ABD borsa piyasasından şifrelemeye: Bir sonraki piyasa neden "tüm varlık yatırımcıları" tarafından geliyor?

Yazar: Louis, Trendverse Lab

Giriş:

Geçmişte, küresel sermaye piyasalarında yapı ve katılımcılar açısından net bir ayrım vardı: Hisse senetleri ve ETF'ler aracı kurum sistemine ait, kripto varlıklar borsa tarafından taşınmakta, döviz ise esasen profesyonel tüccarlar tarafından işlem görmekteydi. Farklı varlıklar, farklı uygulamalara, likidite kaynaklarına ve analiz çerçevelerine bağlıydı ve birbirleriyle etkileşimleri sınırlıydı.

2024 yılı itibarıyla, bu sınırlar belirgin bir şekilde gevşedi. Bilgi akışı aynı grup platformda yoğunlaşarak, konuların ve anlatıların piyasa genelinde yayılmasını sağladı; birçok ticaret platformu, hisse senetlerini, türev ürünleri ve kripto varlıkları tek bir hesapta birleştirerek yatırımcıların piyasa geçiş maliyetlerini azalttı; fiyat seviyesinde, NVDA'nın mali raporu, Bitcoin'in dalgalanması veya makro likidite değişiklikleri, farklı varlık sınıflarında senkronize tepkiler oluşturmaya başladı. Başlangıçta bağımsız bir şekilde çalışan piyasalar, giderek daha fazla ortak değişkenle birbirine bağlanıyor.

Bu değişim, tek bir politika veya teknolojiden değil, bir dizi faktörün birikiminden kaynaklanan yapısal bir sonuçtur: birleşik bilgi girişi, daha entegre ticaret araçları ve daha sık görülen çapraz piyasa etkileşimleri, yatırımcıların farklı varlıklar arasındaki hareket etme şekillerini değiştirmektedir. Yatırımcıların “sektörler arası ticaret” yaptığına değil, karar alma süreçlerinin geleneksel piyasa sınıflandırmalarına tamamen bağlı olmadığına inanmak daha doğrudur.

Bu makale, bireysel yatırımcı davranışı ve platform yapısındaki değişikliklerden yola çıkarak bu eğilimin nedenlerini analiz edecek ve piyasanın muhtemel evrim yönlerini daha fazla tartışacaktır.

Bir. Parçalanma Çağının Sonu - Bireysel Yatırımcıların Karar Süreci Daha Bütüncül Hale Geliyor

Son döngüde, perakende yatırımcıların tipik davranış modeli “hangi piyasadaysanız, o aracı kullanmaktır.”

Hisse senetleri, kripto varlıklar ve döviz, bağımsız uygulamalar ve ticaret sistemlerine dayanırken, yatırımcıların dikkatleri ve işlem yolları net bir şekilde ayrılmıştır. Ancak son iki yılda, bu düzen sistematik bir şekilde gevşemiştir ve bireysel yatırımcıları tek bir piyasa ticaretinden, anlatıya odaklanan çok varlıklı karar verme yönüne doğru yönlendirmiştir.

Bilgi girişinin merkezileşmesinden gelen en doğrudan değişim.

Yatırımcılar sonunda hisseler, ETF'ler veya kripto varlıklar ile işlem yapsalar da, bilgi edinme kanalları yüksek ölçüde örtüşmektedir: Twitter, Reddit, Discord ve YouTube ortak tartışma merkezleri haline gelmiştir. İçeriklerin organizasyon şekli artık piyasa segmentlerine göre değil, AI, BTC, makro likidite gibi konular etrafında sürekli tartışma zincirleri oluşturacak şekilde düzenlenmiştir. Bu tür bir ortamda, anlatılar doğal olarak piyasa ötesi yayılma özelliklerine sahiptir, bu da farklı varlıkların aynı konuya tepkilerinin daha yakın olmasını sağlar.

