Vitalik Buterin警告：Ethereum ต้องการเหรียญเสถียรภาพที่กระจายอำนาจมากขึ้น การตรึงกับดอลลาร์ไม่ใช่จุดสิ้นสุด

ในปี 2026 ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum Vitalik Buterin ได้เน้นย้ำอีกครั้งเกี่ยวกับความก้าวหน้าของ stablecoin แบบกระจายอำนาจ เขาโพสต์บนแพลตฟอร์ม X ระบุว่า หาก Ethereum ต้องการให้บุคคลสามารถหลุดพ้นจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมได้จริง ก็จำเป็นต้องมี “ระบบ stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ดีกว่า” มิฉะนั้นอธิปไตยทางการเงินที่อ้างอิงจะยังคงพึ่งพาโครงสร้างแบบรวมศูนย์อย่างสูง

Buterin กล่าวว่าขณะนี้ stablecoin แบบกระจายอำนาจเผชิญกับความท้าทายหลักสามประการ ประการแรกคือการผูกมัดที่เน้นในดอลลาร์เป็นหลัก จากข้อมูล CoinGecko ปัจจุบันประมาณ 95% ของ stablecoin เชื่อมโยงกับดอลลาร์ เขาเห็นว่าการติดตามดอลลาร์ในระยะสั้นอาจเป็นเรื่องสมเหตุสมผล แต่ในมุมมองระยะยาว 20 ปี stablecoin ควรไม่พึ่งพาเงินตราของประเทศใดประเทศหนึ่ง โดยเฉพาะในบริบทของเงินเฟ้อหรือความผันผวนของเครดิตเงินตรา เขาเสนอให้สำรวจวิธีการผูกมัดที่ “ดีกว่าดัชนีราคาดอลลาร์”

ประเด็นที่สองคือกลไกออร์เคเทชั่น (Oracle) Stablecoin พึ่งพาข้อมูลราคาจากโลกจริงเพื่อรักษาการผูกมัดและความปลอดภัยของการค้ำประกัน Buterin เน้นว่าระบบออร์เคเทชั่นต้องมีความสามารถในการต่อต้านการบิดเบือนอย่างเพียงพอ และไม่ควรออกแบบให้ซับซ้อนจนทำให้ต้นทุนของผู้ใช้สูงขึ้นหรือทำให้ราคาของโทเคนสูงขึ้น มิฉะนั้นจะลดทอนความสามารถในการใช้งานของ stablecoin แบบกระจายอำนาจ

ประเด็นที่สามคือการออกแบบผลตอบแทนจากการ staking เขาเชื่อว่าผลตอบแทนสูงเกินไปอาจทำลายเสถียรภาพของโครงสร้างการค้ำประกัน และอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบได้ ดังนั้น Buterin จึงแนะนำให้ลดอัตราผลตอบแทนจาก staking ลงอย่างมากเหลือประมาณ 0.2% และนำเสนอโหมด staking ใหม่เพื่อหลีกเลี่ยงกลไกการลงโทษแบบดั้งเดิมที่อาจลดความเต็มใจของผู้ใช้ในการเข้าร่วม

เขายังเตือนด้วยว่าความปลอดภัยของ stablecoin ไม่ได้ขึ้นอยู่กับขนาดของการค้ำประกันเท่านั้น แต่ต้องครอบคลุมถึงความเสี่ยงจากช่องโหว่ของโปรโตคอลและการโจมตีทางเครือข่าย การเพิ่มจำนวน ETH ที่ใช้ค้ำประกันเพียงอย่างเดียวไม่สามารถรับประกันเสถียรภาพของราคา stablecoin ในสภาวะตลาดสุดขั้วได้ ต้องอาศัยการออกแบบระบบเพื่อรับมือกับความผันผวนอย่างรุนแรง

ในเชิงตลาด ช่วงปี 2026 stablecoin มีมูลค่ารวมประมาณ 311.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 50% จากต้นปี 2025 ตลาดเกิดใหม่และผู้ใช้รายบุคคลใช้ stablecoin สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและการเก็บรักษามูลค่า ในขณะที่สถาบันต่างๆ ก็พึ่งพา stablecoin สำหรับการบริหารสภาพคล่องและการชำระเงินจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ในแง่การแข่งขัน stablecoin แบบรวมศูนย์ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดอย่างมาก USDT และ USDC รวมกันมีส่วนแบ่งตลาดเกินกว่า 83%

แม้ว่า stablecoin แบบกระจายอำนาจเช่น Dai และ Ethena USDe จะยังคงมีบทบาทใน DeFi แต่มูลค่าตลาดยังคงตามหลังผลิตภัณฑ์แบบรวมศูนย์หลักอย่างมาก มุมมองของ Buterin ถูกมองว่าเป็นสัญญาณชัดเจนว่า หาก stablecoin แบบกระจายอำนาจไม่สามารถสร้างความก้าวหน้าในระดับการออกแบบได้ในระยะยาว วิสัยทัศน์ทางการเงินระยะยาวของ Ethereum ก็จะเผชิญกับข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง