ビットコイン会社の株が急落40%、投資者は二の足を踏む：守り続けるか、それともポジションを増やすか？

ここ数週間、市場で最も心が痛むことが起こった——通貨を持って富を得た上場企業の株価が一斉に破産的に下落した。

まずデータがどれほど悲惨か見てみましょう：

• マイクロストラテジー（MSTR）は、7月の128億ドルの時価総額から現在の70億ドルに下落し、約45%が消失しました。
• イーサリアムコインの持ち株会社であるBitMineは、1か月で30%以上下落しました
• Tuttle Capitalの3倍レバレッジのMSTR ETF（MSTU）が直接半分に切り下げられ、50%の下落を記録しました。
• しかしBTC自体は15%下落しただけです

なぜこんなに下落しているのか？ 端的に言えば、レバレッジの代償です。これらの企業は本質的にレバレッジをかけた暗号資産であり、BTCが15%下落すると、それらは30-50%下落します。そのメカニズムがこの運命を決定づけています。

市場は二つの派に分裂した：

一派は弱気だ：伝説の空売り屋ジム・チャノスは先週の金曜日に撤退の信号を発信した。彼の論理は非常に直接的だ——「今は現物ETFがあるので、なぜプレミアムを支払って会社の通貨を買う必要があるのか？」Spectra Marketsの社長はさらに過激だ：「これは1ドルの紙幣を2ドルで買うようなもので、いずれ損をする。」

もう一方は底値を狙っている：29歳の投資家Cole Grindeは1万ドルの損失を出しているが、BitMineにさらに投資している。その理由は、イーサリアムエコシステムと経営陣（元JPMorganの幹部Tom Lee）を高く評価しているからだ。

重要な問題が浮上した：これらの会社はどれくらいもつのか？

手元に十分な現金と資金調達能力を持つ（例えば、最近資金調達を行ったStriveなど）は問題ないかもしれない。しかし、資金調達が困難で、株式発行に依存している企業は危機的な状況に陥る可能性がある——それらの企業は通貨を購入できず、通貨の価格はさらに抑えられることになる。一度資金調達の連鎖が断たれると、この一連の操作は「賢いアービトラージ」から「集中爆雷」へと変わる可能性がある。

底線判断：これは通貨の問題ではなく、構造的問題です。ビットコインは長期的には死んでおらず、価値もありますが、上場企業のプレミアム賭博法によるリスクは確かに存在します。今の問題は「通貨を買うか買わないか」ではなく、「なぜこの皮を買わなければならないのか」です。