ウォール街が「警告」トランプ！2年物米国債入札が「異例の不振」、市場が「転換点」に迫る

AIに聞く・中東の対立はどのように米国債利回りを押し上げ、相場に警戒感を引き起こすのか？

米イ対立がますます激化するなか、ウォール街は最も直球の形で市場に警告を発している――米国債の入札が失速。

3月24日火曜日、米財務省が実施した規模690億ドルの2年物国債入札が冷え込み、需要は予想を大幅に下回り、海外投資家はほぼ姿を消した。

最終的に2年物米国債は利回り3.936%で落札され、入札締め切り前の二次市場のスポット取引の利回りを上回った。2023年3月以来最大のテール差となり、市場の応募意欲の弱さが浮き彫りになった。

また、TBS報道によると、米第82空挺師団の一部部隊が中東地域へ近く展開されるという。二つの要因が、2年物米国債利回りを過去最高水準へ押し上げ、10ベーシスポイント増の3.96%にまで到達し、約8か月ぶりの高値となり、さらに各年限の利回りも一時は一斉に上昇した。

TJM Institutional Servicesの金利ストラテジスト、David Robinは、今回の結果を「極めて不確実な市場環境」によるものだとした：

今日の入札は、不幸にも非常に厳しく、動揺があり、未知に満ちた時期に実施された。なぜこのタイミングで参入するのか？ リスク・リターンのバランスがリスク側に大きく傾いている。

注目すべきは、火曜日の米株の取引終了後にTBSニュースが伝えた内容で、トランプ氏が「米イの交渉は『すでにかなり合意に近い』可能性がある」、イランは「核兵器を保有しないことに同意した」としたほか、米国が停戦を1か月間にする意向があり、15項目の和解案を提示すると報じられたことだ。

米国債利回りは一時低下し、当日の上昇分の一部を相殺した。原油価格も取引終了後の取引でそれに連れて下落したが、これは根本から市場の慎重な基調を変えるものではなかった。今週水曜日には700億ドルの5年物国債入札があり、木曜日には440億ドルの7年物国債入札が控えている。

原油価格がインフレ懸念を押し上げ、利下げ期待が完全に反転

**今回の入札結果は、5月以来の2年物国債入札として最高の利回りとなった。**一方で、わずか1か月前の2月24日に実施された直近の2年物国債入札は、2022年以来の最低の利回りだった。

結局のところ、中東の対立が原油価格を高止まりさせ続けていることが原因で、インフレ見通しが再燃し、米連邦準備制度（FRB）が今年利下げするという期待はほぼ打ち砕かれている。市場はさらには利上げの織り込みを始めている。

オックスフォード・エコノミクスのチーフアナリスト、John Canavanは次のように述べた：

高い原油価格によって、市場がFRBの今年の利上げを小幅に織り込み続けている状態が残っている。不確実性もまた、潜在的な入札需要がいったん退場する一因となっている。

さらに同氏は：

米国債の売りは、ある程度は出来の悪い入札結果に対する本能的な反応だが、入札需要そのものが弱いことにも、部分的には高い原油価格が関係している。

Ameripriseのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Anthony Saglimbeneは次のように指摘した：

高い原油価格は、物価の上昇と雇用の悪化を通じて米国経済に実質的な圧力をかけている。中東情勢、特にホルムズ海峡の方向で、より明確なシグナルが出るまで、株式市場は引き続き圧迫されるだろう。

米国債利回りが全面的に上昇していることは、借入コストの上昇、金融環境の引き締まりを意味し、企業と消費者の双方に直接的な負担をもたらすことになる。米国内では今後1年間に約10兆ドルの債務が満期を迎え、借り換えが必要になるとの見通しであり、借入コスト上昇の圧力は軽視できない。

一方で、2年物国債は通常、金融政策に対する市場の見通しに最も敏感な銘柄であり、FRBの利下げ局面では安全資産として資金が集まるはずだ。しかし現在は利回りが下がらず、むしろ上昇している。さらに入札需要も大きく縮小している。これはまさに、投資家が政策見通しを見直し始めていることを示している。

Anthony Saglimbeneが言うとおり：

市場は疑い始めている。物事はそんなに簡単には解決しないのではないか、と。