4 月 22 日上午，特朗普在 CNBC 的《Squawk Box》电话连线里说：「我不想延长停火。我们没有那么多时间了。我预计会开始轰炸，因为我觉得这是一个更好的进场姿态。」
この言葉を述べた数時間後、彼は Truth Social に無期限の停火延長を示す投稿をし、イランが提案を提出し、何らかの方法で交渉を終えるまで続くとした。
そして、トランプの今回の「階段」は：パキスタン陸軍参謀長と首相の要請によるものだ。彼はまた、この決定は「イラン政府の深刻な分裂」も関係していると補足した。
トランプをよく知る者は皆、これが彼の典型的な TACO 操作だと理解している。
律動BlockBeats注：TACOは「Trump Always Chickens Out」の略で、トランプはいつも退縮する、という意味だ。この言葉は最初、ロバート・アームストロング氏が昨年『フィナンシャル・タイムズ』のコラムで作り出し、その後トレーダーたちに広く使われるようになった。トランプが極端な脅威を発し、その後政策を反転させる行動パターンを表す。
これは積極的な外交勝利ではなく、締め切り前により良い選択肢がなかった受動的な決定のようだ。
これを理解するには、4 月 11 日のイスラマバードでの交渉から始める必要がある。
当時、副大統領バンス率いる米国代表団はパキスタンに飛び、イランと交渉を行い、21時間にわたった。これは1979年のイスラム革命以来、米国とイランの間で最も高レベルの直接会談だった。バンスは離れる際、「イランは米国の条件を受け入れ拒否した」と宣言した。米国の核心的要求は一つだけ：イランが「核兵器を追求しない」という明確な約束をすること—核弾頭を作らないだけでなく、核化を迅速に実現できる技術能力を保持しないことも含む。この条件にイランは答えなかった。イランの首席交渉官、議会議長のカリバフは、「米国が我々の信頼を得られるかどうかをまず決める必要がある」と述べた。
4 月 12 日、バンスはイスラマバードでの平和交渉後、空軍2号機に乗る際にジェスチャーをした。画像出典：Jacquelyn Martin/Pool via REUTERS/File Photo Purchase Licensing Rights
交渉破裂後、米国は直ちにホルムズ海峡の海上封鎖を発表した。
二週間の停火枠組みは4月8日に確立され、期限は4月22日だった。期限前夜、状況は急激に悪化：イランは二回目の交渉に出席するかどうかの確認を遅らせ、パキスタンの情報大臣は「正式な回答は未だに届いていない」と公言した。パキスタン側はこれに備え、イスラマバードの警備を強化し、セレナホテル周辺には既に警備員が配置されている—この詳細は、パキスタン側がイランの出席確認を待っていることを示している。
バンスは再びイスラマバードに飛ぶ予定だったが、ホワイトハウスで一連の内部会議を経て、行程は無期限に延期された。『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道はさらに直接的だ：トランプは私的にこの行程を完全にキャンセルすることを検討していた。理由は、イランが核濃縮問題で譲歩しようとしないためだ。イランの交渉チームはその後、パキスタンの仲介を通じて米国に正式に通知した：この状況下で交渉に参加するのは時間の無駄だ、と。米国は何らかの実質的な合意を阻止しているためだ。
一方、トランプは米国内の政治圧力にも直面している。
ドイツ銀行は「圧力指数」を構築し、インフレ期待と米国債利回りを総合して、ホワイトハウスの政策調整のタイミングを予測している。この枠組みによると、原油価格が95〜100ドル/バレルに近づくと、ホワイトハウスの声明は明らかに軟化し始める；10年物米国債の利回りが4.5%に近づくと、実際の政策調整の圧力が本格化する。
現在、WTIはすでに90ドルを突破している。もし停火の期限後に状況が再び悪化すれば、油価が100ドルを超えるのも不思議ではない。ガソリン価格が1ガロン4ドルを超えれば、歴史的に米国の政権支持率に大きな打撃を与える。
