世界最大のステーブルコインに疑問の声、S&Pが格付けを「最低の格付け」に引き下げ

財聯社11月27日付（編集：史正丞）格付け会社のスタンダード＆プアーズ・グローバルは水曜日、世界最大のステーブルコインUSDTの発行者であるテザーが近年高リスク資産の比率を増加させていることに基づき、同コインのドルとの連動能力の格付けを「弱い」に引き下げました。これは5段階の評価体系の中で最も低い評価です。

スタンダード＆プアーズは、今年9月末時点でUSDTの流通トークンの価値が1744億ドルであるとし、公開された準備金報告書によるとその価値は1812億ドルであり、担保率は一年前の106.1%から103.9%に低下していると指摘しています。

担保率に比べて、スタンダード＆プアーズは準備資産の構成により懸念を示しています。分析によると、テザーの準備金のうち64%は短期米国債であり、残りの10%は低リスクのオーバーナイトレポ取引です。一方、ビットコイン、社債、金、担保付きローン、その他不明資産を表す「その他資産」がUSDTの準備金の24%を占めており、これは一年前の17%から増加しています。

スタンダード＆プアーズのアナリスト、レベッカ・マンとモハメド・ダマクは報告書の中で次のように例示しています。「ビットコインは現在、USDT準備金の約5.6%を占めており、これは3.9%の超過担保率を超えています。これは、準備金が資産価値の下落による衝撃を完全に吸収できなくなっていることを意味します。したがって、ビットコインの価値が下落し、他の高リスク資産も価値を下げた場合、準備金のカバー率が弱まり、USDTの担保不足につながる可能性があります。」

参考までに、ビットコインは第4四半期に入り20%以上下落しています。

スタンダード＆プアーズは他にもいくつかの懸念を示しています。例えば：

・テザーは監査報告書を公開しておらず、BDOイタリアに四半期末の準備金のスナップショットを作成させているが、資産と負債のデータは監査を受けていない。

・昨年の再編後、南米の農業企業アデコアグロや動画プラットフォームのランブルへの投機的投資を行ったが、これらの投資活動とコアのステーブルコイン事業をどう分離して運営しているかは公開されていない。

・今年、テザーは会社をエルサルバドルに移し、同国のデジタル資産ライセンスを申請した。しかし、エルサルバドルの規制要件は欧米の基準より低く、テザーに対して少なくとも1：1の準備金を維持し、少なくとも70%の準備金を30日以内に換金可能にし、資産の隔離管理を求めていない。

スタンダード＆プアーズの報告に対し、テザーは声明で「報告書の記述を強く否定する」と述べています。

最大のステーブルコイン発行者は次のように応答しています。「この報告は時代遅れの分析フレームワークを用いており、デジタルネイティブ通貨の特性、規模、及びマクロ経済的重要性を反映していません。また、USDTのレジリエンス、透明性、及び世界的な利用価値を明確に示すデータを無視しています。」

さらに、テザーは2021年以降、四半期ごとの独立監査証明書を継続的に公開しており、検証済みのユーザーからの償還要求を拒否したことは一度もないと強調しています。