En 2025, le marché du crédit DeFi a connu une profonde révolution en matière de gouvernance, et Gearbox Protocol s’est sans conteste imposé comme l’innovateur le plus remarquable de ce bouleversement. Spécialisé dans le trading à effet de levier on-chain et les comptes de crédit, Gearbox a enregistré en seulement six mois une croissance impressionnante de 213 % de sa TVL, passant de 105 millions à 329 millions de dollars. Son pool dédié à Lido est même devenu le plus grand pool curator ETH de l’écosystème DeFi. Plus remarquable encore, Gearbox est devenu, en août 2025 avec la proposition GIP-264, le premier protocole majeur à passer entièrement à un modèle de curateur permissionless, ouvrant une nouvelle voie d’exploration pour la gouvernance DeFi.

Innovation clé de Gearbox : comptes de crédit et effet de levier composable

Depuis son lancement en 2021, Gearbox Protocol s’est toujours concentré sur la fourniture d’une infrastructure de trading à effet de levier composable pour les utilisateurs DeFi. Son innovation centrale réside dans le mécanisme unique de « compte de crédit » (Credit Account) — les utilisateurs n’empruntent pas directement des actifs sur leur portefeuille, mais opèrent avec effet de levier via un compte smart contract contrôlé par le protocole. Ce compte interagit de manière fluide avec les principaux protocoles DeFi tels qu’Uniswap, Curve, Lido, tout en gardant les actifs sous la surveillance du protocole, avec une gestion du risque assurée par des mécanismes de suivi du ratio de collatéral en temps réel et de liquidation automatique.

Cette conception permet aux fournisseurs de liquidité de percevoir sereinement les intérêts d’emprunt, tandis que les traders peuvent utiliser un effet de levier jusqu’à 10x pour optimiser leurs stratégies, atteignant ainsi un équilibre parfait entre sécurité et flexibilité. Sur le plan technique, Gearbox adopte une architecture modulaire : grâce à un système d’adaptateurs, il supporte l’interaction avec divers protocoles DeFi, offrant une grande extensibilité. Pour intégrer un nouveau protocole, il suffit de développer un adaptateur dédié, sans modifier le core du protocole, ce qui permet une évolution rapide et efficace.

Modèle Permissionless : une révolution de l’efficacité

En mars 2025, Gearbox a lancé son modèle révolutionnaire permissionless, transférant la création de marchés et la gestion des risques du DAO vers des curateurs professionnels. Cette innovation, tout en maintenant la sécurité du protocole, a considérablement accéléré la réactivité du marché. Les curateurs peuvent décider eux-mêmes quels couples d’actifs créer, définir les paramètres de risque, choisir les blockchains sur lesquelles déployer, tout en assumant le premier risque de perte via un système de staking, garantissant ainsi l’alignement des intérêts. Toutes les opérations sont transparentes et consultables on-chain, combinant efficacité et sécurité.

L’impact a été immédiat : en seulement trois mois, Gearbox a déployé 42 nouveaux marchés sur 5 réseaux, alors que sur toute l’année 2024, seulement 41 marchés avaient vu le jour. Le délai moyen de lancement d’un marché est passé de trois semaines à seulement cinq jours, illustrant une efficacité d’exécution remarquable. Plus important encore, le modèle permissionless a attiré des curateurs institutionnels de premier plan tels que Maven11 Capital, Invariant Group, Re7, etc. Ces cinq curateurs gèrent ensemble plus de 1,5 milliard de dollars d’actifs, dont quatre figurent parmi les 15 plus grands curateurs DeFi, démontrant un niveau de professionnalisme institutionnel et de reconnaissance du marché.

Croissance explosive : validation du marché par les chiffres

La performance de Gearbox valide pleinement le succès du modèle permissionless. Entre mars et août 2025, la TVL du protocole a affiché une croissance de 213 %, dépassant largement les résultats des principaux protocoles sur la même période. Le pool dédié à Lido s’est particulièrement distingué, passant de 72 millions à 296 millions de dollars, devenant le plus grand pool curator ETH de tout l’écosystème DeFi. Ce pool permet aux utilisateurs de déposer du stETH en collatéral pour profiter de l’effet de levier, cumulant les rendements du staking Lido tout en amplifiant les profits grâce au levier, répondant parfaitement à la forte demande d’outils d’optimisation du rendement.

La stratégie d’expansion multichain a également porté ses fruits. Gearbox a activé la capacité de déploiement sur 28 chaînes EVM et en opère effectivement 9 principales, capturant ainsi très tôt la liquidité sur les nouveaux Layer 2. Sur la chaîne Plasma, le pool géré par Invariant Group a attiré plus de 80 millions de dollars de TVL, faisant de Gearbox l’un des plus grands protocoles de prêt sur cette chaîne. Sur Etherlink, le pool de Re7 a également accumulé plus de 17 millions de dollars. Cette capacité à répondre rapidement aux marchés émergents a permis à Gearbox d’occuper une position avantageuse dans une concurrence féroce, captant au total plus de 100 millions de dollars de TVL additionnelle grâce à ses déploiements multichain.

Transformation totale : la proposition GIP-264 ouvre un nouveau chapitre

L’adoption de la proposition GIP-264 en août 2025 marque un jalon majeur dans l’évolution de Gearbox. Cette proposition entérine le passage complet au modèle permissionless, faisant de Gearbox le premier protocole DeFi majeur à adopter totalement la gouvernance par curateurs. Cette décision s’appuie sur une validation claire du marché — les pools permissionless représentent déjà plus de 70 % de la TVL totale, avec une croissance bien supérieure aux pools gérés par le DAO traditionnel. Pour assurer une transition sans heurts, deux nouveaux curateurs institutionnels, Maven11 et KPK, ont été intégrés, renforçant encore la diversité et le professionnalisme de l’écosystème des curateurs.

Ce modèle de gouvernance « décentralisation du protocole, professionnalisation des marchés » conserve l’ouverture et la sécurité au niveau du protocole, tout en déléguant les décisions opérationnelles de marché à des équipes plus spécialisées et réactives. Les paramètres clés du protocole — seuils de liquidation, choix des oracles, conception des modules de sécurité — restent sous le contrôle du DAO, garantissant la décentralisation de l’infrastructure. Les curateurs de marché, eux, peuvent répondre rapidement aux besoins du marché, offrant une large gamme d’options de risque et de rendement pour satisfaire aussi bien les institutions prudentes que les traders agressifs. Ce modèle innovant ouvre de nouvelles perspectives pour la gouvernance DeFi et pose des bases solides pour le développement à long terme du protocole.

Par son innovation technique, ses avancées en gouvernance et son exécution rapide, Gearbox Protocol redéfinit les possibles du crédit à effet de levier dans la DeFi. Du mécanisme de compte de crédit au modèle de curateur permissionless, de la croissance de 213 % de la TVL en six mois à la première transition complète parmi les protocoles majeurs, chaque étape de Gearbox offre à l’industrie des enseignements précieux. Avec la maturation de l’écosystème curator et l’approfondissement de la stratégie multichain, Gearbox s’impose comme une force d’innovation incontournable dans le crédit DeFi.