ビットコインETFクリスマス強盗！IBITが1日で15.7億ドル流出、誰が逃げたのか？

聖誕節假期前夕、美國現貨比特幣 ETF 週二淨流出 1.88 億ドル、連續第四個取引日資金外逃。貝萊德傘下 IBIT 失血最嚴重、単日流出 1.57 億ドル。イーサリアム ETF 週二流出 9,550 万ドル、グレイスト ETHE は 50,900,000 ドルの下落を記録。専門家は年末のポートフォリオ再調整、税損収穫、ホリデー期間の流動性低下が主な原因と指摘している。

貝萊德 IBIT の流出は機関のヘッジ意識を露呈

（出典：SoSoValue）

ビットコイン ETF の週次資金流出パターンは、機関投資家がリスクエクスポージャーを積極的に縮小していることを示している。貝萊德 IBIT は米国で最も資金流入の多い10本のETFの一つであり、単日流出額は 157,300,000 ドルと最も明確な警告信号だ。これは散戸のパニック売りではなく、プロの資金マネージャーが年末前に予定されたポートフォリオ調整を実行していることを示す。

フィデリティ FBTC、グレイステック GBTC、Bitwise BITB も同時に資金流出を記録し、これは特定の製品だけの問題ではなく、市場全体の動きであることを証明している。先週のビットコイン ETF の累計流出額は 497,100,000 ドルであり、12月12日までの週の 286,600,000 ドルの純流入を逆転させ、市場の資金感情が短期間で激しく反転したことを示している。この連続4日間の資金流出パターンは、ビットコイン ETF の導入以来、稀な現象だ。

Kronos Research の最高投資責任者 Vincent Liu は、「ビットコイン ETF の資金流出は、年末のメカニズムを反映しているものであり、投資家の信念の変化ではない」と述べている。流動性不足、ポートフォリオの再調整、利益確定がこのトレンドの原因だと考えられる。この解釈は、現在の資金流出はテクニカルな要因によるものであり、ファンダメンタルズに基づくものではないことを示唆しているが、短期的な価格には実質的な圧力をかけている。

LVRG Research の責任者 Nick Ruck も同様の見解を示し、「季節性の利益確定、税損収穫、ホリデー期間の流動性低下が、最近の資金流出の原因と考えられる。これは『投資家がクリスマス前にリスクを低減している』ことを意味する」と述べている。税損収穫は、投資家が年末前に損失ポジションを売却し、キャピタルゲイン税を相殺する操作であり、毎年12月に見られるが、今年はビットコイン価格の高値からの下落により、より顕著になっている。

イーサリアム ETF も同時に資金流出、XRP は逆張りで資金吸引

イーサリアム ETF の状況も厳しいもので、週二に 95,500,000 ドルの流出を記録し、前日には 84,600,000 ドルの純流入を記録した。この一日の逆転は、市場のセンチメントが極度に不安定であることを示している。グレイステック ETHE の流出額は 50,900,000 ドルに達し、イーサリアム ETF の中で最大の単日資金流出となり、その日の総流出の約53％を占めている。

イーサリアム ETF の脆弱性は、その比較的新しい市場地位と低い流動性に起因している。ビットコイン ETF と比べて、イーサリアム ETF の総資産管理規模は小さく、機関の配分比率も低いため、市場の変動時に資金の出入りが激しくなりやすい。投資家がリスクを低減させる必要がある場合、流動性の低い資産から優先的に売却される傾向があり、イーサリアム ETF はその最初のターゲットとなる。

年末の資金流出の三大ドライバー

ポートフォリオ再調整：機関投資家は四半期または年度ごとに資産配分を調整し、12月はその実行の重要なタイミング

税損収穫戦略：損失ポジションを売却してキャピタルゲイン税を相殺し、ビットコインの高値からの下落が操作の余地を提供

ホリデー期間の流動性枯渇：クリスマスと新年の間に取引量が縮小し、大型機関は流動性リスクを避けるために早めに撤退

しかし、すべての暗号ETFが資金流出しているわけではない。現物 XRP ETF は週二に 8,200,000 ドルの資金流入を記録し、現物 SOL ETF は 4,200,000 ドルの流入を記録した。この分散は、資金が完全に市場から離脱しているわけではなく、資産間のローテーションが起きていることを示している。XRP は SEC 訴訟和解後の規制の確定性により恩恵を受け、Solana はそのオンチェーン取引量が中央集権取引所を超えたことにより注目を集めている。

この「ビットコインとイーサリアムの流出、XRP と Solana の流入」というパターンは、市場が各資産の相対的価値を再評価していることを反映している。主流資産が年末のテクニカルな要因で圧力を受ける中、一部の資金は催化剤のある代替資産に振り向けられ、暗号市場から完全に撤退するわけではない。

S&P 500 の史上最高値と暗号資産のヘッジ論の対比

ビットコイン ETF の資金流出と暗号通貨価格の下落と対照的に、米国株式市場は火曜日に広く上昇した。S&P 500 は 0.46％上昇し、6,909.79 ポイントで史上最高値を更新。ナスダックは 0.57％上昇し、ダウ工業株平均は 0.16％上昇した。この株式の新高と暗号資産の圧力の分化は、機関資金の年末の配置ロジックを示している。

マクロ経済データは株式市場の上昇を支えるファンダメンタルズを提供している。米国商務省は火曜日に、米国経済の第3四半期の年率成長率が 4.3％であり、第2四半期の 3.8％を上回り、市場予想を大きく超えたと発表した。この予想外の経済成長は、米国経済の弾力性の強さを示し、株式のリスク許容度を支えている。

しかし、この株高・暗号弱の分化は、機関投資家の異なる資産クラスに対するリスク評価の差も反映している。年末の決算ウィンドウでは、機関は流動性が良く、変動性の低い伝統的な株式ETFを好む傾向があり、高変動性の暗号ETFは敬遠されがちだ。長期的に暗号資産を好む投資家であっても、短期的には配置を縮小し、年度のパフォーマンスを平滑化しようとする。

Presto Research のリック・マエダは、「ビットコイン ETF のクリスマス前の資金流出を過度に解釈しない方が良い」と述べている。「過去数か月の資金の動きは不安定であり、年末のリスク低減とバランスシート整理は正常な範囲内だ。特に、激動の第4四半期を経た後はなおさらだ」と指摘している。マエダは、「2024年のクリスマス前の4取引日は、現物ビットコイン ETF から 1,500,000,000 ドル超の純流出を記録したが、当時と比べて、現在の資金流出は相対的に小さい」と述べている。

休暇後こそ本当の試練、注目すべき3つの指標

米国株式市場は12月24日午後1時（米国東部時間）に早期にクローズし、12月25日のクリスマス休暇で休場、12月26日に再開した。市場の専門家は、ホリデー後の経済指標に注目すべきだと述べている。これにより、2026年初頭の市場の動向を予測できる。

Kronos Research の最高投資責任者 Vincent Liu は、「本当のシグナルは休暇明けに現れる」と述べている。「流動性の回復、価格主導の資金流動、そして12月27日に発表される米国の新規失業保険申請件数に注目すべきだ」とも述べている。新規失業保険申請件数は労働市場の健全性を示す先行指標であり、データが労働市場の冷え込みを示せば、連邦準備制度の追加利下げの余地が生まれ、暗号資産にとって追い風となる。