Autor: danny；Fonte: X，@agintender
Em 2023, o Los Angeles Times voltou a eleger o Indomie (营多面) como a melhor massa instantânea do mundo. Este alimento rápido originário da Indonésia conquistou não só os paladares de África do Sul a Londres, mas também se tornou parte da cultura popular. No entanto, por trás de cada pacote de alguns cents, há uma história emocionante de acumulação de capital primária e uma moderna fábula empresarial sobre “poder, capital e monopólio”.
Introdução: Da melhor massa instantânea do mundo
A empresa-mãe do Indomie, Indofood, pertence ao Salim Group, cujo fundador, Liem Sioe Liong, foi um dos homens mais ricos da Ásia. Liem nasceu em 1916 na Fuzhou, Fujian, China, e em 1938 chegou à Java, na Indonésia, na condição de “vendedor de porquinhos”. Trabalhou na mercearia do tio, e após acumular recursos iniciais, começou a fazer negócios com cravo e cigarros. (Atenção: na verdade, o Indomie foi adquirido pela Indofood.)
Cukong é um termo específico da Indonésia, que se refere aos comerciantes de origem chinesa que financiam políticos e militares em troca de proteção e privilégios de monopólio. O “guardião” de Liem era o coronel Suharto. Durante a guerra de independência da Indonésia e as subsequentes ações militares, Liem arriscou sua vida para fornecer alimentos, remédios e roupas ao 4º Exército sob o comando de Suharto, por meio do contrabando, estabelecendo uma relação de confiança que cruzava etnias e religiões.
Quando Suharto tomou o poder em 1966 e instaurou a “Nova Ordem”, Liem tornou-se uma engrenagem econômica do regime, ou seja, um aliado próximo do presidente. Logo após assumir, Suharto decidiu resolver a crise alimentar do país, mudando os hábitos alimentares de arroz para massas. Naquele momento, a Indonésia não possuía equipamentos de processamento, canais de importação ou dólares suficientes, e essa tarefa recaiu sobre Liem.
Suharto concedeu a Liem o monopólio exclusivo do processamento de farinha no oeste da Indonésia. Uma espécie de “decreto sagrado” de valor inestimável, que equivalia a possuir uma máquina de imprimir dinheiro. Embora Liem tivesse a “licença política” para montar um monopólio, faltavam duas coisas essenciais: expertise tecnológica industrial e o enorme capital necessário para construir uma indústria pesada. Essa lacuna de recursos foi o prenúncio do encontro de Liem com Chen Bixian.
Construir uma fábrica moderna de farinha — que se tornaria a PT Bogasari Flour Mills — exigia dezenas de milhões de dólares. Mesmo com a autorização presidencial, Liem procurou por bancos em Jacarta e no Ocidente, mas os banqueiros de terno olhavam para seu balanço vazio e balançavam a cabeça. Para eles, Liem nada mais era do que um especulador sem experiência industrial e sem garantias, numa Indonésia que ainda era uma aldeia de pescadores completamente pobre.
Quando o projeto Bogasari estava à beira de fracassar, apareceu Chen Sophonpanich, fundador do Bangkok Bank.
Como uma das principais figuras do “telhado de bambu” do Sudeste Asiático, Chen tinha um faro único. Ele não se preocupava com os relatórios financeiros de Liem como os bancos ocidentais, mas percebia a essência do negócio: o respaldo político de Suharto era a garantia mais sólida. Chen não só forneceu o grande capital inicial para a construção da fábrica, como também usou o crédito internacional do Bangkok Bank para emitir uma carta de crédito para a importação de trigo.
Esse momento ficou conhecido como “o momento Chen Bixian” — quando o capital deixou de pagar por passado (balanço, trajetória do fundador, setor) e passou a apostar na estrutura de monopólio e na conjuntura política.
Com recursos e tecnologia em mãos, a Bogasari rapidamente conquistou o mercado de farinha da Indonésia, gerando fluxo de caixa contínuo. Além de incubar várias empresas dominantes, ela também colocou a marca nacional Indomie em seu portfólio, consolidando o império comercial de Liem.
A indústria Web3 de 2026 está vivendo exatamente esse “momento Chen Bixian”.
