米国株式の決算シーズンは危険がいっぱいです。決算発表後、米国テクノロジー大手のアマゾンの株価は大幅に急落し、アフターマーケット取引では11％超の暴落を記録しました。分析によると、2026年の資本支出指針が予想外に2000億ドルに急増したことや、アマゾンの営業利益予測の平均値が予想を下回ったことにより、投資家はこの高い投資が将来的に十分なリターンをもたらすか疑問視し始めています。ウォール街の一部機関は、現在のAI（人工知能）インフラ整備の規模が前例のないものであり、市場は関連銘柄の適正な評価を一時的に行うことが難しいと警告しています。最近、投資家のAI分野に対する懸念が高まっています。**アマゾンの資本支出指針が予想外に高騰**米東部時間2月5日、米国株式市場の取引終了後、アマゾンの株価は大きく下落し、一時11％超の暴落を記録しました。執筆時点では、依然として11.26％の下落となっています。最新の決算報告によると、2025年第4四半期の純売上高は前年同期比14％増の2133.9億ドルで、アナリスト予想の2114.9億ドルを上回りました。第4四半期の1株当たり利益（EPS）は1.95ドルで、前年同期比4.8％増加しましたが、市場予想の1.96ドルにはわずかに届きませんでした。成長率は前四半期の36.4％から大きく鈍化しています。しかし、AWS事業の収益性の拡大ペースはやや鈍化しています。決算資料によると、2025年第4四半期のAWSの営業利益は124.7億ドルで、前年同期比17.3％増加しました。当期の営業利益率は35.0％で、前年同期の36.9％を下回っています。市場が特に注目している資本支出について、アマゾンは2026年の資本支出が2000億ドルに達すると予測しており、これは2025年比で50％の大幅増加です。これはウォール街の予想を約36.9％上回っています。比較すると、アマゾンのこの指針は、前日に発表されたグーグルの2026年支出指針の中央値約1800億ドルを11％上回り、今年の最高支出計画1350億ドルのMetaを大きく上回っています。一方、2026年度のマイクロソフトの資本支出は、6月時点で1000億ドル未満と見込まれています。注目すべきは、巨額の資金投入が続く中、アマゾンのキャッシュフローに危険信号が点滅していることです。決算資料によると、2025年第4四半期末までの過去12か月間、アマゾンの営業キャッシュフローは1395億ドルで、前年同期比20％増加しました。一方、フリーキャッシュフローはわずか112億ドルで、前年同期の382億ドルから70.7％大きく縮小しています。フリーキャッシュフローの減少の直接的な原因は、資本支出の急増です。過去12か月間、アマゾンは資産と設備の売却やインセンティブを差し引いた支出が1283億ドルに達し、前年同期比で65％増加しました。キャッシュフロー計算書の観点から見ると、2025年の「資産と設備の購入」は1318億ドルに達し、前年の830億ドルから約59％増加しています。会社はこれを主にAI関連投資の反映と明言しています。分析者は、現在の市場はアマゾンの2000億ドルに上る資本支出に対して次のような懸念を抱いています：フリーキャッシュフローの圧力が続く、あるいはさらに増大する可能性；短期的な利益率は計算能力とインフラ拡張のために犠牲にされる、AIの収益化が予想通りに進まなければ評価が圧迫される。**AI「燃料費戦争」のリスク**アプトゥス・キャピタル・アドバイザーズの投資ポートフォリオマネージャー、デイブ・ヴァグナーはアマゾンの業績について、「我々は堅調な利益成長が継続的に見られることを期待していたが、実際はそうではなかった。市場はこのような成長速度を実現するために大量の資金を投入し続けることを好まない」と述べています。巨額の資本支出の将来的なリターンについて、アマゾンのCEOアンドリュー・ジャッシーは声明で、「市場の強い需要と、人工知能、チップ、ロボット、近地軌道衛星などの革新的な機会を背景に、アマゾンは2026年に約2000億ドルの資本支出を行う見込みであり、長期的な投資リターンは非常に魅力的になると予測している」と述べています。アマゾンの経営陣はまた、自社開発のチップやAIプラットフォームの進展についても強調しています。例えば、TrainiumとGravitonの年間収益は合計で100億ドルを超え、前年比で三桁の成長を示しています。Trainium2と3は需要が高く、Bedrockモデルのエコシステムも拡大しています。これらはアマゾンの「AIインフラ供給者」としての地位を強化しています。最新の決算から見ると、米国株の大手テクノロジー企業は短期的にAI分野への巨額投資を緩めることはない見込みです。アマゾン、マイクロソフト、グーグル（Alphabet）、Metaの今年の総支出は6300億ドルを超えると予測されています。セチュリティの最高投資責任者スコット・ウェルチは、「2025年末以降、市場はすでにAI分野の勝者と敗者を区別し始めており、この傾向は今も続いている。資金は高評価のテクノロジー株から、以前は無視されていた割安株へと流れている」と述べています。アーゲント・キャピタルの投資ポートフォリオマネージャー、ジェド・エレブルックは、「AIインフラの規模は前例のないものだが、市場は関連銘柄の適正な評価を一時的に行うことが難しい。最近のAI分野への懸念は高まっている」と指摘しています。
さっき、突発的な悪材料！テクノロジー大手が崩落！