さらに、トランプは5月中旬に中国訪問を計画しており、「勝者」としてではなく、「戦時大統領」として登場したいと考えている。この時間枠は、イランにとっても交渉の駆け引きの余地を増やし、ワシントンにとっても期限問題での緩和の動機を与える。
「無期限延長」という表現は、この観点から理解すると、イランに対する外交的譲歩ではなく、国内向けの政治的姿勢に近い。トランプが失敗を公にせずに時間を引き延ばす余地を与えている。
この状態の中、トランプは延長を発表した。
Axiosの分析は的確だ：今回の延長は戦争の再開や地域の大規模なエスカレーションを避けた一方で、トランプ自身の交渉の切り札を弱めている。信頼できる武力の脅威は、まさにカウントダウンの信憑性に依存している。TACOのたびに、次の脅威の信頼性が消耗されていく。
イランの反応は分裂している。穏健派と強硬派の間に明らかな緊張がある。
イラン国営テレビのトーンは勝利の物語だ：イランは「戦場の勝者」であり、ホルムズ海峡の支配はこの戦いで最も貴重な切り札だとし、イランは軍事的な戦闘の一時停止に同意したが、「戦争はまだ終わっていない」と警告している。一方、イラン国営テレビは、交渉の前提は「イランの独立と尊厳を侵害する議題を議論しないこと」であり、最優先は防衛とミサイル能力、核能力と技術だと警告している。
強硬派の表現はさらに直接的だ。イラン議会議長の顧問は、「トランプの停火延長は全く意味がない。失敗した側が条項を主導できるはずがない」と述べ、今回の延長は「時間稼ぎのための突撃を狙ったものだ」と警告した。
しかし、穏健派の声もある。イランの国連大使イラワニは、「政府は米国が封鎖停止のための『いくつかの信号』を受け取ったと示唆している」と述べ、封鎖解除後、「次の交渉はイスラマバードで行われるだろう」とした。彼はまた、米国の海上封鎖は停火協定に違反しており、封鎖解除が新たな交渉の前提条件だと強調した。交渉の見通しについて尋ねられると、「我々は機会を与えるべきだと考えており、希望を持っている」と答えた。
根本的な矛盾は変わらない：米国は完全な核放棄を求め、イランはまず封鎖解除を要求している。双方とも遅延を利用してスペースを稼いでいる。
非常に明らかなのは、過去二週間、ビットコインの価格はほぼ中東の地政学的ストーリーに左右されており、マクロ経済の動きではない。
先週金曜日、ビットコインは一時78,300ドルに達し、2月初旬以来の最高値を記録した。その後、イランがホルムズ海峡を閉鎖すると発表し、価格は75,000〜76,000ドルの範囲に下落した。4月19日、米軍が「TOUSKA」貨物船を押収したことで、ビットコインは一時74,000ドルを割った。4月21日に停火延長のニュースが出ると、その日に反発し76,000ドルを突破、暗号市場全体も1%以上上昇し、時価総額は2.55兆ドルに達した。
各価格ポイントは、それぞれの戦場の具体的な出来事に対応している。
機関レベルでは、需要は依然として存在している。ビットコイン現物ETFは4月14日から17日の間に約12.9億ドルの純流入を記録し、4月10日前後の週の数字はさらに高く、約11億ドルだった。これらの時期はイスラマバードでの交渉と停火期待の前後と高い一致を見せている。
BTC Marketsのアナリスト、レイチェル・ルーカスの見解は次の通りだ：「ビットコインの現在の堅牢性は、ストーリーから来るものではなく、市場メカニズムによるものだ。機関投資家、特に企業資金は、毎回の調整時に大量に買い増している。」また、彼はこの修復が、米連邦準備制度理事会（FRB）の候補者ウォッシュの証言に対する市場の関心と重なっていることも指摘した—投資家は同時に金融政策の方向性にも賭けている。
しかし、内部の構造的なデータはそれほど楽観的ではない。
ビットコインは75,000ドルに回復した後も、永続的な資金費率は引き続きマイナスだ。資金費率がマイナスであることは、デリバティブ市場で空売りポジションが依然として支配的であることを意味する。言い換えれば、現物価格は上昇しているが、買い持ちの構造的な力は追いついていない。この反発は、主に空売りの損失解消によるもので、新規の買い手の参入によるものではない。
