ของแท้ | Odaily Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน|Golem(@web3_golem)
! การตีความพระราชบัญญัติ CLARITY ในสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นก้าวสําคัญสู่ความชัดเจนของการควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัล
กฎหมาย CLARITY Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายที่ชัดเจนสําหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ ได้ผ่านคณะกรรมาธิการการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ และคณะกรรมการบริการทางการเงินด้วยคะแนนเสียง 47 ต่อ 6 และ 32 ต่อ 19 ตามลําดับ และจะส่งไปยังสภาผู้แทนราษฎรเพื่อลงมติเต็ม
ชื่อเต็มของ CLARITY Act คือ “Digital Asset Market Clarity Act of 2025” ซึ่งแปลว่า Digital Asset Market Clarity Act ซึ่งส่งโดยตัวแทนจากพรรครีพับลิกัน J. French Hill of Arkansas โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างกรอบการกํากับดูแลที่ชัดเจนและเป็นหนึ่งเดียวสําหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (cryptoasset) ของสหรัฐอเมริกา และชี้แจงการแบ่งความรับผิดชอบระหว่างสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ในด้านสินทรัพย์ดิจิทัล ในขณะที่ปกป้องนักลงทุนและต่อสู้กับการฉ้อโกงให้ออกจากพื้นที่สําหรับการยกเว้นและการวิจัยเพื่อนวัตกรรม (DeFi, stablecoins, NFT ฯลฯ )
ก่อนหน้านี้ร่างกฎหมายดังกล่าวถูกปิดกั้นโดยข้อถกเถียงของสภาผู้แทนราษฎรเกี่ยวกับ “การมีส่วนร่วมของทรัมป์ในกิจกรรมคริปโตที่อาจนําไปสู่ความขัดแย้งทางผลประโยชน์” แต่การแก้ไขร่างกฎหมายล่าสุดถูกปฏิเสธเมื่อวันที่ 12 มิถุนายนเพื่อ “ห้ามประธานาธิบดีทรัมป์และครอบครัวของเขาทํากําไรจากการซื้อขายหรือส่งเสริมสินทรัพย์คริปโต” และทอมป์สันประธานคณะกรรมการบริการทางการเงินและคณะกรรมาธิการการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ กล่าวว่า “นี่ไม่ใช่สถานที่ที่จะหารือเกี่ยวกับจริยธรรมของประธานาธิบดี”
Odailyจะสรุปเนื้อหาสำคัญในร่างกฎหมาย《CLARITY Act》ในบทความนี้ (โดยใช้ ChatGPT) และวิเคราะห์ผลกระทบต่อตลาดคริปโตต่อไป.
เนื้อหาหลักของร่างกฎหมาย《CLARITY Act》
ผลกระทบของเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยต่อ crypto และตลาดการเงินตั้งแต่การล้มละลายของการแลกเปลี่ยน Mt. Gox ในปี 2013 ไปจนถึงการล่มสลายของ FTX ในปี 2022 รวมถึงข้อพิพาททางกฎหมายที่ยืดเยื้อและบ่อยครั้งระหว่างโครงการ crypto เช่น SEC และ Ripple ได้เน้นย้ําถึงความคลุมเครือของคําจํากัดความของ “หลักทรัพย์” และ “สินค้าโภคภัณฑ์” ในขณะเดียวกันทั้ง ก.ล.ต. และ CFTC มีอํานาจกํากับดูแลบางส่วนเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล แต่มีความทับซ้อนและความขัดแย้งระหว่างทั้งสองในแง่ของคําจํากัดความมาตรฐานการบังคับใช้และแม้แต่การเข้าถึงตลาด ดังนั้นการสร้าง CLARITY Act สามารถอธิบายความรับผิดชอบของหน่วยงานกํากับดูแลทั้งสองได้อย่างชัดเจนและหลีกเลี่ยงความสับสนด้านกฎระเบียบ
พระราชบัญญัติ CLARITY แบ่งออกเป็นห้าส่วนครอบคลุมกระบวนการทั้งหมดตั้งแต่คําจํากัดความและการทําธุรกรรมไปจนถึงการสนับสนุนด้านกฎระเบียบและนวัตกรรม
หัวข้อที่ 1: คําจํากัดความและการสร้างกฎ
