AIデータセンターのストレージ需要が高まり続ける中、ゴールドマン・サックスは6月30日のリポートで、日本のNANDフラッシュメモリ大手キオクシアの12カ月目標株価を一気に11万6000円に引き上げ、「買い」のレーティングを維持した。ゴールドマンは、NAND市場の需給逼迫度が従来予想を上回り、この値上げサイクルは2027年半ばまで続き、一部の分野では2028年まで持続する可能性があるとみている。 （前回のあらすじ：バークレイズがSKハイニックスの目標株価を大幅に引き上げ！「倍増」の2300ユーロ） （背景補足：米国9業界が連名でトランプ政権に書簡：メモリの値上げと品不足が我々を追い詰めている）
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重要ポイント
今回のAI主導のメモリブームは、日本の老舗メーカーを追い風に押し上げている。ゴールドマンは6月30日にリポートを発表し、世界第3位のNANDフラッシュメモリメーカーであるキオクシアの12カ月目標株価を11万6000円に引き上げ、「買い」レーティングを維持した。ゴールドマンの核心的な判断は、NANDの需給逼迫度が従来予想を上回り、価格上昇サイクルは2027年半ばまで続き、一部の分野では2028年まで持続するというものだ。
NANDフラッシュメモリはSSD（ソリッドステートドライブ）の中核であり、電源を切ってもデータが失われず、AIデータセンターのストレージアーキテクチャの基幹をなしている。AIサーバーやエンタープライズ向けSSDが高性能ストレージへの需要をますます拡大させる中、これまであまり注目されていなかったこのメモリが、突然投資家の注目を集める対象となった。
これはゴールドマンが1カ月以内にキオクシアの目標株価を2度引き上げたことになる。5月31日、ゴールドマンはレーティングを「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を4万8000円から一気に9万3000円に引き上げた。それから1カ月も経たずに、さらに11万6000円に引き上げた。キオクシアの株価は今年に入って660％以上急騰しており、世界で最も好調な半導体株となっている。
最新のリポートで、ゴールドマンはキオクシアの2027～2029会計年度（FY3/27～FY3/29）の営業利益予想をそれぞれ9％、19％、29％上方修正し、1株当たり利益（EPS）予想もそれぞれ10％、19％、29％引き上げた。暦年ベースでは、ゴールドマンはNANDの平均販売価格が2026年に大幅上昇し、2027年にはさらに38％上昇すると予想しており、これは従来予想の27％を大幅に上回る。
NANDは常にメモリファミリーの中で最も供給過剰になりやすく、最も周期的なものの一つである。なぜなら、プレイヤー数がDRAMやHDD業界よりも多いからだ。過去のサイクルでは、市場は常に供給が一気に増えて崩壊することを心配してきた。しかしゴールドマンは、今回の上昇サイクルでは利益のピークが市場の従来想定よりも高く、しかもより長く維持される可能性があるとみている。
ゴールドマン：今回のNAND上昇サイクルの利益ピークは、市場の従来想定よりも高く、より長く維持される可能性がある。
鍵となるのは供給側にブレーキがかかっている点だ。ゴールドマンは日本の流通調査を引用し、主要メモリメーカーが依然として設備投資を優先的にDRAMに振り向けており、NANDの新規生産能力を大幅に拡大していないと指摘。AI需要拡大の背景の中で、新たなNAND供給は2028年まで顕著に放出されないとみられる。大手メーカーが資金を優先的にDRAMに投じることで、結果的にNANDの品不足を長引かせることになる。
需要側では3つのソースが下支えしている。エンタープライズ向けSSD需要の増加、HDD供給逼迫による代替需要、そして米国の輸出規制が一部の韓国メーカーの中国工場における装置供給に影響を与える可能性などだ。
