100億のオプション決済が本日落ち着く、6万ドル以下で誰かが拾っているが、「底だ」と急いで言うな

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兄弟たち、今日のこの記事は煽りでもFOMOでもなく、現実的な話をしよう。

BTCは過去24時間で最低58,035ドルまで下落し、2024年9月以来の安値を更新。恐怖指数は一気に12まで落ち込み、2026年以来の最低水準。全ネットワークで過去24時間に8.87億ドルが強制決済された。昨年10月の高値126,000ドルから計算すると、半分以上下落している。

この相場で、底値を拾えと言う者もいれば、ゼロになると言う者もいる。でも、その両方の声を急いで信じるな。

まず、いくつかの重要な事実を述べる。

第一に、今日は何の日か？6月26日、四半期オプション決済日だ。

Deribitでは約100億ドル相当のビットコインオプションが本日期限を迎え、全ビットコインオプションの未決済建玉の約37%を占める。そのうち大量のプットオプションの行使価格は58,000～60,000ドルに集中している。

これはどういう意味か？

マーケットメーカーは大量のプットオプションを保有しており、ヘッジの中立性を保つために、現物市場で継続的に売却しなければならない。これがいわゆる「決済前の磁石効果」だ——価格が6万ドルに近づくほど、叩き落とされやすくなる。

しかし逆に考えてみよう。決済が終わった後は？こうしたデリバティブによる下押し圧力は消える。抑圧力がなくなれば、方向性がむしろ明確になる可能性がある。

第二に、マクロ環境も油断できない。

FRB新議長ウォシュは就任早々タカ派に転じた。3月には12人の当局者が利下げを支持していたが、6月には9人が利上げを支持。バンク・オブ・アメリカは今年75ベーシスポイントの利上げを直接予測している。

ドル高が進み、リスク資産は圧力を受ける。ビットコインとドルの相関係数は長期的に-0.4から-0.8の間——ドルが上がればBTCは下がる、この法則が最近ずっと現れている。

第三に、しかし注目すべき細かい点がある。

BTCは58,035ドルから61,000ドル以上まで、3時間足らずで3000ドル近く跳ね返った。6万ドル以下で誰かが拾っていることを示している。

拾った後また叩き落とされたが、少なくともこの位置が空売り側だけの思い通りになっていない証拠だ。

あるアナリストは、58,000～59,000ドルが現在の第一核心防衛ラインであり、もし出来高を伴わずに支えられ、今日のオプション決済完了と合わせれば、強い反発が来る可能性が高いと指摘。もし守れなければ、下は57,600ドル、さらにその先まで見る必要がある。

第四に、もう一つの暗い影——Strategyがある。

Strategyの平均保有コストは約64,200ドル。現在59,000ドルで全面的に含み損を抱えている。もしSTRCがさらに下落して資金調達能力が制限されれば、BTCを強制売却せざるを得なくなり、死のスパイラルに陥る可能性がある。このリスクは無視できない。

では、今どう見るべきか？

楽観的な論理：

恐怖指数12、歴史的に見てこうした極端な恐怖はしばしば節目の底に対応する。オプション決済が本日落ち着き、抑圧力はまもなく解除される。クジラは昨日1日で7,130BTCを増加。個人投資家は損切りし、大口が受け取っている。

悲観的な論理：

マクロの利上げ期待が解除されない限り、リスク資産にトレンド反転は難しい。ETFは6週連続で純流出、総額約60億ドル。鉱山業者は売っており、約20%の鉱山企業が損益分岐点を割り込んでいる。機関投資家の需要は勢いを失い、新規個人投資家の買いはほぼ枯渇。

どちらの論理にも理がある。私の判断は：

短期（決済後の数日間）は、6万ドル付近で揉み合うだろう。本日の決済完了後に抑圧力が消え、短期的な反発があるかもしれない。しかし反発の余地は限られ、65,000～66,000ドルが強い抵抗ゾーン。V字反発は期待するな。

中期は、二つのシグナルを待て：FRBがいつ