デルタ航空の最新の収益報告をちょうど確認したところ、いくつか興味深い点が見えてきました。1月にDALは第4四半期の結果を発表し、実際に予想を上回りました—1株あたり1.55ドルに対し、コンセンサスは1.53ドルでした。表面上は堅調に見えますが、深掘りすると状況はより複雑になります。

収益は160億ドルで、予想の156.3億ドルを上回りました。前年比では約2.9％増で、紙の上では妥当な数字に見えます。航空会社は、特に大西洋と太平洋の路線を中心に、国際旅行需要の追い風に乗っていますし、企業旅行も回復しています。プレミアム商品も好評で、これはマージンにとって良い兆候です。

しかし、ここで懸念すべき点は、利益が実際に前年比で16％減少したことです。かなりの減少です。原因は？労働コストが非常に高騰していることです。給与と関連費用は11％増の45.9億ドルに達しました。これは2023年に承認されたパイロット契約に遡りますが、これは人材確保のために必要な措置でしたが、収益性に重くのしかかっています。また、着陸料は14％増加し、付帯費用も20％増加しています。

良い点としては、デルタは積極的に近代化を進めていることです。彼らは30機のボーイング787-10ワイドボディ機を確保し、さらに30機のオプションも獲得する契約を締結しました。納入は2031年から始まるため、これは国際展開への長期的な投資です。燃料効率の改善はコスト削減に役立つはずですが、これは数年先の話です。

ただし、ここで注意すべきは、評価額が過大に見える点です。DALは先行P/S比率が0.70倍で、業界平均の0.59倍を上回っています。これは過去5年の中央値も超えています。コスト増とマージン圧力に直面している企業に対してプレミアムを払っていることになります。

デルタは4四半期連続で収益予想を上回っており、これは印象的です。国内ネットワークは堅実で、オンタイムパフォーマンスもトップクラスですし、株主へのキャッシュ還元も行っています。ただし、テクニカル分析におけるデルタ記号は、ここでは混合シグナルを示しています—運用面では強い一方、同業他社に比べて割高です。コスト構造はますます厳しくなっています。

私の見解は？すでに保有しているなら、長期的なポジションを考えると保有し続けるのは理にかなっています。ただ、今から参入を考えているなら、より良いエントリーポイントを待つべきです。基本的なファンダメンタルズは悪くありませんが、リスクに対して十分なリターンが得られていません。Zacksのレーティングは「ホールド」が妥当と示しています。