Görsel kaynak: OxChainMind Twitter& OurCryptoTalk Twitter

Pazarlar arası duygu senkronizasyonu olgusu bu nedenle daha belirgin hale geldi.

Geçen yıl, AI teması birden fazla kez hem ABD borsa teknoloji sektörünü hem de zincir üzerindeki AI kavramı tokenlerini etkiledi; Bitcoin'in dalgalanmaları genellikle MSTR ve COIN'in fiyat performansına yansıtılıyor; makro verilerdeki değişim, hisse senetleri, kripto ve ilgili türev ürünlerde eş zamanlı fenomen tartışmalarını tetikleyebiliyor. Bilgi ve duygular artık piyasa kanalları aracılığıyla yayılmıyor, bunun yerine tema zincirlerinde hızlı bir şekilde akıyor.

Araç tarafındaki değişiklikler bu eğilimi daha da pekiştiriyor.

Farklı uygulamalar arasında geçiş yapmayı gerektiren işlemler, artık birleştirilmiş bir arayüzle değiştirilmekte. Robinhood, aynı hesapta hisse senetleri, opsiyonlar ve kripto varlıkları entegre ediyor; Bybit ve OKX, kullanıcıların tek bir fon havuzuyla birden fazla ürünle işlem yapmalarını sağlamak için birleşik teminat sistemi kullanıyor. Bu değişiklikler, pazarlar arasındaki geçiş maliyetlerini düşürerek, bireysel yatırımcıların farklı varlık sınıflarında pozisyon oluşturmasını veya ayarlamasını kolaylaştırdı.

Grafik Açıklaması: BTC ve MSTR Hisse Fiyatları Karşılaştırma Grafiği

Kavram düzeyinde, farklı varlıklar arasındaki “seviye ayrımı” da azalıyor.

Hisse senetleri artık zorunlu olarak daha sağlam olarak görülmüyor, kripto varlıklar da artık yüksek volatilite riski ile eşitlenmiyor. Yatırımcılar, örneğin AI teması etrafında NVDA ve TAO'yu içeren portföyler oluşturmaya daha eğilimli; Bitcoin teması ise BTC, MSTR ve COIN tarafından ortaklaşa ifade edilebilir. Varlıkların portföy mantığındaki rolü, daha çok temayla olan ilişkisine bağlıdır, ait olduğu piyasa yerine.

Bu faktörlerin bir araya gelmesi, küçük yatırımcıların karar verme şeklinin "pazar kesimi"nden "anlatı entegrasyonu"na doğru evrilmesine neden oldu. Pazar, artık birbirinden bağımsız bölümler olarak algılanmıyor, daha çok temalarla birbirine bağlanan sürekli bir yapı gibi görülüyor. Parçalı yatırım davranışları azalıyor ve daha bütünsel bir bakış açısı doğal olarak oluşmaya başlıyor.

İki, küresel platformların çok varlıklı rekabeti

Bireysel yatırımcıların piyasa arasındaki davranışları yalnızca izole bir olgu değildir, platform tarafındaki yapısal değişiklikler bu eğilimi pekiştirmektedir. Geçmişte, aracı kurumlar, kripto borsa ve yeni nesil finansal uygulamalar farklı varlık sınıflarına hizmet ediyordu ve aralarında belirgin sınırlar bulunuyordu. Ancak son iki yılda, bu platformlar farklı yollarla çoklu varlık entegrasyonunu teşvik etmeye başladı ve “aynı girişten daha fazla piyasaya katılmak” sektör için daha yaygın bir yön haline geldi.

Robinhood'un dönüşümü tipik bir başlangıçtır.