บทที่ 1 ส่วนใหญ่แก้ไขพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 พระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนปี 1934 และพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อกําหนดแนวคิดหลักของ “บล็อกเชน”, “แอปพลิเคชัน/โปรโตคอล/ระบบบล็อกเชน”, “ระบบการกํากับดูแลแบบกระจายอํานาจ”, “สินทรัพย์ดิจิทัล”, “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล” และผู้เข้าร่วมตลาดที่เกี่ยวข้อง (ผู้ออก, บุคคลที่เกี่ยวข้อง, บุคคลที่เกี่ยวข้อง); ก.ล.ต. และ CFTC จะต้องดําเนินการพัฒนากฎการสนับสนุนให้เสร็จสิ้นภายในระยะเวลาที่กําหนด และสร้างระบบการลงทะเบียนชั่วคราวสําหรับการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล โบรกเกอร์ และตัวแทนจําหน่าย
ซึ่งการนิยามสินค้าดิจิทัลนั้นมีความหมายเหมือนกับที่กำหนดในมาตรา 1a ของพระราชบัญญัติตลาดสินค้า มาตรา 1a นิยามสินค้าดิจิทัลไว้ดังนี้:
“สินทรัพย์ดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับระบบบล็อกเชนอย่างแท้จริง กล่าวคือ สินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้โดยตรงหรือได้มาจากฟังก์ชันหรือการดําเนินงานของระบบบล็อกเชน หรือสําหรับบริการที่ระบบนั้นจัดหาให้ และมีมูลค่าหรือคาดว่าจะมาจากการใช้ระบบบล็อกเชนนั้น”
ในขณะเดียวกันก็ได้รับการยกเว้นอย่างชัดแจ้งว่าเหรียญที่มีเสถียรภาพการชําระเงินเช่น USDT และ USDC โทเค็นหลักทรัพย์และสินทรัพย์ที่ไม่ใช่การเก็งกําไรอื่น ๆ เช่นงานศิลปะไอเท็มเกมและที่ดินเสมือนไม่รวมอยู่ในหมวดหมู่ของ “สินค้าดิจิทัล”
Title II：การออกและขายสินค้าดิจิทัล
บทที่สองจะมีการระบุ “สินทรัพย์แบบสัญญาการลงทุน” การตั้งข้อยกเว้นสำหรับการออกเบื้องต้นและการซื้อขายในตลาดรอง รวมถึงข้อกำหนดสำหรับระบบบล็อกเชนที่เป็นที่ยอมรับ และชัดเจนว่าข้อกำหนดเหล่านี้จะมีผลบังคับใช้ 360 วันหลังจากวันที่มีผลบังคับใช้ของกฎหมายนี้.
พระราชบัญญัตินี้ยอมรับว่าสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลเป็น “สินทรัพย์สัญญาการลงทุน” หากเป็นไปตามข้อกําหนดการโอนอิสระแบบเพียร์ทูเพียร์และขายภายใต้สัญญาการลงทุน กล่าวคือ สินค้าดิจิทัลทั้งหมดที่ขายตามสัญญาการลงทุนตามความหมายของกฎหมายหลักทรัพย์ในกระบวนการระดมทุนจัดเป็น “สินทรัพย์ตามสัญญาการลงทุน” ในการเชื่อมโยงธุรกรรม เมื่อสินทรัพย์เหล่านี้ถูกขายต่อในตลาดรองโดยผู้ที่ไม่ใช่ผู้ออก (หรือตัวแทน / ผู้จัดการการจัดจําหน่าย) พวกเขาจะไม่ถือเป็นสัญญาการลงทุนอีกต่อไป (เช่นกฎหมายหลักทรัพย์ไม่มีผลบังคับใช้อีกต่อไป) และรักษาสถานะเป็น “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล” เท่านั้น
ในขณะเดียวกันก็มีการชี้แจงเงื่อนไขการยกเว้นสําหรับการออกหลักและธุรกรรมในตลาดรอง คุณสมบัติในการเสนอขายสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลหลักจํากัดเฉพาะผู้ออกสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล** สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนติดต่อกัน และผู้ออกจะต้องยื่นเอกสารการเปิดเผยข้อมูลต่อสํานักงาน ก.ล.ต. ก่อนการเสนอขายและรับจดหมายยืนยันที่มีประสิทธิภาพหรือยืนยันก่อนดําเนินการเสนอขาย **
การยกเว้นการซื้อขายในตลาดรองนั้นมีเป้าหมายหลักไปที่สินค้าดิจิทัลที่ออกโดยวิธีการสัญญาการลงทุนและมีการโอนในตลาดรอง ตราบใดที่การโอนในตลาดรองนั้นไม่เกี่ยวข้องกับผู้发行ดั้งเดิมหรือหน่วยงานใดๆ ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของพวกเขา การกระทำดังกล่าวจะไม่ถือว่าเป็น “ข้อเสนอหรือการขาย” ของสัญญาการลงทุนดั้งเดิม และไม่อยู่ภายใต้การควบคุมการซื้อขายหลักทรัพย์ตามกฎหมายหลักทรัพย์ปี 1933.
