アメリカ銀行は、CTAが先週、S&P 500とナスダックを大規模に売却したと指摘しています。

Investing.com — 米国銀行グローバルリサーチによると、商品取引顧問（CTA）は先週、大規模な株式売却を行い、特にS&P500とNASDAQで顕著でした。システムファンドは最近の市場の変動後、迅速にリスクエクスポージャーを縮小しました。

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米国銀行は、CTAはこのサイクルの初期に約1800億ドルのグローバル株式の純買いポジションを保有していたが、トレンド追跡モデルが損切りレベルをトリガーすると、一連のシステム的なリスク削減の波によりこれらのポジションは大幅に縮小されたと述べています。

同行は、初期の売却はヨーロッパと新興市場の株式に集中し、その後米国市場に拡大したと指摘しています。現在、モデルはS&P500とNASDAQで大規模なポジション解消を示しています。

米国銀行は、「全体の保有ポジションは大きく平坦化している」と述べ、これらの米国指数のうち少量の買いポジションのみを保持していると補足しました。これは主に、遅めで長期的なトレンド追跡戦略によるものです。

短期のCTAモデルは価格変動に対してより敏感であり、先週にはすでに空売りに転じている可能性があります。これらの戦略は資産管理に占める割合は小さいものの、反応は早いです。

ポジションが大きく縮小しているにもかかわらず、米国銀行はシステム的な資金流動が潜在的な転換点に近づいており、リスクが「双方向化」していると述べています。

同行は、株式市場が反発すれば、CTAは迅速に買いポジションを再構築する可能性があるとしています。長期的なトレンド信号は依然として全体的に堅調です。しかし、市場が継続的に下落すれば、さらなる売却を余儀なくされる可能性もあり、遅めのモデルは残りの買いポジションを解消するでしょう。

将来の見通しとして、米国銀行は、市場が下落した場合、システム戦略は約620億ドルの株式を売却する可能性があると予測しています。市場が横ばいの場合は約140億ドルを売却し、今後一週間で市場が上昇すれば約870億ドルを買い増す可能性も示しています。

また、レポートは、商品先物の堅調な上昇がトレンド追跡ファンドの一部損失を相殺したと述べています。原油先物は大幅に上昇し、CTAは過去1年で最大の原油買いポジションに近づいています。今後数日で追加の買いが入る可能性もあります。

米国銀行はさらに、米国債の利回り上昇とドル高がCTAに一部の国債先物買いポジションや通貨取引（メキシコペソや英ポンドの買いポジションを含む）を平坦化させていると付け加えました。

同行はまた、オプションの保有が市場の変動を拡大させる可能性があると警告しています。S&P500オプションのガンマ値が次第にマイナスに転じるにつれ、市場のさらなる下落はヘッジ取引の流れを通じて追加の売り圧力を引き起こす可能性があります。

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