## 金と銀の歴史的な年 -- しかし真の物語はより深く進行している貴金属市場は2025年に驚くべき変貌を遂げました。金は年間でほぼ74％上昇し、12月下旬には1オンスあたり$4,562の史上最高値を突破し、1979年の126％急騰以来最も強い年次パフォーマンスを記録しました。さらに、銀は年初から175％の大幅上昇を見せ、$80 ドル/オンスに迫っています。これらの目を見張るリターンは、投資家や市場関係者の注目を集めています。このラリーを地政学的緊張、経済の不確実性、インフレ期待の高まりといったよく知られた要因に帰する向きもありますが、実際の主要な推進力は表面の下ではるかに微妙に作用しています。## 基盤：経済の動揺と金融緩和いくつかの正当なきっかけが貴金属の価値上昇の土壌を作り出しています。過去5年間は、経済を再形成した世界的なパンデミック、株式市場の弱気相場入り、国際貿易のダイナミクスの劇的な変化といった、異例の不安定化の連鎖をもたらしました。ドナルド・トランプ大統領の関税政策は、4月初旬に実施され、10％の基準となる世界的関税と、貿易不均衡のある国に対する相互関税を導入し、経済見通しに新たな不確実性をもたらしました。歴史的に、貴金属はこうした動乱や政策の混乱の時期に資本の避難先として機能します。パンデミック時代の米国M2マネーサプライの爆発的増加も、もう一つの基盤的要素です。この貨幣集計には、流通している現金、当座預金、普通預金、10万ドル以下の定期預金が含まれます。中央銀行が急速にマネーサプライを拡大すると、最終的にインフレ圧力が生じ、法定通貨の購買力を侵食します。これにより、金や銀のような有限の物理資産の魅力が高まります。産業需要も役割を果たします。銀の消費は、太陽光発電や電気自動車用の特殊バッテリーにおいて大幅に増加すると見込まれています。供給が拡大する需要に追いつかない場合、価格上昇圧力は避けられません。## 隠された推進力：連邦準備制度の合意崩壊しかし、これらの認知された要因の背後には、はるかに重要なものがあります。それは、連邦準備制度自体の結束の歴史的な崩壊です。連邦準備制度は、金融政策を管理する責任を持ち、主に2つのレバーを操作します。すなわち、(連邦基金金利)と、財務省証券を対象とした公開市場操作です。12人の理事からなる連邦公開市場委員会（FOMC）がこれらの決定を調整します。何十年にもわたり、連邦準備制度は金融市場の安定の柱として機能してきました。投資家は、リーダーシップが協調して動いているという明確な見通しを持っており、たとえ個別の決定に誤りがあっても、その一体性に信頼を置いていました。しかし、その確信は明らかに崩れつつあります。2025年後半には、すべてのFOMC会合で反対票が出現しました。さらに注目すべきは、最後の2回の会合で、反対意見が逆方向に同時に引き寄せられたことです。両会合ともに25ベーシスポイントの利下げを支持しましたが、一人のメンバーは一切の利下げに反対し、もう一人は50ベーシスポイントの大幅な利下げを要求しました。このパターンは、実質的に稀有なものです。過去35年間で、連邦準備制度が連続した会合で逆方向の反対意見を示したのはわずか3回であり、そのうち2回が2025年10月以降に起きています。不確実性はさらに深まります。ジェローム・パウエル議長の任期は2026年5月に終了しますが、後任は未だに発表されていません。内部の分裂と方向性の不明確さを示す中央銀行は、市場の安定化とは逆の役割を果たし、不安の源となります。## 点と点をつなぐ：政策の一貫性喪失が安全資産への逃避を促進このタイミングは非常に示唆的です。金と銀は、逆意見が出現した最後の2つのFOMC会合直後に、最も劇的な上昇を見せました。市場参加者は、国内最も強力な金融機関の制度的混乱を感じ取り、政策ミスに免疫のある資産へ資金を回す動きが加速しました。経済の背景もこれらの懸念を増幅させます。インフレ指標が上昇し始め、失業率も同時に上昇し始めている中、スタグフレーション（経済停滞と持続的な物価上昇の有害な組み合わせ）の前提条件が整いつつあります。歴史を通じて、この規模の金と銀の急騰は、実体経済の深刻な危機や株式市場の動揺に先行してきました。これらの貴金属のラリーは、長期的にパラボリックな軌道を維持することは稀ですが、その爆発的な動きは、より広範な金融システムのストレスを示すカナリアの役割を果たすことが多いです。## 結論貴金属の強さに対する従来の説明は妥当です。貿易緊張、金融緩和、物理的需要は、正当な市場の力を表しています。しかし、現在のラリーのパラボリックな性質は、根本的に連邦準備制度の制度的不安に対する投資家の不安と密接に関連しています。FOMCが金融政策の方向性についての整合性を回復し、市場が制度の一貫性に信頼を取り戻すまでは、金と銀はこの政策不確実性に対するプレミアムを反映し続けるでしょう。トレーダーや投資家は、コンセンサスが再構築される兆候を示す連邦準備制度のコミュニケーションに注目すべきです。そうした明確さは、現在貴金属を超高層レベルに押し上げている安全資産需要を沈静化させる可能性があります。
貴金属の爆発的な上昇：連邦準備制度の緊張が引き起こす急騰