1. Encontro de Séculos: o processo de reconhecimento e a cadeia do “telhado de bambu”
O relacionamento entre Chen Bixian e Liem Sioe Liong é produto de uma estrutura empresarial única do Sudeste Asiático — o “telhado de bambu” (Bamboo Network). Por meio do intermediário malásio Robert Kuok, conhecido como “Rei do Açúcar”, os dois se uniram para criar uma grande saga empresarial. (Nota: Bamboo Network refere-se a uma rede informal de negócios entre chineses do Sudeste Asiático, baseada em laços de sangue, região e negócios, onde reputação e confiança valem mais que contratos.)
No final dos anos 1960, embora Liem tivesse a concessão do monopólio da farinha concedida por Suharto, ele nada sabia sobre a industrialização moderna de farinha. Precisava de um parceiro tecnológico. Procurou inicialmente Kuok, que já era bem-sucedido na farinha e no açúcar. Kuok não apenas ofereceu consultoria técnica e canais de distribuição, mas também ligou Liem a Chen Bixian.
Chen se orgulhava de conhecer todos os “importantes personagens da região”. Durante seu exílio em Hong Kong, acompanhava de perto as tensões locais. Quando Liem atuava como um “agente” do novo presidente Suharto na Indonésia, Chen imediatamente reconheceu o padrão — semelhante à relação que tinha com generais tailandeses na sua juventude.
Chen entendeu que Suharto precisava de um representante econômico, e Liem era a pessoa escolhida pelo destino.
2. Fábrica de farinha Bogasari: financiando um celeiro de alimentos nacional
Fundada em 1971, a PT Bogasari Flour Mills não era só a principal empresa do Salim Group, mas também o primeiro e mais importante estudo de caso de apoio estratégico do Bangkok Bank a Liem. Não era apenas um empréstimo comercial, mas uma expansão geopolítica da Indonésia.
2.1 Contexto estratégico: o trigo como estabilizador político
No final dos anos 1960, a Indonésia dependia fortemente da importação de arroz, com preços altamente voláteis, consumindo divisas e ameaçando a estabilidade do regime. Suharto tentou diversificar a dieta nacional introduzindo produtos à base de trigo (macarrão e pão), para reduzir a dependência do arroz. Na época, o governo dos EUA fornecia trigo por meio do programa PL-480 (“Food for Peace”), mas a Indonésia não tinha instalações de processamento de trigo.
Nesse cenário, Suharto concedeu a Liem o monopólio exclusivo do processamento de trigo na parte ocidental do país (Java e Sumatra, que representavam 80% do mercado).
2.2 Desafios de financiamento e a ausência de bancos ocidentais
Construir uma das maiores fábricas de farinha do mundo exigia dezenas de milhões de dólares. Embora Liem já tivesse sucesso no comércio, captar esse montante em curto prazo era praticamente impossível.
Para os bancos ocidentais, a Indonésia era um país de alto risco, após um golpe de Estado sangrento e caos econômico. Liem era visto como um comerciante de cravo sem experiência operacional ou histórico de crédito, com balanços obscuros e garantias insuficientes. Segundo os critérios tradicionais de avaliação de crédito, a operação parecia inviável.
2.3 Intervenção do Bangkok Bank
Enquanto outros hesitavam, Chen Bixian agiu com firmeza. O Bangkok Bank forneceu os fundos essenciais para a construção do complexo Bogasari em Tanjung Priok, Jacarta, incluindo capital de giro.
A avaliação do empréstimo por Chen não se baseava nos balanços de Liem, mas no valor do “franquia de Suharto”. Ele entendeu profundamente que, com a lei de monopólio (a estatal Bulog tinha exclusividade na fornecimento de trigo ao Bogasari, que vendia de volta após o processamento), essa empresa era uma impressora de dinheiro, a menos que o regime caísse.
Suharto descrevia a Bogasari como uma “costureira” — o cliente (o Estado) fornece o tecido (trigo), ela faz o terno (farinha) e cobra uma taxa de processamento. O Banco do Bangkok, na prática, securitizou e descontou esse fluxo de caixa garantido pelo governo. Chen viu na operação uma modalidade de monopólio de terceirização: o monopólio garantia o poder de definir preços, o processamento agregava valor, e tudo era lucrativo.
Além do financiamento, a operação da Bogasari exigia importar grande quantidade de trigo dos EUA e Austrália. O Bangkok Bank usou sua reputação internacional para emitir uma carta de crédito essencial para as importações. Fornecedores ocidentais talvez não confiassem na recém-criada Bogasari, mas confiavam no Bangkok Bank. Chen, na verdade, usou seu crédito bancário para garantir o negócio de importação de Liem.
