主要な暗号通貨プロトコルの透明性データを分析して、非常に興味深いことを発見しました。 91％がオンチェーンで追跡可能な収益を生み出していますが、市場メーカーの条件を公開しているのは1％未満です。 これは文字通り透明性のパラドックスです。

よく考えてみてください：データはすべてブロックチェーン上にあり、専門のプラットフォームによってインデックスされており、完全に検証可能です。 しかし、投資家との構造化されたコミュニケーションを見るとどうでしょうか？ トークン保有者に報告書を公開しているプロトコルはわずか8％です。 暗号投資家が期待するものと実際に受け取るものの間には構造的なギャップがあり、それは偶然ではありません。

従来の市場では、市場メーカーの合意は証券取引所に提示される標準的な開示です。 しかし、暗号では、Meteoraが年次報告書を通じてこれを公開しているほぼ唯一のプロトコルです。 これは、投資家との関係の成熟度についてかなりのことを示しています。

150以上のプロトコルの13の開示指標を評価した結果、サードパーティのデータインフラはすでにかなり成熟していることが明らかになりました。 72％のプロトコルは4つ以上のプラットフォームでカバーされています。 問題はデータの利用可能性ではありません。 プロトコルはこれらのデータを構造化されたコミュニケーションに活用していないのです。

標準はセクターによって大きく異なります。 DeFi、特にDEXとレンディングは透明性でリードしています。 しかし、L1やインフラプロトコルは、資本化が大きいにもかかわらず、遅れをとっています。 これは明らかな乖離です。

2025年6月にリリースされ、JitoとSECに提出されたBlockworksのトークン透明性フレームワークは、これを変え始めています。 すでに13のプロトコルが提出しています。 そのほとんどはSolana (6の13)と収益を生むDeFiプロトコルです。 L1、L2、インフラの提出はまだありません。 採用率は9％ですが、増加しています。

もう一つ気づいたこと：38％のプロトコルには、価値の積極的な蓄積メカニズムがあり、ガバナンスだけでなく実質的な経済的価値を保有者に返しています。 そして、アルファはそのメカニズム自体ではなく、収益にあります。積極的蓄積を持つトークンは、純粋なガバナンストークンよりも年間リターンで約19ポイント上回っています。

数字が示しています：純粋なガバナンストークンの平均リターンは-51％でしたが、積極的蓄積を持つトークンは同じ期間に-32％を記録しました。 メカニズム自体よりも、持っていることの方が重要です。

どの暗号投資家もプロトコルを評価しようとする際、構造化された開示の欠如が実質的な障壁であることは明らかです。 データは存在します。 しかし、コミュニケーションがないのです。 これは、より良いコミュニケーションを始めることで、機関と連携し始めるプロトコルにとっての機会のギャップです。