マクロデータを掘り下げてみたところ、注目すべき点がいくつかあります。ISM製造業PMIはついに52.7に達し、2022年以来の最高値を記録し、その状態が3か月連続で50の拡大閾値を上回っています。これは実際に重要です。なぜなら、製造業セクターはほぼ3年間縮小しており、これはリスク資産全体にとって厳しい状況でした。

ここから暗号資産にとって興味深いポイントです。過去のブルラン—2013年、2017年、2021年—を振り返ると、共通点がありました。それは、製造活動が活発になり、流動性条件が改善していたときに起こったということです。偶然ではありません。マクロ経済の状況が良くなると、リスクの高い資産に資金が流入しやすくなり、暗号資産はその波に乗る傾向があります。

ラウル・パルはこの関係性についてしっかりと指摘しています。彼は基本的に、暗号資産は景気循環に従うと述べており、今のISMは拡大期にあることを示しています。従来の考え方では、すべてがビットコインの半減期に結びついています—そして、それは歴史的に信頼できるパターンでした。しかし、パルはこのサイクルは従来の4年サイクルよりも長くなる可能性があると示唆しています。

では、次の暗号資産のブルランはいつピークを迎えるのか？ここには二つの主要な見解があります。一つは半減期サイクルモデルを支持する見方です。2024年4月の半減期後、ビットコインは約200日以内に大きく上昇し、もし歴史が繰り返すなら、ピークは今年中またはそれ以降まで延びる可能性があります。もう一つは、今見られるマクロ経済の回復に焦点を当てる見方です。製造業の拡大が続き、金利が緩和されれば、その改善された流動性が従来のパターンよりも早くピークに達する可能性があります。

私の目を引いたのは、コインベースの機関投資家調査で、74％の大口投資家が今後12か月で暗号資産価格が上昇すると予測し、73％がデジタル資産のエクスポージャーを増やす計画を立てているという点です。こうした機関投資家の確信は、通常、重要な指標となります。

もちろん、予想外の要素もあります。地政学的な変動や米国の規制動向は、センチメントを急速に変える可能性があります。しかし、製造業のデータは、次の大きなブルランのタイミングを見極める上で確かに注目すべきシグナルです。マクロの背景は改善しており、歴史的に見てリスク資産にとってかなり信頼できる状況です。