AI・孫氏父子の逆張り大勝負はなぜAIサイクルを的中させたのか？AIサイクルの「生死ロックイン」。《投資者ネット》蔡俊3月、科創板のストレージ大手佰維存储（688525.SH、以下「会社」）が一発の「深水爆弾」を投下。公告によると、会社は海外ストレージメーカーと15億ドル（約103.67億元人民币）の長期調達契約を締結し、今後24ヶ月間のストレージウエハー供給を確保した。この取引金額は、2025年の年間売上高にほぼ匹敵し、急成長中の千億元時価の深圳企業を一気にスポットライトに押し上げた。公告翌日、会社の時価総額は1200億元を突破し、その後1兆元クラブに定着。市場の熱狂は、真金白銀を投じて超大型注文に投票した結果だ：これは単なる在庫積み増しではなく、AIストレージ超サイクルの最終決戦への賭けである。**超大型注文：ただの在庫ではない、AIサイクルの「生死ロックイン」**佰維のこの契約は、その規模と決意の両面で業界でも稀有だ。一方、15億ドルの金額は8四半期にわたり均等に執行され、年間約51.5億元の調達となる。もう一方、毎年の調達量は2025年のNAND総調達の11.1%、総販売量の18.01%を占め、会社のコア基盤生産能力をほぼロックインしている。しかし、より目立つのはレバレッジの側面だ。2025年時点で、資金はわずか17.4億元。超大型注文の同時期、銀行の信用枠は最高150億から200億元に引き上げられた。本質的には、これは世界のストレージ業界におけるAI超サイクルの徹底的な再構築だ：これはもはや3〜5年周期の伝統的な需給変動ではなく、計算能力革命による構造的な需給調整の始まりである。2025年、世界の先進生産能力の約70%がサムスン、SKハイニックス、マイクロンによりHBMやAIサーバー用DRAMに振り向けられ、一般的なNAND/DRAM供給は深刻な逼迫状態にある。TrendForceのデータによると、2025年第4四半期のNAND契約価格は前期比33%〜38%、DRAMは45%〜50%上昇。2026年第1四半期にはNANDが90%以上、DRAMも50%以上の上昇を記録。業界在庫はわずか4週間分で、安全在庫ラインの8〜12週間を大きく下回り、資金があっても商品が手に入らない状態が常態化している。言い換えれば、AIサーバーは「ストレージ容量を飲み込んでいる」状態だ。1台のAIサーバーのDRAM使用量は従来型サーバーの8倍、NANDは3倍に達する。しかし、供給側では海外大手が「高毛利路線を堅持し、低毛利を捨てる」戦略をとり、主要メーカーは80%以上の先端生産能力をHBMなど高マージンの分野に振り向けているため、消費・工業・AI端側のストレージには20%の供給ギャップが生じている。**したがって、会社の超大型注文はこの核心的矛盾を的確に突いている。一方、調達価格を2年間固定し、継続的な価格上昇リスクを回避して利益率を維持。もう一方、AI顧客は納品の確実性を極めて重視し、長期契約は高級な入場券のような役割を果たす。**これに対し、資本市場は非常に明確に見ている：会社は資産を担保に、AIサイクルが少なくとも2年間続くと賭けている。言い換えれば、希少な生産能力を事前にロックインすることは、業界の再編の中で中小競合を排除し、集中度を高める狙いだ。**二世代にわたる「逆張り豪賭」：貿易委託からAIリーディング企業へ**1995年に深圳に硬盤の貿易商として南下した起業から、今やAI端側のグローバルストレージソリューション企業の座を狙うまで。佰維存储の実質的な支配家族の二世代豪賭は、中国ストレージ産業の代工追随からAIサイクル突破への縮図だ。1960年代生まれの孫日欣は、西南交通大学のコンピュータ科卒。鉄道部第一設計院の「鉄飯碗」に就いていたが、1995年に辞職して深圳に渡り、BIWIN（佰維）を創業。ハードディスクやフロッピーディスクの貿易からスタートし、最初の資金を稼ぐ。