12月26日（本周五），超过236亿美元規模のビットコインオプションが満期を迎えます。これはビットコインの歴史上最大規模の単日オプション満期イベントであり、保有者にとって重要な意味を持ちます。

なぜこれがこれほど重要なのかを理解するには、まず市場におけるオプション満期の役割を理解する必要があります。オプションは本質的に価格動向に対するレバレッジされた賭けです——上昇を予想するコールオプションは価格上昇を賭け、プットオプションは価格下落を賭けます。これらのオプション契約が満期を迎えると、二つの結果が生じます：一つは完全に失効するか、もう一つは強制的に現物市場のヘッジ取引を引き起こし、大量の売買圧力が瞬時に解放されることです。

想像してみてください、一日に236億ドルの資金流動が取引業者の口座にどれだけのリスクエクスポージャーの変化をもたらすか——これが市場の変動の根源です。

このデータ系列を見ると、市場の変遷が明らかになります：
2021年末満期：60億ドル
2022年：24億ドル
2023年：110億ドル
2024年：198億ドル
2025年：236億ドル

これはもはや個人投資家主導の市場ではなく——機関レベルのリスクがリアルタイムで再評価されているのです。

なぜ金曜日が市場の焦点となるのか？取引業者はすでに重要な価格帯にヘッジ戦略を仕込んでいます。オプションが失効すると、これらの保護策も消失し、激しい価格変動の余地を解き放ちます。特に流動性がもともと乏しい祝日期間には顕著です。注文量の急減は、大口取引一つ一つの市場へのインパクトを倍増させ、ニュースのきっかけがなくても顕著な価格変動を引き起こすことがあります。

多くの大口未決済ポジションはちょうど整数の心理的価格帯に集中しており——満期後にはこれらの価格のアンカー効果が失われ、事前の試しと事後の急激な変動のパターンを生み出すことが多いです。

今週のボラティリティは異常に高くなるでしょう。金曜日の価格だけに注目するのではなく、むしろオプション満期後の動きの展開に注目した方が良い——それこそが市場参加者にとって本当に試される瞬間です。