comprarán, hasta que los fondos que entraron se agoten, y la tendencia se invierte rápidamente.
En realidad, si uno pudiera predecir con anticipación y determinar el contenido exacto de una buena noticia antes de que aparezca la información, sería muy fácil ganar dinero. En la realidad, esto es muy difícil; tener la capacidad de predecir sería más fácil que comprar lotería, con poca inversión y altas probabilidades, o apostar en el casino en grande o pequeño, lo que facilita multiplicar y capitalizar en poco tiempo.
Algunos "expertos" que parecen saber claramente las políticas y noticias futuras probablemente dependen de información privilegiada. La información privilegiada sigue siendo ilegal; sin mencionar la posibilidad de ser engañado por quienes están en la cima, entrar en prisión para ganar dinero no vale la pena.
Entonces, sin información privilegiada, ¿cómo encontrar acciones que pronto tendrán buenas noticias?
Primero, es necesario entender qué es lo que principalmente impulsa la especulación en las acciones. La inversión en acciones consiste en especular sobre expectativas; las expectativas extremas requieren una fuerte capacidad para interpretar la información. La misma noticia puede tener varias interpretaciones, y diferentes personas piensan de manera distinta. Es necesario usar la capacidad de procesamiento de información para encontrar las diferencias.

Antes de volver a la normalidad, es posible que pase mucho tiempo sin hablar en esta magnitud.
Entiendo profundamente la frase "cada persona es producto de su época", y personalmente estoy muy agradecido a Satoshi Nakamoto por crear bitcoin. Cambió mi trayectoria de vida original, y también me dio cierto grado de libertad, aunque a un costo considerable. Gracias a la ayuda y apoyo de amigos en el mundo de las criptomonedas a lo largo del camino, recientemente en Singapur a menudo echo de menos nuestro antiguo mundo cripto, echo de menos esos días en los que recortaba gastos para participar en varias competiciones de trading, ganaba premios como iPad, iPhone, y vendía inmediatamente para comprar criptomonedas.
Recuerdo con nostalgia haber ganado el primer lugar en la competencia de trading de Litecoin de btcc en 2015, y haber sido invitado a Shanghai para conocer al fundador de Litecoin, Charlie, y hablar sobre bitcoin y monedas competidoras. Ah, esa fue también mi primera vez en Shanghai, tuve la suerte de charlar con Bobby, el jefe de btcc, sobre el futuro del sector blockchain. En ese momento, esa sensación fue realmente difícil de volver a experimentar, una emoción que no tenía nada que ver con el dinero. Es difícil de expresar, pero vale la pena recordar.
Recuerdo vagamente que luego elegí un tema relacionado con blockchain para un proyecto, quería hacer un seguro mutual basado en blockchain (por supuesto, sin emitir tokens, una idea similar a la de Alipay con su "Mutuo Bao", pero en ese momento nadie lo entendía, y yo tampoco tenía mucho respaldo técnico).
Ahora quizás hay muchas personas nuevas que han llegado porque han visto, y por eso creen. Pero sé que la mayoría de los viejos amigos creen porque han visto con sus propios ojos.
En el mundo de las monedas virtuales

Cada inversión en realidad es importante, la inversión más importante varía según la persona. Para uno mismo, mejorar uno mismo debería ser la inversión más importante. Para quienes valoran la familia, invertir en los hijos es la inversión más importante. Personalmente, actualmente creo que buscar la pareja adecuada es la inversión más importante. La mejor pareja debería ser complementaria, necesitarse mutuamente para apreciarse y caminar juntos. Tener una visión de vida y de riqueza similar, un matrimonio basado en la igualdad social y económica, a menudo equivale a la reestructuración de dos empresas cotizadas, pero en la vida real es difícil que todo sea perfecto, no necesariamente hay que unirse en una alianza fuerte. En el matrimonio, la armonía familiar es lo primero; si la familia no está en armonía, el divorcio puede reducir los activos a la mitad. Para lograr una familia armoniosa, se necesita confianza mutua; no formar una familia con personas que mientan constantemente o tengan problemas de carácter, ni con mujeres demasiado abiertas. La tasa de infidelidad y divorcio en los matrimonios modernos es demasiado alta; hay cosas que solo ocurren 0 veces o innumerables veces. Los matrimonios con condiciones iguales no necesitan hacer demasiados controles de riesgo; en condiciones no iguales, se puede aprender del pensamiento de empresarios como Liu Qiangdong, implementando ciertos controles de riesgo, como la notarización de bienes antes del matrimonio. Sin embargo, para los traders de acciones y criptomonedas, cuando las cosas van bien, la velocidad de aumento de los activos es enorme; si no se confía mucho en la pareja, también se puede considerar usar un acuerdo prenupcial. Pero, ya sea notarización de bienes, acuerdo prenupcial o poner activos importantes a nombre de los padres, la otra parte no es tonta y puede percibirlo claramente. Aunque los contratos protegidos por la ley son los mejores para mantener la confianza, debido a las particularidades de la situación en China, estas acciones pueden dañar los sentimientos y afectar la confianza.

