それを細かく見ていくと、さらに悪化する。Antminer S21 XPは今や金属関税だけで約1,600ドルかかる。マイニング用コンテナ、つまりリグを収容する銅配線とアルミニウム換気の鋼鉄構造は、1台あたり10,000ドルから25,000ドルに跳ね上がった。つまり、今規模拡大を考えているなら、両端からコストが積み重なることになる。

タイミングも酷い。2023年3月末時点で、米国上場のマイナーの総生産コストはすでにビットコインあたり約74,600ドルだったが、4月6日以前の数字だ。これに関税を考慮すると、損益分岐点コストは82,000ドルから85,000ドルに迫る可能性がある。ハッシュ価格がすでに歴史的な低水準に近い中で、マージンにとっては大きな圧迫だ。

興味深いのは、これがもたらす地理的なシフトだ。アメリカのマイナーがハードウェアを買い替える場合、カザフスタンやロシアで同じ機械を購入するのと比べて、47％高くなる。アメリカは2021年の中国のマイニング禁止後、全世界のハッシュレートの約38％を占めていたが、その地位はコスト効率に基づいて築かれたものだ。関税圧力は、その優位性を完全な禁止なしに侵食している。

大手マイナーのMarathon Digital、Riot Platforms、CleanSparkは、関税前に在庫を蓄えていたため、今のところ部分的に保護されている。Bitmainは1月に米国に組立ラインを開設し、MicroBTも2023年から工場を稼働させているが、これらの操業もアルミニウムや銅の部品に対する関税の影響を受け続けている。完全な解決策ではない。

本当の問題は、もしこの状況が複数のアップグレードサイクルを通じて続くなら、実質的なハッシュレートが海外に移動するかどうかだ。2026年初頭には米国を基点に1,000エクサハッシュ/秒に達したが、国内の拡大が海外の選択肢よりも高くつき続けるなら、その基点は弱まる。ハッシュレートは、権利が弱く規制の透明性が低い国に集中し、ネットワーク全体のセキュリティモデルが変わる可能性がある。

上院議員のキャシディとルミスは、3月末に「Mined in America Act」を提出し、国内マイナー向けの連邦補助金や税制優遇措置を創設しようとしたが、投票日程は未定だ。今のところ、マイナーは拡大計画を縮小したり、資金を調達したり、ビットコインの価格上昇を待つしかない。関税サイクルは、マイニング経済における重要な変数となった。

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