Title III：การลงทะเบียนตัวกลางภายใต้ SEC
บทที่ 3 ส่วนใหญ่รวมถึง “stablecoins การชําระเงินที่ได้รับอนุญาต” และสินค้าดิจิทัลในขอบเขตของการบังคับใช้การต่อต้านการฉ้อโกงของ ก.ล.ต. ** ในเวลาเดียวกันมีการกําหนดข้อยกเว้นตามเป้าหมายสําหรับกิจกรรม DeFi และมีการวิจัยในหัวข้อต่างๆเช่นการดูแลธนาคารการเปิดเผยนายหน้า / ตัวแทนจําหน่ายและการมีส่วนร่วมของคู่สัญญาต่างประเทศ
เมื่อวันที่ 9 มิถุนายน Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) ได้ถูกรวมเข้ากับ CLARITY Act เวอร์ชันล่าสุดภายใต้แถลงการณ์ร่วมจาก 10 องค์กร รวมถึง Paradigm, Uniswap Labs และ Jump ซึ่งรวมอยู่ในการยกเว้นเป้าหมายสําหรับการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) และนักพัฒนาบล็อกเชน
มาตรา 15H ของพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์และกฎอนุพันธ์ไม่มีผลบังคับใช้กับบุคคลใด ๆ ที่มีส่วนร่วมเพียงหรือโดยตรงหรือโดยอ้อมที่เกี่ยวข้องกับการทํางานของระบบบล็อกเชนหรือโปรโตคอลการซื้อขาย DeFi (แต่ยังคงอยู่ภายใต้บทบัญญัติต่อต้านการฉ้อโกง / ต่อต้านการยักย้ายถ่ายเท):
- การประมวลผลธุรกรรมเครือข่าย: การรวบรวมการส่งต่อการดึงการจัดเรียงการตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมเครือข่ายหรือฟังก์ชั่นที่คล้ายกัน
- จุดและบริการการคำนวณ: ให้พลังการคำนวณ, รันจุด/ผู้ทำนาย, แบนด์วิดธ์หรือบริการเสริมอื่น ๆ ที่คล้ายกัน.
- อินเทอร์เฟซผู้ใช้: มีอินเทอร์เฟซส่วนหน้าสำหรับให้ผู้ใช้ค้นหาและเข้าถึงข้อมูลบล็อกเชน.
- การบำรุงรักษาระบบโปรโตคอลและข้อความ: การพัฒนา, การเผยแพร่, การจัดการ, การบำรุงรักษาหรือการแจกจ่ายระบบบล็อกเชน, โปรโตคอลการซื้อขาย DeFi หรือระบบข้อความ DeFi.
- การเข้าร่วมพูลสภาพคล่อง: การดำเนินการหรือเข้าร่วมพูลสภาพคล่องเพื่อดำเนินการซื้อขายสินค้าดิจิทัลแบบสปอต.
- กระเป๋าเงินไม่ถือครองและการจัดการกุญแจ: สร้างหรือแจกจ่ายซอฟต์แวร์กระเป๋าเงินหรือเครื่องมืออื่นๆ เพื่อช่วยให้บุคคล “จัดการ” สินทรัพย์ดิจิทัลหรือกุญแจส่วนตัวด้วยตนเอง.
Title IV：การลงทะเบียนตัวกลางภายใต้ CFTC
บทที่ 4 ชี้แจงอํานาจการกํากับดูแลเฉพาะของ CFTC เหนือตลาดสปอตสําหรับสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล กําหนดให้บริษัทฟิวเจอร์สใช้ผู้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีคุณสมบัติเหมาะสม นอกจากนี้ยังมีความจําเป็นต้องสร้างการรับรองการซื้อขายและกลไกการลงทะเบียนสําหรับการแลกเปลี่ยนโบรกเกอร์และตัวแทนจําหน่าย กําหนดกฎสําหรับตัวดําเนินการกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ (CPO) และที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) และรวมอยู่ในคําแถลงจุดยืนของรัฐสภา
พระราชบัญญัตินี้จะขยายภาระผูกพันในการจดทะเบียน CPO / CTA ไปยังภาคสินค้าดิจิทัลและชี้แจงข้อกําหนดบังคับที่จะไม่ปฏิบัติโดยไม่ต้องลงทะเบียน นอกจากนี้ยังมอบอํานาจในการกําหนดกฎของ CFTC ในการให้ “การสละสิทธิ์แบบมีเงื่อนไข” ของ CPOs/CTA เพื่อบรรเทาข้อกําหนดการปฏิบัติตามข้อกําหนดที่ซ้ําซ้อน ขัดแย้ง หรือมากเกินไปและส่งเสริมนวัตกรรม
ในตอนท้ายของบทนี้มีการระบุจุดยืนของรัฐสภา ซึ่งระบุว่ากฎหมายนี้และการแก้ไขใดๆ ของมันไม่ได้มอบอำนาจให้หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางหรือรัฐในการควบคุมสินค้าประเภทอื่นนอกเหนือจาก “สินค้าดิจิทัล” ในตลาดสปอต ซึ่งหลีกเลี่ยงการที่หน่วยงานกำกับดูแลจะใช้กฎหมายนี้ขยายอำนาจในการควบคุมการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิมเช่น น้ำมัน สินค้าเกษตร เป็นต้น.
