ちょうど量子コンピューティング分野を見ていたところで、正直、ここでの評価額は狂ってきている。IonQは今年34％下落し、D-Waveはさらに下落、Rigettiも同じ状況で—そして人々はこれを買いのチャンスだと考えている。問題は、これらの下落後でも、数字が理にかなっていないことだ。

D-Waveは売上の217倍で取引されている。Rigettiはおよそ600倍。一方、D-Waveは前四半期にわずか370万ドルを稼ぎ出し、IonQは約4000万ドルだ。これらはごく小さな収益基盤で、天文学的な倍率を支えている。そして、ここでのポイントは、スケールアップしても損失を縮小していないことだ。むしろ、キャッシュをより早く燃やしている。つまり、すべての上昇余地は、量子計算が近いうちに巨大なリターンをもたらすという前提に織り込まれている。

しかし、それが問題だ。誰もこの技術が主流になる時期を正確には知らない。MITの最近の分析では、大規模な商用アプリケーションは「遠い未来」だとされている。Morningstarは早期の商用化を最低5〜10年と見積もり、これらの評価を正当化する一般用途の量子コンピューティングは？それはもっと先の20年程度だ。これらの純粋な企業は、利益を出す保証のないまま、何十年もキャッシュ燃焼を続けて生き延びる必要がある。

もし、存在のリスクなしに本物の量子計算へのエクスポージャーを持ちたいなら、より賢い選択肢がある。Alphabetはおそらく最も強力な量子研究プログラムを持っており、彼らのWillowチップは最近、大きなエラー訂正のブレークスルーを達成した。そして、Google検索はまだ17％成長し続けており、クラウドは48％急増して700億ドル超のランレートに達し、年間$400B 以上を稼ぎ出している。量子は、支配的なコアビジネスの上に乗るさくらんぼに過ぎない。

同じ理屈はIBMにも当てはまる。彼らの量子プログラムは世界クラスだが、年間売上は675億ドルで、フリーキャッシュフローは過去最高の147億ドルに達している。彼らは量子研究に無制限に資金を投入できる。

現実は、商用化が数年、あるいは数十年先の可能性があるとき、利益を出しながらイノベーションを資金援助できる企業を選ぶべきだということだ。それがAlphabetとIBMだ。正当な量子計算へのエクスポージャーを得ながら、長期間企業が生き残るリスクを背負う必要はない。