2.4 Sucesso operacional e acumulação de capital primária
Com o suporte do Bangkok Bank, a Bogasari entrou em operação em 1971. Além de gerar fluxo de caixa estável por taxas de processamento, obteve lucros extraordinários com a venda de subprodutos (farelo e farinha de segunda). Segundo o acordo, esses subprodutos pertenciam a Liem e podiam ser vendidos como ração animal. Essa entrada de caixa da Bogasari alimentou a expansão do Salim Group em cimento (Indocement) e setor bancário (BCA).
3. Reconfiguração de paradigma: o “momento Chen Bixian” no contexto Web3
Se esse modelo for transportado para 2026, o que ele representaria?
- Mercadoria (Commodity): o que importa não é o que ela é, mas quem acha que ela é importante. Na década de 1970, era farinha (Suharto poderia substituir por outros alimentos); em 2026, pode ser espaço de blocos, liquidez de stablecoins, privacidade, eficiência de IA, RWA e outros setores facilmente reconhecidos pelos gigantes e que eles podem estender usando recursos existentes.
- Concessão política (proteção): na Indonésia dos anos 1960 era a ordem de Suharto, no Web3 são licenças regulatórias e alianças de influência. Legislações como a Genius Act nos EUA, MiCA na UE, protocolos de incubação como Yzi, investimentos de Coinbase Ventures, apoio de BlackRock — tudo isso se torna a “licença de operação” da nova era.
- Chen Bixian (o financiador): hoje, Chen não é mais o Bangkok Bank, mas sim grandes gestores de ativos ou players do setor como BlackRock, Coinbase, Binance, A16z.
- Liem Sioe Liong (o operador): hoje, são aqueles que já fizeram “a paz”, estabeleceram vínculos profundos com reguladores, gestores, GP, influenciadores etc., e se tornaram gigantes nativos do ecossistema cripto.
Em 2026, projetos bem-sucedidos em Web3 deixarão de ser apenas protocolos descentralizados e passarão a ser economias soberanas (capazes de servir negócios de gigantes). Essa transformação significa que, em 2026, a competição não será mais técnica, mas de eficiência de capital e recursos políticos — fazer algo que amplie a influência e os negócios dos grandes é a nova política correta.
4. Ambiente macro e mudanças institucionais: o berço de novos oligarcas
O setor Web3 de 2026 vive uma ressonância tripla: ciclo de queda de juros global, reconfiguração geopolítica e implementação de marcos regulatórios.
4.1 Ciclo de queda de juros e injeção direcionada de liquidez
Até 2026, os principais bancos centrais do mundo estarão em uma trajetória de redução de juros.
Efeito de transbordamento de liquidez: com a queda das taxas de risco-zero, o capital busca ativos de maior risco. Web3, como ativo de alta beta, naturalmente atrai fluxo de recursos.
Canal institucional exclusivo: diferente da bolha de investidores de 2021, a entrada de liquidez em 2026 será altamente direcionada. Os fundos entrarão por canais regulados — ETFs de criptomoedas, stablecoins reguladas (USDC, PYUSD), fundos tokenizados (BUIDL) — e não por especulação geral em altcoins.
4.2 Regulação sólida: o alicerce do “jardim murado”
Em 2026, a regulação não será mais uma espada de Damocles pendurada, mas uma estrutura sólida já estabelecida.
Lei Genuis: EUA define quadro regulatório federal para stablecoins de pagamento, permitindo sua emissão apenas por entidades autorizadas. Isso cria uma barreira de entrada elevada, consolidando o oligopólio de emissores como Circle e Paxos.
Implementação completa do MiCA: na UE, o rigor nas exigências para tokens de referência (asset-backed tokens) estreita o espaço de atuação de stablecoins offshore não autorizadas no mercado europeu.
4.3 Integração político-empresarial: a extensão do domínio do dólar
Em 2026, Web3 será claramente parte da estratégia de competição nacional. A Circle, emissora do USDC, se aproxima de uma “banca digital sombra” do Federal Reserve. Ela detém uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA e participa ativamente de sanções. Essa estrutura de “governo e negócios integrados” faz do USDC mais que um produto comercial: uma extensão da credibilidade do Estado.