Görsel kaynak: Robinhood resmi sitesi

Hisse senetleri ve ETF ile başlayan hafif broker olarak, 2021-2024 arasında opsiyonlar, kripto varlıklar ve bazı gelir getiren ürünler ekledi. Kullanıcı aktifliği ve varlık dağılımı birden fazla faktörden etkilenmesine rağmen, platform yapısı tek bir kategoriden çoklu varlık girişine genişlemiştir; bu, perakende kullanıcılarının merkezi bir deneyime olan tercihini yansıtmaktadır: daha az uygulama geçişi, daha tutarlı bir hesap yapısı.

Kripto yerel platform ise aynı eğilimi tersine iterek ilerliyor.

Binance, geleneksel kripto ticaretine hisse senedi tokenleri, endeks ürünleri ve bazı piyasalarda açık olan gelir araçlarını ekledi; OKX, farklı kategorileri aynı fon havuzuna dahil eden tek bir teminat sistemi aracılığıyla kullanıcıların spot, sürekli ve opsiyonlar arasında daha düşük maliyetle geçiş yapmasını sağlıyor. Bu işlevlerin ölçeği hala kripto ana ürünleriyle belirgin bir fark gösterse de, varlıkları kendileri platformun “çok varlıklı açılımlar” etrafında ürün sınırlarını yeniden organize ettiğini göstermektedir.

Zincir üzerindeki veriler de tutarlı bir yön sağlayan kanıtlar sunar.

Veri Kaynağı: RWA.xyz

Zincir üstü ekosistemdeki değişiklikler de bu yönü daha da doğrulamaktadır.

RWA.xyz tarafından yayımlanan piyasa büyüklüğü grafiklerine göre, tokenleştirilmiş hazine bonoları (Tokenized Treasuries) 2023 yılının başında 500 milyon doların altında başlayarak 2024 yılında milyarlarca dolara doğru sürekli bir artış göstermekte ve 2025 yılında on milyar dolara yaklaşmaktadır. Bu büyüme, geleneksel varlıkların zincire geçiş yaptığını değil, daha çok kripto kullanıcılarının zincir dışı kazanç yapısı elde etme konusundaki ilgisinin arttığını gösteriyor; varlıklar arası dağılım, platform arayüzlerinden zincir üstüne uzanmaktadır.

Üçüncü taraf araştırmaları, bu yönü kullanıcı davranışları açısından doğrulamıştır.

BCSC'nin 2024'te yayımlanan “DIY Investing” araştırması, genç perakende yatırımcıların birden fazla varlık sınıfını tek bir uygulama içinde yönetebilen hafif platformları tercih ettiğini, birden fazla hizmet sağlayıcısı arasında hesapları bölmeyi tercih etmediklerini göstermektedir.

İngiltere FCA, işlem işlevi olan 17 uygulamanın çoklu kurumsal incelemesinde benzer sonuçlar verdi: Çoğu platform, hisse senedi parçaları, kripto, CFD'ler, döviz, opsiyonlar ve vadeli işlemler sunmakta ve hala 10'dan fazla platform, kullanıcıların farklı piyasalar arasında geçiş maliyetlerini azaltmak için varlık hattını genişletmeyi planlamakta.

Veri kaynağı: FCA çoklu firma ticaret uygulamaları incelemesi

Orta ölçekli platformlar ve yeni uygulamalarda, çok varlıklı olma eğilimi daha belirgin hale geliyor.

Public.com, hisse senedi topluluğundan başlayarak hisse senetleri, ETF'ler, devlet tahvilleri ve kripto varlıkları kapsayacak şekilde genişlerken, tek bir hesap yapısını koruyor; Revolut ise ödeme uygulamasına hisse senedi ve kripto ticareti ekleyerek fon yönetimi ve yatırım kararlarını aynı arayüzde tamamlıyor. Synthetix gibi zincir üzerindeki protokoller, sentetik varlıklar aracılığıyla piyasa fiyatlarına çapraz erişim sağlıyor, yollar farklı olsa da, amaç yine de çapraz varlık katılım eşiğini düşürmek.

