先週の水曜日、モルガン・スタンレーは正式にビットコインのスポットETF、MSBTを開始しました。これを行ったのは米国の大手商業銀行として初めてで、その動きは非常に象徴的です。初日には160万株を動かし、約3400万ドルの資金流入を記録しました。これは数字としては特別大きいわけではありませんが、機関投資家からの実際の需要が存在することを示しています。

MSBTの面白い点は、手数料がわずか0.14%と、市場の類似商品で最も低いことです。これは表面上は良さそうに見えますが、正直なところ、手数料が本当に重要なポイントではないと思います。本当に重要なのは別の全く異なることです。

モルガン・スタンレーには16,000人のファイナンシャルアドバイザーがおり、6.2兆ドルを管理しています。これがポイントです。これらのアドバイザーがビットコインETFを顧客のウェルスマネジメントのポートフォリオに組み込み始めると、根本的な構造変化が起きる可能性があります。単なる新しいファンドではなく、ビットコインが伝統的な資産管理システムに統合されるのです。流通ネットワークは、どの競合も簡単に模倣できないものです。

もちろん、ブラックロックの存在もあります。彼らのiShares Bitcoin Trustは2024年1月以降、すでに530億ドル以上の資産を持ち、ほぼ最大のビットコインETFとなっています。モルガン・スタンレーは手数料とアドバイザーへのアクセスで優位に立っていますが、取引量で追いつくには時間がかかるでしょう。水曜日は良いスタートでしたが、決定的なものではありません。

私が気になっているのは、より大きな枠組みです。ビットコインのETFは、長期的な機関投資資金を一貫して流入させています。過去1ヶ月だけでも、これらの商品の純流入は15億ドルを超えています。一部のアナリストは、ビットコインのための新しい「構造的ファンド」が形成されつつあり、インテリジェントマネーや機関投資家の資金がリテール主導のサイクルの論理を置き換えつつあると指摘しています。

ビットコインは、Fedの金利や地政学的紛争の不確実性の中で、60,000ドルから76,000ドル超まで反発しました。回復力は確かにあります。しかし、今回は過去のサイクルとは異なります：規制が増え、より多くの機関チャネル、より正式な商品が登場しています。暗号市場は、リテールの感情に依存せずに成長しつつあります。

本当の質問は、モルガン・スタンレーの管理する6.2兆ドルがこれらのETFを通じてビットコインに流れ始めるかどうかです。もしそうなれば、扉は本当に開かれることになります。

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