現物イーサリアムETF、資本フローでビットコインを逆転

資本の回転が加速し、米国の現物イーサリアムETFは6セッションで24億ドルの流入を記録し、ビットコイン商品をローンチ以来初めて上回った。ブラックロックのETHAが17.9億ドルをリードし、イーサリアムETFの総保有量は320万ETHを超えた。この急上昇は、3つの発行体がステーキング利回りの開示を更新したことを受けたもので、承認された商品はカストディアップグレード後にネットワーク報酬を分配する可能性があると明確化された。デスクフローはETH/BTCが0.058を超えて上昇し、2024年末以来の水準を示しており、主要取引所では永久先物の資金調達レートがプラスに転じた。トレーダーはイーサリアムのキャッシュフローテーゼを再評価している。ステーキングの組み入れが勢いを増せば、現物ETHとCME先物のスプレッドはさらに縮小する可能性がある。流動性プロバイダーはETHオプションのスキューを削減し、個人投資家の投機から機関投資家のヘッジに取って代わられたことを示唆している。それでも、カストディルールへのコメント期間は開かれており、土壇場での反対意見の余地が残っている。

戦略的視点：
• ローテーション戦略：ETFヘッドライン日のETHベータ銘柄（LDOやRPLなど）は8～11％アウトパフォーム。BTCとのペアでナラティブを分離。 • デリバティブ：CME ETHの直近限月ベーシスは年率7.9％に上昇。ステーキング利回りが3.1％以上を維持する限り、キャッシュ・アンド・キャリーは有効。 • ウォッチ：カストディ修正があれば急速なアンワインドを引き起こす可能性あり。規制コメント期限までデルタをニュートラル付近に維持。
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