Para indivíduos, destacar-se nesse concerto será uma tarefa imensa.
4.4 O novo “altcoin” que nasce e morre na largada
De 2024 a 2025, muitos projetos de estrelas, de nível top, surgiram e desapareceram rapidamente, muitas vezes apenas para obter uma liquidação rápida antes do lançamento, ou colapsar na abertura, sem alcançar o grande prêmio.
Ao analisar, percebe-se que a maioria nasce sem respaldo de gigantes, sem o apoio de exchanges, sem OGs apoiando, ou sem contratos de alavancagem para matar a concorrência. A maioria simplesmente inicia silenciosamente, sem grandes movimentos. Não é o preço que define o desempenho, mas a “lágrima do tempo” que deixa marcas na atenção — o mercado já se tornou uma arena em que a capacidade de liquidez dos provedores é que manda.
5. 2026: o ano do monopólio Web3
Se a fábrica de farinha Bogasari foi a base física do império de Liem, em 2026, o Web3 busca sua “fábrica digital de farinha”. Nesse novo ciclo, a lógica empresarial voltou ao essencial — conquistar monopólio e controlar a formação de preços.
5.1 O espírito de liderança: a estratégia de “atrasar para vencer”
Para gigantes como Binance, Coinbase e BlackRock, não é mais necessário ser o primeiro a inovar. Assim como Liem não precisou inventar a tecnologia de processamento de farinha ou criar a Indomie, os grandes de Web3 também não precisam desenvolver o protocolo DeFi mais recente. (Sim, a Indomie foi adquirida por Liem por meio de capital e métodos de pressão.)
Para esses gigantes, o que importa é se RWA, IA, memes ou outros setores são relevantes. Com vasto capital e uma base de usuários (a “liquidez”), eles aguardam o mercado validar o modelo de sucesso, e depois compram, copiam ou apoiam projetos “filhos” para quebrar barreiras rapidamente, realizando o “ataque relâmpago”.
Entre 2025 e 2026, a atividade de fusões e aquisições (M&A) ou de atores atuando como agentes se intensificou. É o movimento de limpeza do campo de batalha por parte dos grandes. Projetos médios sem proteção de gigantes correm risco de serem marginalizados ou forçados a se fundir.
5.2 Apoio aos “filhos pródigos”: construindo uma fortaleza digital
A grande tendência de 2026 é a união de forças (“parcerias fortes”) e a incubação interna. Os gigantes estão criando ecossistemas fechados, garantindo que os lucros permaneçam dentro de suas “jardins murados”.
5.2.1 O império sombra da Binance: YZi Labs e Aster
A Binance não pode lançar uma exchange descentralizada de contratos perpétuos sem risco de sanções, por isso adotou a estratégia de “agente”.
Aster: considerado o projeto “filho legítimo” da Binance no campo de derivativos descentralizados, apoiado pelo YZi Labs (uma spin-off do Binance Labs) e com investimento público do CZ.
Por meio do Aster, a Binance transferiu recursos de seu market maker centralizado e liquidez para a cadeia, criando um “DEX sombra”. Essa configuração, de “Binance na frente e Aster atrás”, evita riscos regulatórios e monopoliza o controle de preços de derivativos na BNB Chain.
5.2.2 Coinbase e Circle: a joint venture do domínio do dólar
A relação entre Coinbase e Circle vai além de parceria: é uma profunda vinculação acionária.
Coinbase investiu na Circle e estabeleceu um acordo de partilha de receitas, dividindo os juros gerados pela reserva do USDC.
Essa aliança confere ao USDC uma exclusividade absoluta no ecossistema Coinbase (incluindo a rede Base). A Coinbase, por sua posição regulatória, promove o USDC de forma prioritária, operando quase como uma “banco digital do governo americano”.
6. Dificuldades de sair da pobreza: as grandes oportunidades já monopolizadas
6.1 As posições privilegiadas apoiadas por exchanges: blockchains de exchanges e “jardins murados digitais”
A configuração de blockchains em 2026 apresenta uma clara tendência de “balcanização”. No “momento Chen Bixian”, a fábrica Bogasari era a estrutura física do monopólio de lucro. Em 2026, apoiar uma blockchain de exchange é uma extensão do “monopólio de listagem” de outra.