Muchos inversores tradicionales en acciones no se adaptan al mundo de las criptomonedas, no saben cómo invertir. La esencia es la falta de comprensión de la industria de la cadena de bloques. La frase "una capitalización de mercado de un b" depende principalmente del consenso; quizás la hayan escuchado, pero todavía no la entienden. Como muchos jugadores en proyectos de minería móvil, hay muchos, pero estos suelen tener una capitalización de mercado pequeña. Es muy simple: la capitalización de mercado de un b depende principalmente de la cantidad de personas que creen que puede seguir subiendo. Estas personas, de forma natural, bloquean fondos, formando un mecanismo de retroalimentación positiva. Cuantos más fondos bloqueen, más escaso será, y los nuevos compradores, al comprar, hacen que el precio suba. Cuanto más alto sea el precio, más personas entran en el mercado. El consenso más fuerte actualmente es Bitcoin, seguido de Ethereum. En el futuro, podrían aparecer muchas monedas con historias interesantes, pero la mayoría son basura. La mayoría de las altcoins son basura, ese es un consenso entre los jugadores veteranos. Los nuevos jugadores ingresan cada año, y no es probable que en un año la cantidad de nuevos jugadores supere el total de los jugadores veteranos existentes. Por lo tanto, este "consenso" existe a largo plazo, y es como una consolidación de clases: a los pobres les resulta cada vez más difícil salir de la pobreza $LINK $CAKE $DUSK

“La historia premiará a aquellos que entienden tanto de riesgos como de procesos. ‘Pescar un pez, comerlo cuatro veces’ no es juego, sino una captura precisa del ritmo del mercado.”
Prólogo
Este es el “capítulo práctico”. Desglosé la estrategia de ‘Pescar un pez, comerlo cuatro veces’ en cuatro pasos ejecutables, y proporcioné los requisitos previos de control de riesgos y técnicos para cada paso. Adecuado para lectores con cierta experiencia en trading y que puedan aceptar operaciones de alto riesgo y alta complejidad.
I. Marco estratégico general (cuatro etapas) 1. Previsión y confirmación de señales (antes de entrar) 2. Etapa de desanclaje y ataque (venta en corto de USDT / venta) 3. Alternativa de cobertura y protección (long/hedge de BTC u otros activos refugio) 4. Etapa de reanclaje y cosecha (recompra de USDT / cierre de posición en BTC)
Cada etapa debe tener condiciones claras de activación y reglas de salida.
II. Detalles de las etapas y puntos clave de la práctica
(1) Observación de previsión y confirmación de señales: fluctuaciones en cotizaciones C2C, descuento en contratos perpetuos, grandes transferencias en cadena, noticias de zf, anuncios de exchanges. Herramientas: alertas de mercado, monitoreo de transferencias en cadena (auto o de terceros), monitoreo de profundidad en exchanges. Activación: cualquier dos de estos indicadores anómalos simultáneamente, entra en modo de observación. Tres o más en paralelo, entra en fase de preparación.
(2) Etapa de desanclaje: venta en corto de USDT / venta de activos físicos en corto. Método: si hay futuros/perpetuos USDT/USD disponibles, se puede operar. Cuando no sea posible hacer cortos directamente, vender USDT a los comerciantes o intercambiar en spot por BTC u otros activos más estables. Puntos de control de riesgos: deslizamiento en la ejecución, si el exchange suspenderá operaciones

“Desanclaje no es un cambio de precio, sino la ruptura del mecanismo de confianza.”
El desanclaje no es un evento aislado, sino un desencadenante de una reacción en cadena — desde la confianza, pasando al mercado, y luego a la liquidez.
El desanclaje no es un cambio numérico instantáneo, sino el resultado de una serie de fallos en los mecanismos. Para evaluar el riesgo sistémico, es imprescindible entender el mecanismo de contagio: Sentimiento del mercado → ruptura de liquidez → ciclo de liquidaciones → pánico en la plataforma.
1. Puntos de activación típicos del desanclaje (comprensión mediante casos) Transferencias grandes en la cadena: grandes tenedores o direcciones de custodia transfieren instantáneamente grandes cantidades de USDT, provocando ventas. Pausa en retiros en exchanges: genera pánico en el mercado secundario y diferenciales de precios. Eventos de auditoría/crédito: informes de reputación de terceros o rebajas en calificaciones. Acciones regulatorias macro o rumores de políticas.
Estos eventos iniciales no son raros, lo crucial es cómo el mercado amplifica.
2. Amplificación en cadena: de lo individual al sistema 1. Venta a pequeña escala → ligera caída en el precio → intervención de robots de arbitraje/proveedores de liquidez. 2. Si la liquidez se agota (algunos exchanges o pools no pueden reponer órdenes a tiempo), la caída del precio se acelera. 3. Cuentas con alto apalancamiento son liquidada → venta forzada de BTC/otros activos → mayor caída en el mercado → se activan más liquidaciones. 4. Si la plataforma enfrenta tensión en su cadena de fondos o restricciones regulatorias, se suspenden los retiros, provocando finalmente un pánico de retiro.
Por lo tanto, el desanclaje y el ecosistema de apalancamiento son resonantes de forma natural.
3. Posiciones vulnerables en plataformas y pares de trading • USDT-USD Perpetuos/Futuros y Spot: profundidad insuficiente