金と銀の歴史的な年 – しかし真の物語はより深く進行している
貴金属市場は2025年に驚くべき変貌を遂げました。金は年間でほぼ74％上昇し、12月下旬には1オンスあたり$4,562の史上最高値を突破し、1979年の126％急騰以来最も強い年次パフォーマンスを記録しました。さらに、銀は年初から175％の大幅上昇を見せ、$80 ドル/オンスに迫っています。
これらの目を見張るリターンは、投資家や市場関係者の注目を集めています。このラリーを地政学的緊張、経済の不確実性、インフレ期待の高まりといったよく知られた要因に帰する向きもありますが、実際の主要な推進力は表面の下ではるかに微妙に作用しています。
基盤：経済の動揺と金融緩和
いくつかの正当なきっかけが貴金属の価値上昇の土壌を作り出しています。過去5年間は、経済を再形成した世界的なパンデミック、株式市場の弱気相場入り、国際貿易のダイナミクスの劇的な変化といった、異例の不安定化の連鎖をもたらしました。
ドナルド・トランプ大統領の関税政策は、4月初旬に実施され、10％の基準となる世界的関税と、貿易不均衡のある国に対する相互関税を導入し、経済見通しに新たな不確実性をもたらしました。歴史的に、貴金属はこうした動乱や政策の混乱の時期に資本の避難先として機能します。
パンデミック時代の米国M2マネーサプライの爆発的増加も、もう一つの基盤的要素です。この貨幣集計には、流通している現金、当座預金、普通預金、10万ドル以下の定期預金が含まれます。中央銀行が急速にマネーサプライを拡大すると、最終的にインフレ圧力が生じ、法定通貨の購買力を侵食します。これにより、金や銀のような有限の物理資産の魅力が高まります。
産業需要も役割を果たします。銀の消費は、太陽光発電や電気自動車用の特殊バッテリーにおいて大幅に増加すると見込まれています。供給が拡大する需要に追いつかない場合、価格上昇圧力は避けられません。
隠された推進力：連邦準備制度の合意崩壊
しかし、これらの認知された要因の背後には、はるかに重要なものがあります。それは、連邦準備制度自体の結束の歴史的な崩壊です。
連邦準備制度は、金融政策を管理する責任を持ち、主に2つのレバーを操作します。すなわち、(連邦基金金利)と、財務省証券を対象とした公開市場操作です。12人の理事からなる連邦公開市場委員会（FOMC）がこれらの決定を調整します。
何十年にもわたり、連邦準備制度は金融市場の安定の柱として機能してきました。投資家は、リーダーシップが協調して動いているという明確な見通しを持っており、たとえ個別の決定に誤りがあっても、その一体性に信頼を置いていました。
しかし、その確信は明らかに崩れつつあります。2025年後半には、すべてのFOMC会合で反対票が出現しました。さらに注目すべきは、最後の2回の会合で、反対意見が逆方向に同時に引き寄せられたことです。両会合ともに25ベーシスポイントの利下げを支持しましたが、一人のメンバーは一切の利下げに反対し、もう一人は50ベーシスポイントの大幅な利下げを要求しました。
このパターンは、実質的に稀有なものです。過去35年間で、連邦準備制度が連続した会合で逆方向の反対意見を示したのはわずか3回であり、そのうち2回が2025年10月以降に起きています。
不確実性はさらに深まります。ジェローム・パウエル議長の任期は2026年5月に終了しますが、後任は未だに発表されていません。内部の分裂と方向性の不明確さを示す中央銀行は、市場の安定化とは逆の役割を果たし、不安の源となります。
点と点をつなぐ：政策の一貫性喪失が安全資産への逃避を促進
このタイミングは非常に示唆的です。金と銀は、逆意見が出現した最後の2つのFOMC会合直後に、最も劇的な上昇を見せました。市場参加者は、国内最も強力な金融機関の制度的混乱を感じ取り、政策ミスに免疫のある資産へ資金を回す動きが加速しました。
経済の背景もこれらの懸念を増幅させます。インフレ指標が上昇し始め、失業率も同時に上昇し始めている中、スタグフレーション（経済停滞と持続的な物価上昇の有害な組み合わせ）の前提条件が整いつつあります。
歴史を通じて、この規模の金と銀の急騰は、実体経済の深刻な危機や株式市場の動揺に先行してきました。これらの貴金属のラリーは、長期的にパラボリックな軌道を維持することは稀ですが、その爆発的な動きは、より広範な金融システムのストレスを示すカナリアの役割を果たすことが多いです。
結論
貴金属の強さに対する従来の説明は妥当です。貿易緊張、金融緩和、物理的需要は、正当な市場の力を表しています。しかし、現在のラリーのパラボリックな性質は、根本的に連邦準備制度の制度的不安に対する投資家の不安と密接に関連しています。
FOMCが金融政策の方向性についての整合性を回復し、市場が制度の一貫性に信頼を取り戻すまでは、金と銀はこの政策不確実性に対するプレミアムを反映し続けるでしょう。トレーダーや投資家は、コンセンサスが再構築される兆候を示す連邦準備制度のコミュニケーションに注目すべきです。そうした明確さは、現在貴金属を超高層レベルに押し上げている安全資産需要を沈静化させる可能性があります。