キオクシアの経営陣は最近、価格と利益率をより重視するシグナルを発している。ゴールドマンによれば、同社は長期契約で出荷を固定することに急いではおらず、むしろ価格規律と粗利率水準を強調している。第1四半期の一部ビット出荷（記憶容量ベースの出荷量）の価格交渉が、同社が業績見通しを発表した時点ではまだ終了していなかったため、ゴールドマンはキオクシアが7月31日に発表する2027会計年度第1四半期の営業利益が1.417兆円に達する可能性があると予想している。これは同社自身のガイダンスである1.298兆円やブルームバーグコンセンサスの1.36兆円を上回る。
投資ロジックとして、ゴールドマンは2つの点を重視している。第一に、キオクシアは世界第3位のNANDメーカーとして、比較的強いコスト競争力を持っていること。第二に、同社はデータセンター向け製品を徐々に開発しており、データセンターはNAND市場で最も成長の速い分野であること。AIサーバーやエンタープライズ向けSSDの高性能ストレージ需要が増加するにつれ、キオクシアは値上げサイクルの中でより高い利益率を得るチャンスがある。
しかしゴールドマンは、NANDの周期性が消えたわけではないと注意を促している。リスクには、AI投資の減速、中国NANDメーカーの台頭、コスト上昇や稼働率の変動による利益率の圧縮、大幅な円高、そして非AIアプリケーションにおけるNAND需要の弱まりなどが含まれる。
よくある質問
ゴールドマンはなぜキオクシアの目標株価を引き上げたのか？
ゴールドマンは、AIデータセンターがNANDストレージ需要を押し上げ、需給逼迫が従来予想を上回り、値上げサイクルは2028年まで続く可能性があるとみて、12カ月目標株価を11万6000円に引き上げ、「買い」レーティングを維持した。
キオクシアとはどのような会社か？NANDとの関係は？
キオクシアは旧東芝メモリで、世界第3位のNANDフラッシュメモリメーカー。NANDはSSD（ソリッドステートドライブ）の中核であり、電源を切ってもデータが失われず、AIデータセンターのストレージアーキテクチャの基幹をなす。
※本記事は参考情報であり、投資助言を構成するものではありません。
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ゴールドマン・サックスがキオクシアを推奨！目標株価を11.6万円に引き上げ、買い推奨：AIが原因でNANDの品不足は2028年まで続く
AIデータセンターのストレージ需要が高まり続ける中、ゴールドマン・サックスは6月30日のリポートで、日本のNANDフラッシュメモリ大手キオクシアの12カ月目標株価を一気に11万6000円に引き上げ、「買い」のレーティングを維持した。ゴールドマンは、NAND市場の需給逼迫度が従来予想を上回り、この値上げサイクルは2027年半ばまで続き、一部の分野では2028年まで持続する可能性があるとみている。
（前回のあらすじ：バークレイズがSKハイニックスの目標株価を大幅に引き上げ！「倍増」の2300ユーロ）
（背景補足：米国9業界が連名でトランプ政権に書簡：メモリの値上げと品不足が我々を追い詰めている）
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重要ポイント
今回のAI主導のメモリブームは、日本の老舗メーカーを追い風に押し上げている。ゴールドマンは6月30日にリポートを発表し、世界第3位のNANDフラッシュメモリメーカーであるキオクシアの12カ月目標株価を11万6000円に引き上げ、「買い」レーティングを維持した。ゴールドマンの核心的な判断は、NANDの需給逼迫度が従来予想を上回り、価格上昇サイクルは2027年半ばまで続き、一部の分野では2028年まで持続するというものだ。
NANDフラッシュメモリはSSD（ソリッドステートドライブ）の中核であり、電源を切ってもデータが失われず、AIデータセンターのストレージアーキテクチャの基幹をなしている。AIサーバーやエンタープライズ向けSSDが高性能ストレージへの需要をますます拡大させる中、これまであまり注目されていなかったこのメモリが、突然投資家の注目を集める対象となった。
1カ月で2度目の上方修正
