ビットコインの未決済建玉が30%下落：レバレッジ縮小のシグナルか、それとも弱気市場の前兆か？

【链文】比特币衍生品市場の最近の変化は注目に値します。データによると、未決済契約は昨年10月の超150億ドルの歴史的ピークから約30％減少しています。

これは何を意味するのでしょうか？表面上は、典型的な「レバレッジ縮小」現象です——市場が過剰なレバレッジを整理している状態です。歴史は、類似の大幅縮小が重要な底付近でよく見られ、その後の上昇相場の土台となることを示しています。

しかし、詳細が非常に重要です。ビットコイン価格が上昇している一方で、未決済契約が減少している場合、何を示しているのでしょうか？これは通常、レバレッジ空売りが清算または決済されていることを意味します。言い換えれば、「空売りの巻き戻し」が起きているのです——空売りをしている人が退場を余儀なくされ、価格上昇は現物買いによるものであり、レバレッジの影響ではありません。この観点から見ると、これはビットコインにとって好材料です。

しかし、楽観的になりすぎてはいけません。もしビットコインが引き続き下落し、本当に弱気市場に入ると、未決済契約はさらに縮小し、より深いレバレッジ縮小と長期的な調整局面を意味します。

もう一つ見逃せない詳細があります：市場はレバレッジ縮小していますが、デリバティブの構造自体はまだ構造的な上昇局面に入っていません。現状は、価格の急騰に対する受動的な反応に過ぎず、積極的な機関投資の動きではありません。したがって、上昇の背後にある推進力は引き続き注視が必要です。