Coinbase e Base
Base não é totalmente descentralizada; é uma extensão da governança da Coinbase. Como único validador, ela captura todas as taxas de gás na rede. Os projetos lançados no Base ou que usam a carteira Coinbase têm maior chance de chamar atenção da equipe de listagem da Coinbase.
Binance e BNB Chain
A Binance atua como uma espécie de “governo central” na BNB Chain, apoiando o ecossistema com subsídios massivos. Mas, se não estiver na lista de aliados próximos, a espera pelo momento do “ouro” do protocolo será longa.
6.2 Guerra de stablecoins: farinha digital e soberania monetária
Se a blockchain é como terra, as stablecoins são a “farinha” em circulação na terra — sua emissão é conhecida por todos. Em 2026, o mercado de stablecoins passou de “divergência de opiniões” para uma disputa entre duas forças principais, deixando claro que não sobra espaço para jogadores comuns.
6.2.1 A regulação como muro protetor: o domínio regulatório do USDC
O USDC, emitido pela Circle, consolidou sua posição como a “dólar digital no país” em 2026.
A relação simbiótica entre Coinbase e Circle: a Coinbase investiu na Circle e fez acordo de receita, compartilhando juros gerados pela reserva do USDC. Essa ligação profunda faz com que a Coinbase tenha forte incentivo para promover o USDC prioritariamente em todos os cenários.
6.2.2 Resistência offshore: a fortaleza de ouro do Tether
Diante da pressão do USDC no mercado regulado, o Tether (USDT) trilhou um caminho diferente em 2026 — apoiado em ativos soberanos.
O Tether detinha, em 2025, US$ 12,9 bilhões em reservas de ouro. Com a emissão de tokens lastreados em ouro, o Tether se transformou em um “banco central sombra” baseado em blockchain, construindo uma espécie de sistema Bretton Woods digital.
6.3 Alianças poderosas: colonização de RWA e capital institucional
Fundo BUIDL da BlackRock: nova taxa de referência em DeFi
A BlackRock lançou o fundo BUIDL, que tokeniza títulos do Tesouro dos EUA, permitindo que investidores qualificados detenham ativos na cadeia e recebam juros diários. Além disso, grandes exchanges como Binance planejam aceitar BUIDL como garantia para negociações.
O crescimento de RWA marca uma mudança fundamental na natureza dos tokens: até 2020, a maioria eram “tokens de governança”, sem valor além do direito de voto. Em 2026, os tokens RWA são “tokens de rendimento” (Yield-bearing Tokens), cujo valor está atrelado a fluxos de caixa reais. Parece uma narrativa bonita, mas tudo isso pouco importa para a maioria das pessoas.
7. Conclusão e perspectivas para 2026: o advento do “novo oligarca Web3”
Ao olhar para o passado, a ascensão de Liem Sioe Liong de vendedor de cravo a bilionário asiático se deu por entender o “jogo” da época — Suharto precisava de um sustentáculo econômico, que deveria estar baseado em monopólio e alavancagem financeira.
Em 2026, o setor Web3 vive precisamente esse momento.
Dos outsiders aos oligarcas
Aqueles que tentam fazer tudo sozinho, desafiar a regulação, como “punk de cripto”, vão se marginalizar gradualmente. O centro do palco será ocupado por quem, como Liem, entende de dançar com a regulação e sabe aproveitar os recursos de capital e alianças estratégicas de Chen Bixian (BlackRock, Coinbase, Binance).
De vender produtos a vender soberania
O modelo de negócio não é mais só desenvolver protocolos e cobrar taxas; trata-se de construir cidades digitais (Base, BNB Chain), emitir moedas digitais (Stablecoins), usar IA e controlar infraestrutura para obter monopólio e lucros extraordinários. A receita de fluxo de caixa não é mais sedutora — o que os gigantes querem é tudo, não apenas o fluxo final.
Estamos vivendo uma era de novo mercantilismo, governada por código, movida por capital e respaldada por garantias. Nessa nova era, a história de Liem e Chen ainda não acabou; apenas mudaram de rosto — os exchanges e as blockchains são os novos Liem, e Binance, Coinbase, BlackRock são os novos Chen Bixian. A blockchain é a terra digital onde eles constroem a nova “fábrica de farinha”.
Não é que o Web3 não tenha narrativa, mas ela já deixou de ser uma crônica e virou uma biografia.
