STRC優先株とビットコインの連動率が過去最高に：Strategyの安定収益性が消えつつある

Strategy 傘下の STRC 永久優先株とビットコインの90日相関係数が0.70に迫り、2025年7月の導入以来の最高値を記録。これは「安定収益型」として設計された優先株の価格推移が、ビットコインの変動とますます同期していることを意味する。
（前回の要点：STRC優先株が額面割れの新安値：Strategyの資金調達が逼迫、Saylorがビットコイン追加購入を示唆）
（背景補足：ビットコインが59,100ドルを割り込み、ロング軍団が壊滅！24時間で9.88億ドルのロスカット、恐怖指数は12に急落）

本文目次

Toggle

• STRC、今月23％下落、ビットコインのパフォーマンスを下回る
• 増資・資金調達によるビットコイン購入モデルが試練に直面
• 市場では二つの見解が併存

MicroStrategy傘下のSTRC永久優先株とビットコインの価格連動に転換のシグナルが現れた。データによると、STRCとビットコインの90日相関係数は0.70近くまで上昇し、2025年7月の上場以来の最高値を記録した。同期間の平均水準が0.5程度だったことと比較すると、相関性の急上昇はSTRCが「疑似固定利回り」という安定性の位置づけを徐々に失いつつあることを意味する。

STRC、今月23％下落、ビットコインのパフォーマンスを下回る

データによると、STRCは今月23％下落して76ドルとなり、同期間のビットコインの下落率は約20％で、先に6万ドルの大台を割り込んだ。STRCの額面は100ドルで、現在約24％のディスカウントで取引されており、対応する年換算配当利回りは11.5％を維持している。

伝統的な固定利回り商品の基準で見れば、24％のディスカウント幅はかなりのものだ。比較として、米国10年国債利回りは約4.4％であり、STRCの配当利回りはその約2.6倍だが、変動性もそれに伴い拡大している。

増資・資金調達によるビットコイン購入モデルが試練に直面

StrategyのSTRCの設計ロジックは直感的だ：株価を額面近くに維持 → 継続的に新株を増発 → 調達資金でより多くのビットコインを購入する。STRCの価格が100ドルの額面を大幅に下回ると、同社は同等のBTC購入力に対してより多くの株式を増発する必要があり、希薄化効果が同時に高まる。

注目すべきは、Strategyが最近、配当金支払いのためにビットコインを小規模で売却し始めたことであり、Michael Saylorが何年も堅持してきた「決して売らない」戦略とは対照的だ。CoinQuant創業者のKi Young Juは6月24日に、Strategyの買い入れは「価格触媒」ではなく「流動性吸収装置」に近いと指摘し、現金準備が回復するまで追加購入を停止するよう提案した。

市場では二つの見解が併存

一部の投資家は、STRCの現在のディスカウントが高配当と潜在的な値上がり益の両方を提供する二重の機会をもたらしていると考える。ビットコインが7万ドル台に反発すれば、STRCも上昇し、額面との差を縮めると見込まれる。

もう一方の意見は、低迷相場が続けば、Strategyの増資・資金調達能力がさらに制限される可能性があると懸念する。STRCの増発規模を考慮すると、同社は元々ATM経由で210億STRC優先株を増発する計画だったが、市場の需要が十分でなければ、ビットコインの継続的な買い集めペースは鈍化するだろう。

台湾の投資家にとって、これは一つの観察視点を提供する：STRCの相関係数の推移は、「ビットコイン資産」と「固定利回り」の境界が曖昧になりつつあることを示唆している。過去に低変動性と安定キャッシュフローを売りにしていた優先株商品の変動性は、原資産そのものに匹敵するか、それを超えている。連動率が最高値を更新した時、投資家が実質的に負担しているのはビットコインの価格リスクであり、従来の意味での「安定収益」ではない。