"暗号資産はバブル"？ネットワーク効果の議論における市場価値評価

ソース: TokenPost 原文タイトル: “暗号通貨はバブル”…インバージョンキャピタル代表、ネットワーク効果の不在指摘に反対意見も オリジナルリンク:

コアポイントの対決

最近、ある大手投資機関の代表が記事の中で、暗号通貨の価格はまだ形成されていないネットワーク効果に基づいて決定されていると指摘しました。彼はメトカーフの法則（Metcalfe's Law）を引用し、この法則が暗号通貨の価値評価の欠陥を暴露していると考えており、その合理性を証明しているわけではないと述べました。メトカーフの法則は、ネットワークの価値がユーザー数の平方に比例することを示しています。

この代表は、主要なブロックチェーンに存在する「混雑」問題—高い手数料、遅い取引速度、悪いユーザー体験—を特に指摘し、それを「逆ネットワーク効果」と呼び、システムの拡張が品質の低下をもたらすことへの懸念を表明しました。彼はFacebookを例に挙げ、Facebookのシステムはユーザーが増加しても決して悪化しなかったことを説明し、暗号通貨システムはこの課題を克服する必要があることを示唆しました。

プロの反論

ある取引所の戦略アナリストは反論し、「ユーザー体験だけを強調し、インフラ層を無視するのは誤ったフレームワークだ」と述べました。彼は、L1ブロックチェーンの真のネットワーク効果は、バリデーターの数、安全レベル、流動性などの要因から生じ、これらの効果は基盤層で蓄積されるものであって、ユーザー層のものではないと説明しました。

もう一人の投資機関の代表も、「高性能ブロックチェーン上では、ユーザーの増加が手数料の適切な調整を引き起こし、流動性と利回りも改善される」と述べ、「混雑は逆効果である」という主張に直接反論した。

価値評価のためのデータの比較

この代表者は、ユーザーが創造する価値の推定モデルを提案しました。ビットコイン以外の暗号通貨の総市場価値が約1.26兆ドルであることを基準に、ある有名な投資会社が推定した4000万から7000万の月間アクティブユーザー数を組み合わせて、各ユーザーの価値が約1.8万ドルから3.15万ドルであることを導き出しました。

対照的に、資産規模が1.6兆ドルのある大手ソーシャルプラットフォームは31億の月間アクティブユーザーを持ち、各ユーザーの価値は約516ドルに過ぎません。このデータに基づいて、代表者は暗号通貨市場におけるユーザーが生み出す単位価値が過大であると主張しています。

主な意見の相違

反論側は、暗号通貨は単なる消費者サービスではなく、"分散型インフラ"であると強調し、その価値評価の方法は従来のプラットフォームとは異なるべきだと述べた。

市場の啓示

暗号通貨市場におけるネットワーク効果の評価基準は依然として曖昧です。ユーザーの増加が必ず価値の増加につながるかどうかについて、専門家の意見は分かれています。より明確な価値評価のパラダイムを確立する必要があります。

暗号通貨の価値は、単純なユーザー数ではなく、エコシステムの流動性、コードのフォーク可能性、バリデーターの参加などの技術的および構造的要因により、より多く左右されます。投資戦略は、これらの要因を考慮に入れるべきです。