Lighter 強制質押革命！LIT 代幣成門檻，2000 億交易量稱霸永續合約

Lighter 推 LIT 質押機能、比率 1:10（1 LIT 解鎖 10 USDC 充值）、即時生效，新規ユーザーは即時適用、既存ユーザーは1月28日までの2週間の猶予期間あり。10月にローンチ、12月の取引量は2000億ドルを超え、HyperliquidやAevoを上回る。資金調達は6800万ドル、評価額は15億ドル、Founders Fundがリード。

1:10 質押比率の強制門限革命

分散型永続コイン取引所Lighterは、ネイティブトークンLITの「重要なユースケース」として質押機能を導入。水曜日にこのアップデートを発表し、質押をプラットフォーム機能へのアクセスのコアツールとし、まずLighter流動性プール（LLP）に適用。ユーザーはLLPに資金を預けるためにLITを質押する必要があり、比率は1:10、つまり1 LITで最大10 USDCのチャージを解放可能。新規ユーザーはこの新機能を即体験可能。

この強制質押メカニズムはDeFi領域では非常に稀で、議論を呼ぶ。ほとんどの分散型取引所は、誰でも流動性を自由に預け入れでき、トークン保有の閾値を設けていない。Uniswap、Curve、Balancerなどの主要なDEXはすべて非許可型を採用。Lighterの強制質押は、オープンな流動性プールを「メンバー制」に変えるもので、LITを保有し質押するユーザーのみが参加資格を持つ。

1:10の質押比率は何を意味するか？例えば、ユーザーがLLPに10,000 USDCを預けて利益を得たい場合、少なくとも1,000 LITを質押しなければならない。現在のLIT価格が2.07ドルとすると、1,000 LITは2,070ドル相当。つまり、ユーザーは追加で約20%の資金を投入してLITを購入・質押し、流動性プールを利用できる。この追加コストは参加のハードルを大きく引き上げる。

強制質押メカニズムの三大影響

LIT需要爆発：流動性預入にはLITが必要となり、トークンの即時需要を創出

閾値引き上げ：追加の20%資金コストにより、長期参加者を選別

価値の連動：LLPの保有者とLIT保有者の利益が一致し、売り圧力を低減

既存のLLP預金者には2週間の猶予期間があり、締め切りは1月28日。期間中はLITを質押せずとも預金を維持できる。猶予期間後は、資金をプールに残すためにLITを質押しなければならない。この猶予期間は既存ユーザーにバッファを与え、強制的な清算によるパニックやネガティブな評判を避ける狙い。だが、1月28日の期限は全員に選択を迫る：LITを買い、質押するか、流動性を撤退するか。

「これによりLIT保有者とLLP保有者の利益がより一致し、LLPのリスク調整後リターンが向上する」とLighterは述べている。この利益連動のロジックは、流動性提供者がLITを持つことでLighterエコシステムへのコミットメントが深まり、短期的な収益変動により頻繁に出入りしなくなるため、安定した流動性がトレーダーにとってより有利になる。

2,000億取引量と15億ドル評価額の支え

（出典：The Block）

流動性プールのアクセスは依然重要であり、収益生成や清算時の保険として役立つ。「我々は他のパブリックファンドプールにも同様の仕組みを導入し、オンチェーンのヘッジファンドの民主化を実現したい」とLighterは付け加えた。この「LLPから他のパブリックファンドプールへの拡大」発言は、強制質押が一時的な実験ではなく、Lighterの長期戦略であることを示す。将来的には、すべての機能にLITの質押が必要になる可能性もある。

質押の他のメリットは、少なくとも100 LITを質押すれば引き出しや送金が手数料無料になること。質押者は収益も得られるが、年利は未公表。これにより「質押＝VIP」的な価値がLIT保有者に提供される一方、公平性の懸念も浮上。大口がより多くのLITを持つことでコストを抑えられると、小規模ユーザーの相対的な不利が拡大する可能性も。

今後数週間で、Lighterはマーケットメーカーや高頻度取引企業向けの高級料金も調整し、全体的な料金は上昇するが、LITの質押に連動した割引も提供。最低レベルの料金は現状維持される見込み。Lighterは、リテール取引は引き続き無料とし、「プロ向けと一般投資家向けのバランス」を模索している。

10月のローンチ以降、Lighterは急速に人気の暗号取引所の一つとなった。The Blockのデータによると、12月の月間取引量は2000億ドルを超え、Aevoの1775億ドルやHyperliquidの1693億ドルを上回った。この結果は、ローンチからわずか2ヶ月で達成され、Lighterのプロダクトマーケットフィットの強さを示す。2000億ドルの月取引量は、1日あたり約66億ドルに相当し、この規模は高い手数料収入を支える。

Lighterは最近、6800万ドルの資金調達を完了し、評価額は15億ドルに達した。リード投資はFounders FundとRibbit Capital。15億ドルの評価額は、月間取引量の7.5倍に相当し、永続コントラクト取引所としては妥当な範囲内。対照的にHyperliquidの完全希釈時の評価額（FDV）は約70億ドル、月取引量は約1700億ドルで、評価/取引量比は約41倍と、Lighterを大きく上回る。

LIT価格下落2.56%の市場懸念と長期論理

The Blockの暗号通貨価格ページによると、LITの価格は過去24時間で2.56%下落し、2.07ドルとなった。この下落は、強制質押の発表と同時に起きており、市場の反応はネガティブ。投資家は、強制質押がユーザ流出を招くのではないか、あるいはこの政策が過激すぎると懸念している可能性がある。

しかし、長期的な観点から見ると、強制質押はLITの価格にとってプラス要因と考えられる。LLPを利用したいユーザーは、LITを購入し質押しする必要があり、これによりLITの需要はLighterのユーザ増加と直結する。例えば、LighterのLLP預入規模が1億USDCなら、1,000万LITの質押が必要となる。LLP規模が5億USDCに拡大すれば、質押需要は5,000万LITに達する。この線形の需要増加メカニズムは、LITの堅実なファンダメンタルズを支える。

Lighterは、最近モバイルアプリもリリースしており、今後数日以内に質押機能をモバイルユーザにも展開予定。先月、ネイティブトークンをリリースし、供給の50%をエコシステムに配分。エアドロップや将来のインセンティブ計画、戦略的パートナーシップの資金に充てる。1月5日には、LighterはLITの買戻しを開始したと発表。これは、既存のトークンエコノミクスに沿った動き。買戻しと強制質押の組み合わせは、「流通供給の削減＋ロック需要の増加」という二重の圧縮を生み、価格上昇が期待される。

現状の価格下落は一時的な市場の調整とみられ、投資家は新しい仕組みの長期的な影響を理解する時間が必要。1月28日の猶予期間終了後、既存ユーザーがどう行動するかにより、LITの実需要が明らかになる。多くのユーザーがLITを買い続ける選択をすれば、価格は反発する可能性もある。