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グローバル債権者の行動、米国の売却ブームは序章に過ぎない

最新の国際資本流動データによると、ある超大国が保有する米国債の規模は7570億ドルにまで落ち込み、過去16年で最低水準となった。2011年のピーク時にはこの数字は1.3兆ドルを超えていたことを考えると、わずか十数年で保有残高は半減している。

これは偶発的な出来事ではなく、長期的なシグナルだ。2011年以来、この主要債権国は米国債を着実に縮小しつつ、金などのハードアセットを大幅に増やしてきた。2025年11月時点で、公式の金準備高は7412万オンスに増加している。この背後にある論理は明白だ：外貨準備の構造を最適化し、単一資産へのリスク露出を低減することだ。より深い考慮は、米国が金融覇権を利用して他国の資産を凍結する行為に対する警戒と、ドル体制の長期的な安定性への懸念である。

米国の債務問題はもはや明白な課題となっている。連邦債務総額は37兆ドルを突破し、GDPの123%以上に達している。最近成立した財政法案は議会議員から「滴答する債務爆弾」と形容されており、今後10年で数兆ドルの赤字を増やす見込みだ。高金利環境下では、毎年の債務利息支出が政府の最大の財政負担の一つとなっている。

米連邦準備制度の操作もますます複雑になっている。量的引き締めを停止した後、2026年に新たな「準備管理購入」(RMP)操作を開始し、市場の流動性を維持している。市場ではこれを一種の緩和策とみなす向きもあり、通貨化手段を用いて政府の赤字を埋めているのではないかとの疑念もある。これにより、中央銀行の独立性が揺らいでいる。この「東の壁を壊して西の壁を補う」やり方は、徐々にドルに対する世界の信頼を削っている。

静かに進行している金融秩序の再編がある。ワシントンの債務交渉室から各国中央銀行の金庫に至るまで、すでに無視できないシグナルが出ている：最大の債権者がドル資産から撤退し始めたとき、債務に基づくドル体制はどれだけ持続できるのか？

あなたの判断は何か——次にドル資産から離れる主要な中央銀行はどこだろうか？