## 除息日前後該買還是該賣？この問題はあなたが思うよりも複雑です

多くの人が高配当株に初めて触れたとき、同じ悩みにとらわれます：**除息日には株価は必ず下落するのか？自分は除息日前に買うべきか、それとも除息後に待つべきか？** これらの二つの質問は一見簡単に見えますが、答えはそう単純ではありません。

実はこれにはもっと重要な問題が関わっています：**除息日に売却しても配当はもらえるのか？** 多くの初心者はこれを混同し、操作ミスを犯します。簡単に言えば、配当を受け取りたい場合は、除權登記基準日（除息日ではありません）より前に株を保有している必要があります。一旦除息日を迎えると、配当はもらえなくなります。

## 除息日株価下落は鉄則か？

まず理論面から見てみましょう。株式が除息されると、会社は現金を株主に配ります。これは会社の資産が減少したことに相当し、そのため株価は下落調整されるべきです。理論的には、除息前に株を買った場合、1株の価格は35ドル（現金5ドルを含む）だったとし、会社が4ドルの配当を発表した場合、除息日には株価は31ドルに下がるはずです。

しかし現実はどうでしょうか？**実際には除息日株価の下落は必ずしも起こるわけではありません。** 過去のデータを振り返ると、多くの優良企業は除息日に逆に上昇することもあり、その上昇幅は決して小さくありません。

例えばコカ・コーラのような歴史の長い配当銘柄は、多くの場合除息日にわずかに下落しますが、2023年9月と11月の除息日では逆にわずかに上昇しました。アップルも例外ではなく、2023年11月10日の除息日には株価が182ドルから186ドルに上昇し、約2.2%の上昇を見せました。今年5月12日の除息日には6.18%も上昇しています。

ウォルマート、ペプシコーラ、ジョンソン・エンド・ジョンソンなどの業界のリーディング銘柄も、除息日に株価が上昇することがよくあります。なぜでしょうか？それは**株価の変動が市場の感情、企業の業績、産業の見通しなど多くの要因に影響されており、除息だけが唯一の要因ではないからです**。

## 配股は除息よりも複雑

除息は現金を配ることですが、配股は株数を増やすことです。計算式はやや複雑ですが、論理は似ています。例えば、ある株が1株10元で、会社が5元の価格で配股し、配股比率が2株につき1株の新株を発行した場合、配股後の新株価は次のようになります：(10-5)÷(2+1)≈1.67元。

一見すると株価は確かに下落しますが、実際には保有者の総資産が減少するとは限りません。なぜなら、保有株数が増えるからです。

## いつ買いに入るべきか？権利確定と貼り付け権利の重要性

ここで二つの概念を紹介します。投資判断にとって非常に重要です。

**権利確定日後の株価動向**：株式の除息後、株価は一時的に下落しますが、その後徐々に回復し、最終的には除息前の水準またはそれに近い水準に戻ることがあります。これは投資家が企業の将来性に楽観的であることを示しています。

**貼り付け権利（貼權息）**：株式の除息後、株価が持続的に低迷し、以前の水準に戻らない状態です。これは通常、投資家が企業の業績や将来性に疑念を抱いていることを意味します。

買い時を判断するには、次の三つの側面を見ます。

**第一に、除息前の株価の動き**。除息前に株価がすでに高騰している場合、多くの投資家は利益確定を行います。このときの株価は将来の期待をすでに織り込んでいる可能性があり、買いに入ると逆に損をするリスクがあります。

**第二に、その銘柄の過去の除息後の動き**。一部の銘柄は権利確定後にしっかりと回復しますが、他はしばしば貼り付け権利の状態になります。過去の記録を参考にしましょう。

**第三に、企業のファンダメンタルズ**。堅実な財務基盤を持ち、業界内でトップクラスの企業であれば、除息は単なる技術的な調整に過ぎず、価値の減少を意味しません。むしろ、より安い価格で優良資産を買うチャンスとも言えます。

## 除息前後の取引コストも忘れずに

除息株の取引を行う際は、税金や手数料をしっかり計算しましょう。

**配当税**について、延税口座（アメリカのIRAや401Kなど）を利用すれば税金はかかりませんが、一般の課税口座の場合は、株価下落による損失の計上と、受け取った現金配当への課税の二重の負担となります。

**売買手数料と取引税**も考慮すべきです。台湾市場を例にすると、手数料は株価の0.1425%に証券会社の割引率（通常5〜6割）を掛けた額です。売却時には取引税もかかり、普通株は0.3%、ETFは0.1%です。これらのコストは小さく見えますが、頻繁に取引すると徐々に利益を侵食します。

## 実際の取引のロジック

長期的には、優良な高配当株を保有し、権利確定後の回復を待つ方が短期的な投機よりも安定した利益を得られることが多いです。しかし、どうしても除息前後の短期的な値動きで取引したい場合は、次の点に注意してください。

一、堅実なファンダメンタルを持つ企業を選ぶ。こうした企業は権利確定後の回復力が強い。

二、株価が技術的なサポートラインに触れているか、安定した兆候が見られるかを観察する。

三、税金や手数料を計算し、値動きによる利益がコストを上回ることを確認する。

四、除息前の株価の急騰に騙されて飛び込まない。あのタイミングは最もリスクが高いです。

簡単に言えば、**除息日には配当をもらうために、登記日前に買い、保有している必要があります。** しかし、買い時と保有銘柄の質によって、最終的に権利確定後に大きく儲かるか、貼り付け権の状態で損をするかが決まります。しっかり調査し、ファンダメンタルを確認し、コストを管理することが、除息株取引の正しい進め方です。