Deribitのデータはこの判断を裏付けている：約15億ドルのビットコインのプットオプションは6万ドル付近に集中し、7.5万ドル付近には13億ドルのコールオプションがある。これら二つのデータを重ねると、方向性の曖昧なオプション構造が形成されている。
10x Researchのリサーチ責任者Thielenの見解もこのシグナルと一致している。彼は次のように述べている：「この上昇局面は、明確なコールオプションの買いが伴っていない。市場は本質的に空売りの損失解消をしているだけで、トレンドの上昇ではない。」
Tokenize CapitalのHughesは、上昇は来月弱まる可能性があり、8月にはさらに下落リスクがあると示唆している。
さらに悲観的な見方として、CryptoQuantのオンチェーンデータモデルは、現在のビットコイン価格には下落圧力があり、中期的には約7万ドルのサポートをテストする可能性があると示している。オンチェーンの勢いが弱まり続ければ、より深い調整は5.6万ドルのゾーンに達するかもしれない。Morgan Stanleyのストラテジスト、Denny Galindoは、ビットコインは現在、4年周期の「秋」段階にあり、冬の到来を告げている。
もし停火が継続し、ホルムズ海峡の実質的な開放信号が出れば、一部のアナリストは、ビットコインが4月末までに80,000ドルに到達する可能性もあると考えている。ただし、その前提条件は長く、停火が破綻せず、封鎖が解除され、交渉が進展し、世界のエネルギー供給の見通しが安定すればこそだ。
関税、同盟国への脅威、FRBへの圧力は、ほぼすべてのTACOの瞬間に出現し、逆転を賭ける者たちは利益を得てきた。
しかし、TACOは自然法則ではなく、過去の行動に基づく予測モデルだ。イラン戦争と貿易交渉の性質は異なる。軍事的死傷、主権の尊厳、国内政治のレッドラインに関わるものであり、各TACOサイクルは、双方の交渉に残された信頼の空間と、市場のTACO操作の余地を消耗している。これもまた、いつかTACOが完全に機能しなくなる日が来ることを意味している。
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TACO失灵前夜？特朗普无限期停火，比特币走势分析
4 月 22 日上午，特朗普在 CNBC 的《Squawk Box》电话连线里说：「我不想延长停火。我们没有那么多时间了。我预计会开始轰炸，因为我觉得这是一个更好的进场姿态。」
この言葉を述べた数時間後、彼は Truth Social に無期限の停火延長を示す投稿をし、イランが提案を提出し、何らかの方法で交渉を終えるまで続くとした。
そして、トランプの今回の「階段」は：パキスタン陸軍参謀長と首相の要請によるものだ。彼はまた、この決定は「イラン政府の深刻な分裂」も関係していると補足した。
トランプをよく知る者は皆、これが彼の典型的な TACO 操作だと理解している。
律動BlockBeats注：TACOは「Trump Always Chickens Out」の略で、トランプはいつも退縮する、という意味だ。この言葉は最初、ロバート・アームストロング氏が昨年『フィナンシャル・タイムズ』のコラムで作り出し、その後トレーダーたちに広く使われるようになった。トランプが極端な脅威を発し、その後政策を反転させる行動パターンを表す。
この停火延長はどうやって行われたのか
これは積極的な外交勝利ではなく、締め切り前により良い選択肢がなかった受動的な決定のようだ。
これを理解するには、4 月 11 日のイスラマバードでの交渉から始める必要がある。
当時、副大統領バンス率いる米国代表団はパキスタンに飛び、イランと交渉を行い、21時間にわたった。これは1979年のイスラム革命以来、米国とイランの間で最も高レベルの直接会談だった。バンスは離れる際、「イランは米国の条件を受け入れ拒否した」と宣言した。米国の核心的要求は一つだけ：イランが「核兵器を追求しない」という明確な約束をすること—核弾頭を作らないだけでなく、核化を迅速に実現できる技術能力を保持しないことも含む。この条件にイランは答えなかった。イランの首席交渉官、議会議長のカリバフは、「米国が我々の信頼を得られるかどうかをまず決める必要がある」と述べた。