1999年、孫日欣は純粋な貿易を超え、フラッシュメモリやグラフィックカードの委託生産に進出。2000年にはODMに切り替え、インテルやマイクロン、サムスンと協力関係を築く。真の飛躍は2008年、業界が苦境に立たされ、大手が生産削減・リストラを進める中、逆風を突いて封止検査工場を建設したことだ。この「危険な賭け」が的中したことは明白だ。孫日欣はこれにより、「ウエハー—封止—完成品」の全サプライチェーンを掌握し、8/12インチウエハーの封止能力を持ち、サイクル耐性は純粋な委託・貿易商をはるかに凌駕する。2010年に佰維存储は正式に設立され、2011年にはSSDに進出し、フラッシュメモリの世界市場占有率は11%、中国最大のストレージ委託工場の一つとなった。本質的には、孫日欣は「エンジニアの実務主義＋逆周期戦略＋重資産による壁構築」の血筋を持ち、貿易会社を垂直一体化したストレージの中核企業へと育て上げた。2012年、孫日欣の息子・孫成思が留学から帰国。その後、総経理・董事長を継ぎ、「資本化＋高端化＋AI化」の三段階の飛躍を開始。一方、会社は科創板に上場し、資本を活用して研究開発と先端封止検査を拡充。さらに、「研究開発と封止検査の一体化2.0」を強化し、ウエハーレベルの先端封止検査を展開。これがAIストレージのコア壁となり、SKハイニックスがHBMで覇権を握る鍵ともなる。**こうして、会社は事業の軌道を切り替え、消費者向けSSDやeMMCから一気にAI端側ストレージ（AIメガネ、エッジコンピューティング、スマートウェアラブル）へと深くバインドし、Metaなどのヘッドクォーター顧客と連携を強化。**父親の逆風拡大と息子の百億規模のロックインは、逆張り・周期賭けの血筋を継承しているが、孫成思の賭けはより大きく、レバレッジも高く、時代の波も激しい。**潜在的な懸念も存在**佰維存储の2025年決算は、周期逆転の教科書とも言えるが、その華麗な数字の裏にはリスクも潜む。報告期間中、売上高は113.02億元、純利益は8.53億元で、それぞれ68.8%、429.07%の増加。四半期別では第4四半期の純利益は8.23億元。注目すべきは、爆発的な売上増ではなく、ストレージ価格の暴騰と在庫の再評価によるものだ。2025年のウエハー価格は持続的に高騰し、在庫の大幅な価値上昇と製品価格の引き上げにより、利益が瞬時に解放された。しかし同時に、懸念もある：高在庫、キャッシュフローの流出、強いサイクルレバレッジ。**報告期間中、在庫は78.68億元と前年比122.44%増。景気循環の好調期には在庫は利益の蓄積池だが、逆周期に入ると価格がピークを打ち下落した際、大規模な減損が直ちに利益を飲み込む。**また、報告期間中の営業キャッシュフローは-19.65億元と前年比469.6%の減少。市場は、資金が大規模な在庫積み増しや研究開発、拡張投資に流れていると見ている。研究開発費は6.32億元で、前年比41.3%増。つまり、利益は帳簿と倉庫にとどまり、現金に変換されていない。最後に、会社は高レバレッジを利用して未来の恩恵を掴もうとしている。報告期間中、長期借入金は9.28億元から26.67億元へと187.27%増加。結局のところ、今回の超大型注文は、二世代にわたる周期的知恵の集大成であり、AI時代の国産ストレージの突破口を示す重要な一手だ。2026年、AI計算能力の波は続き、ストレージ価格は依然高騰し、好循環の恩恵も継続中。もしAI端側の爆発が続き、価格が高止まりすれば、佰維は売上200億元、純利益30億元を突破し、世界のAIストレージ第一陣に座る可能性がある。しかし、サイクルは常に両刃の剣だ。ビジネスの世界に永遠の勝者はなく、サイクルへの畏敬とリスク管理こそが重要だ。だからこそ、この父子の豪賭はまだ始まったばかりの後半戦に入ったに過ぎない。あなたはこの会社の豪賭の未来をどう考えるか？コメント欄で意見をお寄せください。（思維财经制作）
佰维存储の親子大勝負：百億円ロックインAIストレージ