Farklı platformlar düzenleme, ürün mimarisi ve iş odakları açısından birbirinden farklıdır, ancak aynı dönemde benzer bir yön sergilemektedirler: hesaplar ile arayüzler arasındaki geçişleri azaltmak, varlık kategorilerinin teknik sınırlarını zayıflatmak ve kullanıcıların yatırım davranışları etrafında giriş yapısını yeniden yapılandırmak.

Sonuç olarak, platform geçmişteki “piyasa sınıflandırması” yaklaşımından, "kullanıcıların ifade etmek istediği varlık kombinasyonu"na dayalı ürünleri organize etmeye doğru bir geçiş yapmaktadır.

Üç, Gelecekteki Eğilimler: Pazarlar Arası Entegre Platform = Bireysel Yatırımcıların “Süper Uygulaması”

Perakende yatırımcı davranışındaki değişiklikler ile platform tarafındaki çoklu varlık entegrasyonu etkileşimli bir ilişki oluşturmaktadır: kullanıcılar piyasa geçişlerini azaltırken, platformlar bu davranışa daha birleşik bir yapı ile yanıt vermektedir. Bu “çift yönlü itme”, ticaret girişini ürün kategorilerine göre düzenlemekten, yatırım niyetine göre organize etmeye doğru kaydırmaktadır. Her ne kadar farklı platformların teknolojileri ve düzenleyici ortamları farklı olsa da, evrim yolları birkaç ortak özellik göstermektedir.

İlk aşama en belirgin yerden başlayacak: Arayüz yeniden tanımlanıyor.

Görsel Kaynağı: Antier——Robinhood'un Ötesinde

Hisse senetleri ve kripto varlıkların aynı hesapta paralel olarak sunulmasıyla, geleneksel piyasa bazlı arayüz düzeni, tema veya strateji odaklı sunum tarzına yerini bırakmaya başladı. Unified Account, Unified Margin ve çoklu varlık gösterge panelleri, kullanıcıların farklı varlıkları aynı görünümde yönetmelerini sağlıyor ve artık "piyasa kategorisi"ni işlem başlangıcı olarak kullanmıyorlar. Arayüzün entegrasyonu en belirgin değişimdir ve kullanıcıların platformun ayarındaki yön değişikliğini ilk algıladığı noktadır.

İkinci aşamadaki değişiklikler gözle görülemeyen yerlerde gerçekleşir: yürütme katmanı “niyete göre çalışmaya” başlamaktadır.

Arayüz mantığı birliğe yakınlaştığında, işlem gerçekleştirme “niyet bazlı” bir yaklaşıma geçiş yapmaya başlar. Kullanıcılar artık işlemin nerede gerçekleşeceğini açıkça seçmek zorunda değildir, bunun yerine sonuç hedeflerini ifade ederek, alt sistemlerin otomatik olarak piyasa arası yönlendirmeyi tamamlamasını sağlarlar. Örneğin, yürütme motoru mevcut fiyat ve likiditeye göre emirleri böler, birden fazla piyasa arasında riski hedge eder veya varlık yeniden yapılandırmasını tamamlar. Yürütme katmanındaki bu değişiklik, piyasa arası işlemleri perakende yatırımcılar için varsayılan bir yetenek haline getirmektedir.

Üçüncü aşama, işlem nesnelerinin nitelik değiştirmesine neden olur: Varlık, stratejiyi devralır.

Yürütme yeteneği arttıkça, platform strateji kombinasyonları sunmaya başladı, tek bir varlık yerine yapılandırılmış ürünler olarak. Örneğin, AI, makro faiz oranları veya Bitcoin etrafında oluşturulan tematik stratejiler, birden fazla varlıktan oluşabilir; kullanıcılar, alt varlık kombinasyonlarını tek tek inşa etmek yerine, doğrudan stratejiyi kendisiyle ticaret yapar. ERC-4626 veya ERC-8004 gibi zincir üzerindeki standartlar, belirli ekosistemlerde bu tür kombinasyonların yapılandırılması için kullanılmıştır, otomatik yeniden dengeleme ve gelir dağılımı sağlayarak stratejilerin standartlaşmasını ve dolaşımını kolaylaştırır.

