ブルームバーグのアナリストが興味深い指摘をしてくれた。暗号資産市場の急落がもしかして、より大きな金融ストレスの警告信号になってるんじゃないかということだ。特に注目は、ビットコインが1万ドル付近まで戻る可能性についての警告。これはリセッション 意味するところが深い。

現在のビットコイン価格は74,250ドル前後で推移してるけど、彼の分析によると、米国の景気後退リスク、つまりリセッション状況が高まる中では、さらに下落圧力がかかる可能性があるということだ。理由は単純。株式市場のバリュエーションがGDP比で約100年ぶりの高水準にあるのに、ボラティリティは異常に低いまま。これは市場が過熱してることの典型的な兆候だ。

特に気になるのが、2008年以降続いてきた「押し目買い」のマントラが終わりを迎えようとしてるという指摘。つまり、下げたら買うっていう単純な戦略が通用しなくなるリセッション的な局面が来てるってことだ。金と銀が半世紀ぶりのペースで上昇してるのも、そういう不安心理の表れなんだろう。

ただ、全員がこの見方に同意してるわけじゃない。別のアナリストは、ビットコインが1万ドルまで落ちるには、単なる調整じゃなくて、本当のシステミックショック、つまり流動性の急激な収縮やクレジットスプレッドの拡大みたいな深刻な金融ストレスが必要だと指摘してる。リセッション 意味する本格的な不況と金融危機の両方が起きないと、そこまでの下落は低確率のテールリスクに過ぎないってわけだ。

現状を見ると、ビットコインは一時的に76,000ドルを突破したけど、その後74,000ドルまで反落。2ヶ月にわたる苦戦が続いてる。某大型取引所のビットコイン・パーペチュアルではファンディングレートが46日間マイナスを維持してて、弱気なポジショニングが根強いことを示してる。こういった長期的なリスクオフの局面は、歴史的には急騰や買い場の先行指標になることもあるんだけど、今回はどうなるか。

いずれにせよ、リセッション 意味する経済減速が現実化するなら、暗号資産市場も大きな調整を覚悟する必要がありそうだ。株式市場との相関性が高まる中で、システム全体の脆弱性がどこまで試されるか、目が離せない局面が続きそうだ。