4 月 12 日、バンスはイスラマバードでの平和交渉後、空軍2号機に乗る際にジェスチャーをした。画像出典：Jacquelyn Martin/Pool via REUTERS/File Photo Purchase Licensing Rights
交渉破裂後、米国は直ちにホルムズ海峡の海上封鎖を発表した。
二週間の停火枠組みは4月8日に確立され、期限は4月22日だった。期限前夜、状況は急激に悪化：イランは二回目の交渉に出席するかどうかの確認を遅らせ、パキスタンの情報大臣は「正式な回答は未だに届いていない」と公言した。パキスタン側はこれに備え、イスラマバードの警備を強化し、セレナホテル周辺には既に警備員が配置されている—この詳細は、パキスタン側がイランの出席確認を待っていることを示している。
バンスは再びイスラマバードに飛ぶ予定だったが、ホワイトハウスで一連の内部会議を経て、行程は無期限に延期された。『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道はさらに直接的だ：トランプは私的にこの行程を完全にキャンセルすることを検討していた。理由は、イランが核濃縮問題で譲歩しようとしないためだ。イランの交渉チームはその後、パキスタンの仲介を通じて米国に正式に通知した：この状況下で交渉に参加するのは時間の無駄だ、と。米国は何らかの実質的な合意を阻止しているためだ。
一方、トランプは米国内の政治圧力にも直面している。
ドイツ銀行は「圧力指数」を構築し、インフレ期待と米国債利回りを総合して、ホワイトハウスの政策調整のタイミングを予測している。この枠組みによると、原油価格が95〜100ドル/バレルに近づくと、ホワイトハウスの声明は明らかに軟化し始める；10年物米国債の利回りが4.5%に近づくと、実際の政策調整の圧力が本格化する。
現在、WTIはすでに90ドルを突破している。もし停火の期限後に状況が再び悪化すれば、油価が100ドルを超えるのも不思議ではない。ガソリン価格が1ガロン4ドルを超えれば、歴史的に米国の政権支持率に大きな打撃を与える。
さらに、トランプは5月中旬に中国訪問を計画しており、「勝者」としてではなく、「戦時大統領」として登場したいと考えている。この時間枠は、イランにとっても交渉の駆け引きの余地を増やし、ワシントンにとっても期限問題での緩和の動機を与える。
「無期限延長」という表現は、この観点から理解すると、イランに対する外交的譲歩ではなく、国内向けの政治的姿勢に近い。トランプが失敗を公にせずに時間を引き延ばす余地を与えている。
この状態の中、トランプは延長を発表した。
Axiosの分析は的確だ：今回の延長は戦争の再開や地域の大規模なエスカレーションを避けた一方で、トランプ自身の交渉の切り札を弱めている。信頼できる武力の脅威は、まさにカウントダウンの信憑性に依存している。TACOのたびに、次の脅威の信頼性が消耗されていく。
イラン内部の分裂
イランの反応は分裂している。穏健派と強硬派の間に明らかな緊張がある。
イラン国営テレビのトーンは勝利の物語だ：イランは「戦場の勝者」であり、ホルムズ海峡の支配はこの戦いで最も貴重な切り札だとし、イランは軍事的な戦闘の一時停止に同意したが、「戦争はまだ終わっていない」と警告している。一方、イラン国営テレビは、交渉の前提は「イランの独立と尊厳を侵害する議題を議論しないこと」であり、最優先は防衛とミサイル能力、核能力と技術だと警告している。
強硬派の表現はさらに直接的だ。イラン議会議長の顧問は、「トランプの停火延長は全く意味がない。失敗した側が条項を主導できるはずがない」と述べ、今回の延長は「時間稼ぎのための突撃を狙ったものだ」と警告した。
しかし、穏健派の声もある。イランの国連大使イラワニは、「政府は米国が封鎖停止のための『いくつかの信号』を受け取ったと示唆している」と述べ、封鎖解除後、「次の交渉はイスラマバードで行われるだろう」とした。彼はまた、米国の海上封鎖は停火協定に違反しており、封鎖解除が新たな交渉の前提条件だと強調した。交渉の見通しについて尋ねられると、「我々は機会を与えるべきだと考えており、希望を持っている」と答えた。
根本的な矛盾は変わらない：米国は完全な核放棄を求め、イランはまず封鎖解除を要求している。双方とも遅延を利用してスペースを稼いでいる。