Dördüncü aşama, akıllı katmanın başrol oynaması: AI, ticaret sisteminin varsayılan işlem mantığı haline geliyor.

AI'nın ticaret araçlarındaki rolü, yardımcı bilgi olmaktan, portföy yönetimine katılmaya doğru değişiyor. Modeller, kullanıcı tercihlerine göre temel portföyler oluşturabilir, risk maruziyetini hatırlatabilir veya olay odaklı yeniden dengeleme yapabilir. Farklı platformların uygulama yöntemleri tutarsız olsa da, çoğu kullanıcıların bilgiye dayalı karar verme süresini kısaltmak için AI'yı ticaret kararlarının yardımcı katmanı olarak kullanmayı keşfediyor.

Beşinci aşama, platformun “araç”tan “ekosistem”e dönüşmesini sağlar: teşvikler, tüm strateji döngüsünü sürdürmeye başlar.

Platform strateji arzı, kullanıcı katılımı ve uygulama yeteneğine sahip olduğunda, değer dağılımı daha ekosistem odaklı bir forma evrilmeye başlar. Bu, strateji yazarlarının gelir paylaşımları, sinyal sağlayıcıların teşvikleri, kullanıcı katılım puan sistemi ve zincir üzerindeki ekosistemlerde daha yaygın olan tokenleştirilmiş teşvik modellerini içerir. Farklı platformların benimsediği mekanizmalar çeşitlidir, ancak temel amaç aynıdır: strateji arzını sürdürmek, kullanıcı bağlılığını artırmak ve işlem ile likiditenin sürekli büyümesini teşvik etmek.

Bu değişiklikler farklı aşamalarda olsa da, ortak bir yapısal eğilime işaret ediyor:

Ticaret platformu, kategorilere göre gruplandırılmış araç setlerinden, yatırım niyetine dayalı çoklu varlık sistemine geçiş yapıyor. Varlıklar arasındaki sınırlar zayıflıyor, arayüz ve yürütme mantığı birleştiriliyor, stratejiler ve akıllı yetenekler daha ileri entegrasyon yönü haline geliyor.

Bu trend tek bir teknoloji tarafından değil, kullanıcı ihtiyaçları, platform yapısı ve piyasa arasındaki etkileşim tarafından şekillenen bir sonuçtur.

Dördüncü, Sonuç: Pazar segmentasyonundan daha geniş bir varlık yapısına geçiş

Küçük yatırımcı davranışlarındaki değişim, platformların entegrasyon yolları ve varlıklar arasındaki daha sık etkileşimler, şekil almakta olan bir piyasa yapısını birlikte çizmektedir: Farklı varlıklar artık türlerine göre değil, anlatım, araç ve likidite yoluyla aynı sistem içinde gözlemlenmektedir. Pazarlar arası dikkat ve ticaret davranışları, geçmişteki bölümlü katılım yöntemlerini yavaş yavaş değiştirmektedir.

Bu süreç, pazarın yeniden tanımlandığı anlamına gelmiyor; bunun yerine, geleneksel sınırlar pratikte artık önemli hale gelmiyor. Yatırımcılar için, piyasanın anlaşılması daha fazla paylaşılan temalara ve yapısal değişkenlere dayanmaya başlıyor, varlıkların ait olduğu sınıflar yerine. Bu değişiklikler, mevcut ortamda en dikkat çekici özellikleri oluşturuyor ve gelecekteki piyasa davranışlarını gözlemlemek için daha bütünsel bir bakış açısı sağlıyor.

Bir sınırın sürekli olarak gevşediği pazarda, gerçekten önemli olan artık varlıkların nerede bulunduğu değil, nasıl birbirine bağlandıklarıdır.