米国株式の決算シーズンは危険がいっぱいです。
決算発表後、米国テクノロジー大手のアマゾンの株価は大幅に急落し、アフターマーケット取引では11％超の暴落を記録しました。分析によると、2026年の資本支出指針が予想外に2000億ドルに急増したことや、アマゾンの営業利益予測の平均値が予想を下回ったことにより、投資家はこの高い投資が将来的に十分なリターンをもたらすか疑問視し始めています。
ウォール街の一部機関は、現在のAI（人工知能）インフラ整備の規模が前例のないものであり、市場は関連銘柄の適正な評価を一時的に行うことが難しいと警告しています。最近、投資家のAI分野に対する懸念が高まっています。
アマゾンの資本支出指針が予想外に高騰
米東部時間2月5日、米国株式市場の取引終了後、アマゾンの株価は大きく下落し、一時11％超の暴落を記録しました。執筆時点では、依然として11.26％の下落となっています。
最新の決算報告によると、2025年第4四半期の純売上高は前年同期比14％増の2133.9億ドルで、アナリスト予想の2114.9億ドルを上回りました。第4四半期の1株当たり利益（EPS）は1.95ドルで、前年同期比4.8％増加しましたが、市場予想の1.96ドルにはわずかに届きませんでした。成長率は前四半期の36.4％から大きく鈍化しています。
しかし、AWS事業の収益性の拡大ペースはやや鈍化しています。決算資料によると、2025年第4四半期のAWSの営業利益は124.7億ドルで、前年同期比17.3％増加しました。当期の営業利益率は35.0％で、前年同期の36.9％を下回っています。
市場が特に注目している資本支出について、アマゾンは2026年の資本支出が2000億ドルに達すると予測しており、これは2025年比で50％の大幅増加です。これはウォール街の予想を約36.9％上回っています。
比較すると、アマゾンのこの指針は、前日に発表されたグーグルの2026年支出指針の中央値約1800億ドルを11％上回り、今年の最高支出計画1350億ドルのMetaを大きく上回っています。一方、2026年度のマイクロソフトの資本支出は、6月時点で1000億ドル未満と見込まれています。
注目すべきは、巨額の資金投入が続く中、アマゾンのキャッシュフローに危険信号が点滅していることです。
決算資料によると、2025年第4四半期末までの過去12か月間、アマゾンの営業キャッシュフローは1395億ドルで、前年同期比20％増加しました。一方、フリーキャッシュフローはわずか112億ドルで、前年同期の382億ドルから70.7％大きく縮小しています。
フリーキャッシュフローの減少の直接的な原因は、資本支出の急増です。過去12か月間、アマゾンは資産と設備の売却やインセンティブを差し引いた支出が1283億ドルに達し、前年同期比で65％増加しました。
キャッシュフロー計算書の観点から見ると、2025年の「資産と設備の購入」は1318億ドルに達し、前年の830億ドルから約59％増加しています。会社はこれを主にAI関連投資の反映と明言しています。
分析者は、現在の市場はアマゾンの2000億ドルに上る資本支出に対して次のような懸念を抱いています：フリーキャッシュフローの圧力が続く、あるいはさらに増大する可能性；短期的な利益率は計算能力とインフラ拡張のために犠牲にされる、AIの収益化が予想通りに進まなければ評価が圧迫される。
AI「燃料費戦争」のリスク
アプトゥス・キャピタル・アドバイザーズの投資ポートフォリオマネージャー、デイブ・ヴァグナーはアマゾンの業績について、「我々は堅調な利益成長が継続的に見られることを期待していたが、実際はそうではなかった。市場はこのような成長速度を実現するために大量の資金を投入し続けることを好まない」と述べています。
巨額の資本支出の将来的なリターンについて、アマゾンのCEOアンドリュー・ジャッシーは声明で、「市場の強い需要と、人工知能、チップ、ロボット、近地軌道衛星などの革新的な機会を背景に、アマゾンは2026年に約2000億ドルの資本支出を行う見込みであり、長期的な投資リターンは非常に魅力的になると予測している」と述べています。
アマゾンの経営陣はまた、自社開発のチップやAIプラットフォームの進展についても強調しています。例えば、TrainiumとGravitonの年間収益は合計で100億ドルを超え、前年比で三桁の成長を示しています。Trainium2と3は需要が高く、Bedrockモデルのエコシステムも拡大しています。これらはアマゾンの「AIインフラ供給者」としての地位を強化しています。
最新の決算から見ると、米国株の大手テクノロジー企業は短期的にAI分野への巨額投資を緩めることはない見込みです。アマゾン、マイクロソフト、グーグル（Alphabet）、Metaの今年の総支出は6300億ドルを超えると予測されています。
セチュリティの最高投資責任者スコット・ウェルチは、「2025年末以降、市場はすでにAI分野の勝者と敗者を区別し始めており、この傾向は今も続いている。資金は高評価のテクノロジー株から、以前は無視されていた割安株へと流れている」と述べています。
アーゲント・キャピタルの投資ポートフォリオマネージャー、ジェド・エレブルックは、「AIインフラの規模は前例のないものだが、市場は関連銘柄の適正な評価を一時的に行うことが難しい。最近のAI分野への懸念は高まっている」と指摘しています。