ビットコインは底を打つのか？ MVRVが1.1に下落、2018年以来のすべての主要な安値を示した「お買い得ゾーン」に突入

ビットコインはアナリストが「安値ゾーン」と呼ぶ領域に入り込み、その市場価値と実現価値（MVRV）比率が1.1に下落し、27ヶ月ぶりの低水準となった。このような数値は、歴史的に大きな市場底を予示してきた。

• 重要なポイント：
• • ビットコインのMVRV比率は1.1に下落し、2023年3月以来の最低値を記録、深刻な割安感を示す。
• • この水準付近の数値は、2022年のFTX崩壊後に約67％の上昇をもたらした。
• • Cryptoquantはこのサイクルは異なると警告しており、安値だからといって底値が保証されるわけではない。

2023年以来見られなかった指標

Cryptoquantのアナリストは、ビットコインのMVRV比率が約1.1に下落し、歴史的に主要な市場底を示す緑色の割安バンドのすぐ上に位置していると指摘した。MVRVは、ビットコインの市場価値と実現価値（最後に動いたときのすべてのコインの平均購入価格）との比率を測る指標である。

1未満の数値は、平均保有者が損失を抱えている状態を意味し、これは通常、深い投げ売りの際にのみ現れる状態である。1.1という数値は、2023年3月以来初めてその閾値に近づいていることを示し、その時の価格は約2万ドル付近だった。

Cryptoquantによると、ビットコインのMVRV比率は1.1に下落し、潜在的な底値を示唆している 過去の低迷時のMVRVの数値は、しばしば強い回復の前兆となってきた。例えば、2022年後半のFTX崩壊後の市場ストレスの後、ビットコインは同様の評価ゾーンに入り、その後3か月で約67％上昇した。

ただし、上記よりもさらに極端な指標も存在し、MVRV Zスコア（ボラティリティ調整された類似の指標）は、2015年、2018年、2020年、2022年の過去の底値時よりも低いレベルに落ち込んでいる。これらの数値は、評価が過去のサイクルと比べて異常に圧縮されていることを示唆している。

このシグナルは、ビットコインが一時的に59,000ドルの安値から回復し、64,000ドルに向かって反発したタイミングで出現している。さらに、Bitcoin.com Newsは先週、存在するBTCの半数以上が未実現損失に陥ったと報じており、これはビットコインの歴史上、主要な弱気市場の底値に伴う状態である。

異なるサイクルの兆候

重要な注意点として、Cryptoquantのアナリストは、今回の下落は過去のサイクルと正確には一致しないと警告している。なぜなら、過去の下落局面では、ビットコインはまず過剰評価されたゾーンに急騰し、その後に下落した（つまり、熱狂から絶望への往復が同じように展開された）からである。

この違いは、MVRVをタイミングツールとして扱う投資家にとって重要である。なぜなら、低い数値は評価が圧縮されていることを示すが、即座に反転を保証するものではないからだ。つまり、売り圧力が続く限り、価格は安値のまま、あるいはさらに安くなる可能性がある。アナリストはまた、中期保有者からの分配圧力が継続していることも警告しており、これが回復を複雑にする可能性がある。

画像出典：X 評価モデルのようなMVRVは、トリガーではなく、あくまで状況を理解するためのコンテキストとして読むのが最適である。投資家にとっては、リスクとリターンが過去にどのように偏っていたかを示すものであり、底値の到来を示すものではない。

今後を見据えると、安値ゾーンの数値は、過剰売りのモメンタム指標や、BTCの供給の半数以上が未実現損失にあるといった、ビットコインの下落中に蓄積された底打ちシグナルのリストに加わるものである。これらが持続的な底値を示すかどうかは、米国の金利予想や中東の緊張といったマクロ経済・地政学的要因に依存している。