AI・孫氏父子の逆張り大勝負はなぜAIサイクルを的中させたのか？
AIサイクルの「生死ロックイン」。
《投資者ネット》蔡俊
3月、科創板のストレージ大手佰維存储（688525.SH、以下「会社」）が一発の「深水爆弾」を投下。
公告によると、会社は海外ストレージメーカーと15億ドル（約103.67億元人民币）の長期調達契約を締結し、今後24ヶ月間のストレージウエハー供給を確保した。この取引金額は、2025年の年間売上高にほぼ匹敵し、急成長中の千億元時価の深圳企業を一気にスポットライトに押し上げた。
公告翌日、会社の時価総額は1200億元を突破し、その後1兆元クラブに定着。市場の熱狂は、真金白銀を投じて超大型注文に投票した結果だ：これは単なる在庫積み増しではなく、AIストレージ超サイクルの最終決戦への賭けである。
超大型注文：ただの在庫ではない、AIサイクルの「生死ロックイン」
佰維のこの契約は、その規模と決意の両面で業界でも稀有だ。
一方、15億ドルの金額は8四半期にわたり均等に執行され、年間約51.5億元の調達となる。もう一方、毎年の調達量は2025年のNAND総調達の11.1%、総販売量の18.01%を占め、会社のコア基盤生産能力をほぼロックインしている。
しかし、より目立つのはレバレッジの側面だ。2025年時点で、資金はわずか17.4億元。超大型注文の同時期、銀行の信用枠は最高150億から200億元に引き上げられた。
本質的には、これは世界のストレージ業界におけるAI超サイクルの徹底的な再構築だ：これはもはや3〜5年周期の伝統的な需給変動ではなく、計算能力革命による構造的な需給調整の始まりである。
2025年、世界の先進生産能力の約70%がサムスン、SKハイニックス、マイクロンによりHBMやAIサーバー用DRAMに振り向けられ、一般的なNAND/DRAM供給は深刻な逼迫状態にある。TrendForceのデータによると、2025年第4四半期のNAND契約価格は前期比33%〜38%、DRAMは45%〜50%上昇。2026年第1四半期にはNANDが90%以上、DRAMも50%以上の上昇を記録。業界在庫はわずか4週間分で、安全在庫ラインの8〜12週間を大きく下回り、資金があっても商品が手に入らない状態が常態化している。
言い換えれば、AIサーバーは「ストレージ容量を飲み込んでいる」状態だ。1台のAIサーバーのDRAM使用量は従来型サーバーの8倍、NANDは3倍に達する。しかし、供給側では海外大手が「高毛利路線を堅持し、低毛利を捨てる」戦略をとり、主要メーカーは80%以上の先端生産能力をHBMなど高マージンの分野に振り向けているため、消費・工業・AI端側のストレージには20%の供給ギャップが生じている。
したがって、会社の超大型注文はこの核心的矛盾を的確に突いている。一方、調達価格を2年間固定し、継続的な価格上昇リスクを回避して利益率を維持。もう一方、AI顧客は納品の確実性を極めて重視し、長期契約は高級な入場券のような役割を果たす。
これに対し、資本市場は非常に明確に見ている：会社は資産を担保に、AIサイクルが少なくとも2年間続くと賭けている。言い換えれば、希少な生産能力を事前にロックインすることは、業界の再編の中で中小競合を排除し、集中度を高める狙いだ。
二世代にわたる「逆張り豪賭」：貿易委託からAIリーディング企業へ
1995年に深圳に硬盤の貿易商として南下した起業から、今やAI端側のグローバルストレージソリューション企業の座を狙うまで。佰維存储の実質的な支配家族の二世代豪賭は、中国ストレージ産業の代工追随からAIサイクル突破への縮図だ。
1960年代生まれの孫日欣は、西南交通大学のコンピュータ科卒。鉄道部第一設計院の「鉄飯碗」に就いていたが、1995年に辞職して深圳に渡り、BIWIN（佰維）を創業。ハードディスクやフロッピーディスクの貿易からスタートし、最初の資金を稼ぐ。