これはゴールドマンが1カ月以内にキオクシアの目標株価を2度引き上げたことになる。5月31日、ゴールドマンはレーティングを「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を4万8000円から一気に9万3000円に引き上げた。それから1カ月も経たずに、さらに11万6000円に引き上げた。キオクシアの株価は今年に入って660％以上急騰しており、世界で最も好調な半導体株となっている。
最新のリポートで、ゴールドマンはキオクシアの2027～2029会計年度（FY3/27～FY3/29）の営業利益予想をそれぞれ9％、19％、29％上方修正し、1株当たり利益（EPS）予想もそれぞれ10％、19％、29％引き上げた。暦年ベースでは、ゴールドマンはNANDの平均販売価格が2026年に大幅上昇し、2027年にはさらに38％上昇すると予想しており、これは従来予想の27％を大幅に上回る。
NAND、今回はなぜ崩れないのか
NANDは常にメモリファミリーの中で最も供給過剰になりやすく、最も周期的なものの一つである。なぜなら、プレイヤー数がDRAMやHDD業界よりも多いからだ。過去のサイクルでは、市場は常に供給が一気に増えて崩壊することを心配してきた。しかしゴールドマンは、今回の上昇サイクルでは利益のピークが市場の従来想定よりも高く、しかもより長く維持される可能性があるとみている。
鍵となるのは供給側にブレーキがかかっている点だ。ゴールドマンは日本の流通調査を引用し、主要メモリメーカーが依然として設備投資を優先的にDRAMに振り向けており、NANDの新規生産能力を大幅に拡大していないと指摘。AI需要拡大の背景の中で、新たなNAND供給は2028年まで顕著に放出されないとみられる。大手メーカーが資金を優先的にDRAMに投じることで、結果的にNANDの品不足を長引かせることになる。
需要側では3つのソースが下支えしている。エンタープライズ向けSSD需要の増加、HDD供給逼迫による代替需要、そして米国の輸出規制が一部の韓国メーカーの中国工場における装置供給に影響を与える可能性などだ。
ゴールドマンの2つの賭け、挙げられた5つのリスク
キオクシアの経営陣は最近、価格と利益率をより重視するシグナルを発している。ゴールドマンによれば、同社は長期契約で出荷を固定することに急いではおらず、むしろ価格規律と粗利率水準を強調している。第1四半期の一部ビット出荷（記憶容量ベースの出荷量）の価格交渉が、同社が業績見通しを発表した時点ではまだ終了していなかったため、ゴールドマンはキオクシアが7月31日に発表する2027会計年度第1四半期の営業利益が1.417兆円に達する可能性があると予想している。これは同社自身のガイダンスである1.298兆円やブルームバーグコンセンサスの1.36兆円を上回る。
投資ロジックとして、ゴールドマンは2つの点を重視している。第一に、キオクシアは世界第3位のNANDメーカーとして、比較的強いコスト競争力を持っていること。第二に、同社はデータセンター向け製品を徐々に開発しており、データセンターはNAND市場で最も成長の速い分野であること。AIサーバーやエンタープライズ向けSSDの高性能ストレージ需要が増加するにつれ、キオクシアは値上げサイクルの中でより高い利益率を得るチャンスがある。
しかしゴールドマンは、NANDの周期性が消えたわけではないと注意を促している。リスクには、AI投資の減速、中国NANDメーカーの台頭、コスト上昇や稼働率の変動による利益率の圧縮、大幅な円高、そして非AIアプリケーションにおけるNAND需要の弱まりなどが含まれる。
よくある質問
ゴールドマンはなぜキオクシアの目標株価を引き上げたのか？
ゴールドマンは、AIデータセンターがNANDストレージ需要を押し上げ、需給逼迫が従来予想を上回り、値上げサイクルは2028年まで続く可能性があるとみて、12カ月目標株価を11万6000円に引き上げ、「買い」レーティングを維持した。
キオクシアとはどのような会社か？NANDとの関係は？
キオクシアは旧東芝メモリで、世界第3位のNANDフラッシュメモリメーカー。NANDはSSD（ソリッドステートドライブ）の中核であり、電源を切ってもデータが失われず、AIデータセンターのストレージアーキテクチャの基幹をなす。
※本記事は参考情報であり、投資助言を構成するものではありません。