BTCの今後はどうなる？
非常に明らかなのは、過去二週間、ビットコインの価格はほぼ中東の地政学的ストーリーに左右されており、マクロ経済の動きではない。
先週金曜日、ビットコインは一時78,300ドルに達し、2月初旬以来の最高値を記録した。その後、イランがホルムズ海峡を閉鎖すると発表し、価格は75,000〜76,000ドルの範囲に下落した。4月19日、米軍が「TOUSKA」貨物船を押収したことで、ビットコインは一時74,000ドルを割った。4月21日に停火延長のニュースが出ると、その日に反発し76,000ドルを突破、暗号市場全体も1%以上上昇し、時価総額は2.55兆ドルに達した。
各価格ポイントは、それぞれの戦場の具体的な出来事に対応している。
機関レベルでは、需要は依然として存在している。ビットコイン現物ETFは4月14日から17日の間に約12.9億ドルの純流入を記録し、4月10日前後の週の数字はさらに高く、約11億ドルだった。これらの時期はイスラマバードでの交渉と停火期待の前後と高い一致を見せている。
BTC Marketsのアナリスト、レイチェル・ルーカスの見解は次の通りだ：「ビットコインの現在の堅牢性は、ストーリーから来るものではなく、市場メカニズムによるものだ。機関投資家、特に企業資金は、毎回の調整時に大量に買い増している。」また、彼はこの修復が、米連邦準備制度理事会（FRB）の候補者ウォッシュの証言に対する市場の関心と重なっていることも指摘した—投資家は同時に金融政策の方向性にも賭けている。
しかし、内部の構造的なデータはそれほど楽観的ではない。
ビットコインは75,000ドルに回復した後も、永続的な資金費率は引き続きマイナスだ。資金費率がマイナスであることは、デリバティブ市場で空売りポジションが依然として支配的であることを意味する。言い換えれば、現物価格は上昇しているが、買い持ちの構造的な力は追いついていない。この反発は、主に空売りの損失解消によるもので、新規の買い手の参入によるものではない。
Deribitのデータはこの判断を裏付けている：約15億ドルのビットコインのプットオプションは6万ドル付近に集中し、7.5万ドル付近には13億ドルのコールオプションがある。これら二つのデータを重ねると、方向性の曖昧なオプション構造が形成されている。
10x Researchのリサーチ責任者Thielenの見解もこのシグナルと一致している。彼は次のように述べている：「この上昇局面は、明確なコールオプションの買いが伴っていない。市場は本質的に空売りの損失解消をしているだけで、トレンドの上昇ではない。」
Tokenize CapitalのHughesは、上昇は来月弱まる可能性があり、8月にはさらに下落リスクがあると示唆している。
さらに悲観的な見方として、CryptoQuantのオンチェーンデータモデルは、現在のビットコイン価格には下落圧力があり、中期的には約7万ドルのサポートをテストする可能性があると示している。オンチェーンの勢いが弱まり続ければ、より深い調整は5.6万ドルのゾーンに達するかもしれない。Morgan Stanleyのストラテジスト、Denny Galindoは、ビットコインは現在、4年周期の「秋」段階にあり、冬の到来を告げている。
もし停火が継続し、ホルムズ海峡の実質的な開放信号が出れば、一部のアナリストは、ビットコインが4月末までに80,000ドルに到達する可能性もあると考えている。ただし、その前提条件は長く、停火が破綻せず、封鎖が解除され、交渉が進展し、世界のエネルギー供給の見通しが安定すればこそだ。
関税、同盟国への脅威、FRBへの圧力は、ほぼすべてのTACOの瞬間に出現し、逆転を賭ける者たちは利益を得てきた。
しかし、TACOは自然法則ではなく、過去の行動に基づく予測モデルだ。イラン戦争と貿易交渉の性質は異なる。軍事的死傷、主権の尊厳、国内政治のレッドラインに関わるものであり、各TACOサイクルは、双方の交渉に残された信頼の空間と、市場のTACO操作の余地を消耗している。これもまた、いつかTACOが完全に機能しなくなる日が来ることを意味している。