1999年、孫日欣は純粋な貿易を超え、フラッシュメモリやグラフィックカードの委託生産に進出。2000年にはODMに切り替え、インテルやマイクロン、サムスンと協力関係を築く。真の飛躍は2008年、業界が苦境に立たされ、大手が生産削減・リストラを進める中、逆風を突いて封止検査工場を建設したことだ。
この「危険な賭け」が的中したことは明白だ。孫日欣はこれにより、「ウエハー—封止—完成品」の全サプライチェーンを掌握し、8/12インチウエハーの封止能力を持ち、サイクル耐性は純粋な委託・貿易商をはるかに凌駕する。2010年に佰維存储は正式に設立され、2011年にはSSDに進出し、フラッシュメモリの世界市場占有率は11%、中国最大のストレージ委託工場の一つとなった。
本質的には、孫日欣は「エンジニアの実務主義＋逆周期戦略＋重資産による壁構築」の血筋を持ち、貿易会社を垂直一体化したストレージの中核企業へと育て上げた。
2012年、孫日欣の息子・孫成思が留学から帰国。その後、総経理・董事長を継ぎ、「資本化＋高端化＋AI化」の三段階の飛躍を開始。
一方、会社は科創板に上場し、資本を活用して研究開発と先端封止検査を拡充。さらに、「研究開発と封止検査の一体化2.0」を強化し、ウエハーレベルの先端封止検査を展開。これがAIストレージのコア壁となり、SKハイニックスがHBMで覇権を握る鍵ともなる。
こうして、会社は事業の軌道を切り替え、消費者向けSSDやeMMCから一気にAI端側ストレージ（AIメガネ、エッジコンピューティング、スマートウェアラブル）へと深くバインドし、Metaなどのヘッドクォーター顧客と連携を強化。
父親の逆風拡大と息子の百億規模のロックインは、逆張り・周期賭けの血筋を継承しているが、孫成思の賭けはより大きく、レバレッジも高く、時代の波も激しい。
潜在的な懸念も存在
佰維存储の2025年決算は、周期逆転の教科書とも言えるが、その華麗な数字の裏にはリスクも潜む。
報告期間中、売上高は113.02億元、純利益は8.53億元で、それぞれ68.8%、429.07%の増加。四半期別では第4四半期の純利益は8.23億元。注目すべきは、爆発的な売上増ではなく、ストレージ価格の暴騰と在庫の再評価によるものだ。2025年のウエハー価格は持続的に高騰し、在庫の大幅な価値上昇と製品価格の引き上げにより、利益が瞬時に解放された。
しかし同時に、懸念もある：高在庫、キャッシュフローの流出、強いサイクルレバレッジ。
報告期間中、在庫は78.68億元と前年比122.44%増。景気循環の好調期には在庫は利益の蓄積池だが、逆周期に入ると価格がピークを打ち下落した際、大規模な減損が直ちに利益を飲み込む。
また、報告期間中の営業キャッシュフローは-19.65億元と前年比469.6%の減少。市場は、資金が大規模な在庫積み増しや研究開発、拡張投資に流れていると見ている。研究開発費は6.32億元で、前年比41.3%増。つまり、利益は帳簿と倉庫にとどまり、現金に変換されていない。
最後に、会社は高レバレッジを利用して未来の恩恵を掴もうとしている。報告期間中、長期借入金は9.28億元から26.67億元へと187.27%増加。
結局のところ、今回の超大型注文は、二世代にわたる周期的知恵の集大成であり、AI時代の国産ストレージの突破口を示す重要な一手だ。2026年、AI計算能力の波は続き、ストレージ価格は依然高騰し、好循環の恩恵も継続中。もしAI端側の爆発が続き、価格が高止まりすれば、佰維は売上200億元、純利益30億元を突破し、世界のAIストレージ第一陣に座る可能性がある。
しかし、サイクルは常に両刃の剣だ。ビジネスの世界に永遠の勝者はなく、サイクルへの畏敬とリスク管理こそが重要だ。だからこそ、この父子の豪賭はまだ始まったばかりの後半戦に入ったに過ぎない。あなたはこの会社の豪賭の未来をどう考えるか？コメント欄で意見をお寄せください。（思維财经制作）