หัวข้อ V: นวัตกรรมและการสนับสนุนทางเทคโนโลยี
บทที่ 5 กําหนดจุดยืนเชิงรุกของสภาคองเกรสเกี่ยวกับนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลและจัดตั้ง “ศูนย์กลยุทธ์ฟินเทคและนวัตกรรม” ภายใน 180 วันหลังจากประกาศใช้พระราชบัญญัตินี้ ทําให้ CFTC Lab (LabCFTC) ถูกกฎหมายเพื่อทําการวิจัยเกี่ยวกับ DeFi, NFT, ระบบการชําระเงินบล็อกเชน, โครงสร้างพื้นฐานของตลาด, ความรู้ทางการเงิน และอื่นๆ
บทนี้บ่งชี้ว่าห้องปฏิบัติการ CFTC (LabCFTC) จะจัดตั้งขึ้นในคณะกรรมาธิการโดยมีผู้อํานวยการที่ได้รับการแต่งตั้งจากและจําหน่ายของคณะกรรมการ ภายในวันที่ 31 ตุลาคมของทุกปีเริ่มในปี 2025 LabCFTC จะต้องส่งรายงานเกี่ยวกับกิจกรรมของตนไปยังคณะกรรมาธิการการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎรและคณะกรรมาธิการการเกษตรโภชนาการและป่าไม้ของวุฒิสภา
ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต
ขณะนี้พระราชบัญญัติความชัดเจนได้ถูกส่งไปยังสภาผู้แทนราษฎรเพื่อลงคะแนนเสียงเต็มและจากจํานวนคะแนนเสียงที่พิจารณาและผ่านโดยคณะกรรมาธิการการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎรและคณะกรรมการบริการทางการเงินความน่าจะเป็นของร่างกฎหมายที่จะผ่านโดยคะแนนเสียงเต็มสภาอยู่ที่ประมาณ 65%
สรุปได้ว่าเนื้อเรื่องของ CLARITY Act เป็นประโยชน์ต่ออุตสาหกรรม crypto ทั้งหมดประการแรกโดยการชี้แจงการแบ่งเขตอํานาจศาลระหว่าง SEC และ CFTC มันเอื้อต่อการเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ที่วุ่นวายของการกํากับดูแล crypto และยังชี้แจงขอบเขตการกํากับดูแลของกิจกรรม crypto เพื่อให้ผู้ปฏิบัติงาน crypto มีพื้นฐานทางกฎหมายเมื่อมีส่วนร่วมในกิจกรรมทางธุรกิจ crypto ประการที่สองร่างกฎหมายนี้ยังส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรม crypto ผ่านมาตรการนโยบายเช่นการจัดตั้ง Fintech and Innovation Strategy Center และ CFTC Lab ซึ่งหมายความว่ากฎระเบียบได้เปลี่ยนจาก “การจัดการ” เป็น “การแนะนํา” โดยใช้ข้อได้เปรียบของตัวเองเพื่อเป็นแนวทางในการพัฒนาอุตสาหกรรม crypto ในสหรัฐอเมริกาในทิศทางที่สอดคล้องกันมากขึ้น
แต่ก็มีผู้ที่วิจารณ์ว่า ร่างกฎหมายนี้อาจส่งเสริมการลงทุนแบบเสี่ยงหรือทำให้กฎหมายหลักทรัพย์มีการควบคุมเกี่ยวกับคริปโทเคอร์เรนซีลดลง.
ผู้สนับสนุนและนักวิจารณ์ต่างมีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน ว่ากฎหมาย《CLARITY Act》จะสามารถผ่านไปได้หรือไม่ และจะสามารถนำประโยชน์ที่เป็นรูปธรรมมาสู่วงการคริปโตหรือไม่ เราจะรอดูกันต่อไป.