Basado en algunas recientes noticias regulatorias, discutí en el grupo con viejos amigos sobre algunas posibles situaciones que podrían ocurrir, y descubrí que algunos de estas personas, después de ganar un poco de dinero, empiezan a hablar con arrogancia, incluso más que con apalancamiento, totalmente diferente a la actitud de "hermano, hazme un favor" de aquellos tiempos. Por ello, escribí una serie de artículos, en total cinco. Los títulos son:
Volumen 1: La ilusión de las stablecoins
1. 《El USDT que tienes en mano, puede no ser dólares, sino una estafa de consenso》
2. 《Las stablecoins se están volviendo inestables: la verdad que el 99% de los usuarios ignoran》
Volumen 2: Riesgos sistémicos de la desvinculación
3. 《Cuenta atrás para la desvinculación de USDT: los cinco minutos antes de la tormenta, lo que debes saber》
4. 《Una desvinculación puede destruir todo el mercado: un repaso a los colapsos en cadena más reales de cisne negro》
Volumen 3: Estrategia de un pez que come cuatro
5. 《Un pez que come cuatro: el modelo de ganancias más brutal y rentable en el mundo de las criptomonedas (análisis práctico)》
6. 《Los expertos solo hacen una cosa: aprovechar "desvinculación → anclaje" para obtener cuatro rondas de beneficios》
Volumen 4: Arbitraje offshore
7. 《Identidad en el extranjero = arma de ganancias rápidas: análisis completo de los canales de arbitraje invisibles en el país》
8. 《¿Cómo logran los jugadores extranjeros obtener ganancias precisas cuando USDT se desvincula?》
Volumen 5: La línea de la jaula de hierro
9. 《Los minoristas pierden dinero, los profesionales van a la cárcel: las cinco verdaderas "líneas de la jaula de hierro" en el mundo de las criptomonedas》
10. 《¿Por qué tú pierdes dinero haciendo trading y ellos podrían estar infringiendo la ley? La verdad sobre los límites de la industria》
Volumen 1
"Las stablecoins no son moneda, sino una promesa de valor. Una vez que la promesa se afloja,

Antes, el círculo de las criptomonedas tenía una alta volatilidad, btc seguía un ciclo de cuatro años, pero en general subía en espiral, algunas altcoins tenían ganancias excesivas, en un ciclo alcista algunos podían obtener rendimientos de diez mil veces, permitiendo a los humildes dar la vuelta y cambiar su destino. Aunque el gobierno no permite jugar, existe el riesgo de ser robado o engañado, y amigos y familiares no entienden, pero realmente ofrece una oportunidad rápida para distribuir la riqueza. No niego esa historia — incluso se puede decir que el círculo de las criptomonedas fue alguna vez una máquina que “amplificaba el riesgo, la suerte y la posibilidad de ascenso social”. La cuestión es: el combustible de la máquina ha cambiado, la pista también ha cambiado, y las reglas se han modificado. Seguir usando el mismo “creencia en los ciclos” del pasado para explicar el presente probablemente te hará pagar la matrícula en los nuevos riesgos. 1) Los aumentos explosivos del pasado se basaban en “poca gente, volumen pequeño, reglas vacías”. Creo que lo fundamental es que había pocos participantes, el volumen era pequeño, por lo que era fácil que subieran mucho. Los diversos negocios negros y grises que han sido arrestados en estos años también han revelado que los principales compradores de entonces eran esas personas, y estas personas, enfrentadas a una regulación más estricta, también han empezado a dudar. Muchos no quieren admitirlo: ese mercado de “subir al cielo con un simple empujón” en realidad estaba muy relacionado con la estructura de los participantes, las fuentes de financiamiento y la ausencia de regulación. Mira, el mundo de entonces era muy rudimentario: las reglas de los exchanges eran toscas, el arbitraje de “mover ladrillos” también era tosco, y la diferencia de información era enorme. Los canales de entrada y salida de fondos eran rudimentarios, y la regulación no era tan “sistemática”. La gente normal era muy poca, solo unos pocos se atrevían a arriesgarse, la volatilidad era natural y grande, y cuando subía parecía que no había frenos. Por eso, las historias de “los humildes dando la vuelta” serán especialmente muchas — no porque aquí sea más justo, sino porque aquí es más salvaje, más inestable, más propenso a crear milagros, y también más fácil de...