衍生品集中到期のたびに、市場はアクセルを踏んだかのように加速します。今週金曜日、グローバルな金融市場は「四半期の嵐」—三巫日を迎えます。株価指数先物、オプション、個別株オプションの三種類の契約が同時に満期を迎え、名目価値約6.5兆ドルのポジションが決済またはロールオーバーされます。想像するだけで、その規模の大きさがわかります。

暗号通貨界で見たことのある四半期決済、大規模清算、取引所からの出金ラッシュを思い浮かべてください？これらの現象を重ね合わせて、さらに十倍にすると、ほぼウォール街の一日のリズムに近いです。ゴールドマン・サックスのような巨頭さえも、「恐ろしい」規模だと語っています。

実際、レバレッジ清算に慣れ親しんだ私たちトレーダーにとっては、このロジックは全く見慣れたものです。マーケットメイカーやヘッジファンドはリスクエクスポージャーをコントロールするために、満期前に集中取引を行います。その結果、市場の短期的な変動が急激に拡大し、まるでアクセルを踏まれたかのようです。

三巫日（サード・ウィッチ・デー）は年に4回—3月、6月、9月、12月の第3金曜日に訪れます。なぜこれほど市場を動かすのか？その鍵は、日常の取引リズムを破ることにあります。大量のオプション契約が満期を迎えると、マーケットメイカーや証券会社はヘッジを行い、それに伴う売買を行います。

これにより、「釘倉効果」—株価が最も活発なオプションの行使価格付近に引き寄せられる現象—が生じます。暗号通貨界でも似たような状況があり、多くのオプションが特定の価格点に集中して満期を迎えると、その価格帯に暗号資産の価格が「磁石」のように引き寄せられることがあります。

調査機関のデータによると、今回の満期規模は過去最大級と推定されています。