製薬業界で注目すべきことを見つけた。メルクは昨年かなり厳しい逆風に見えたにもかかわらず、静かに好調を維持している。過去12ヶ月で株価は46％上昇しており、直面した課題を考えると直感に反するように思える。

ただし、ポイントはそこではない - そう、彼らのHPVワクチン事業は打撃を受けたし、皆が心配しているのはKeytrudaの特許切れが2028年に迫っていることだ。でも実際に何が起きているかを見ると、この株のストーリーは悲観的な見方よりもずっと微妙だ。

Keytrudaは依然として世界で最も売れている抗がん剤であり、それがすぐに変わるわけではない。確かに、イボネシマブのような競合薬が追い上げてきているし、肺癌患者を対象とした直接比較試験で勝利したこともある。でも、多くの人が見落としているのは、メルクが皮下注射の新製剤を承認されたことだ。これはゲームチェンジャーだ。より速く、投与も簡単で、効果は同じ。特許が切れ始めてもフランチャイズを維持できるような段階的な革新だ。

しかし本当のストーリーは、メルクがKeytruda以外に何を築いているかだ。彼らは特許切れを待つだけではなく、勝利のために動いている。肺動脈性肺高血圧症のWinrevairはすでに年間10億ドル超で稼働中だ。Capvaxive肺炎ワクチンも堅調な数字を出している。そして、パイプラインには本当に興味深いものがあり、インフルエンザワクチン市場でのブレークスルーの可能性も含まれている。

これはまさに教科書通りの製薬戦略だ：新製品を開発し、収益源を多様化し、移行期間中も収益を維持する。退屈だが、効果的だ。

インカム投資家にとっては、ここが面白いポイントだ。彼らの配当は過去10年で93.8％増加し、配当性向は45.1％にとどまっている—つまり、今後の増配余地は十分にある。現在の利回りは2.8％で、S&P 500の平均1.2％を大きく上回っている。これは、利回りが希少な市場での実質的な収入だ。

そう、Keytrudaには競争がある。そう、特許切れは現実だ。でも、メルクはこれをどう乗り越えるかを知っている。キャッシュフローもパイプラインも、配当の実績も持っている。特に、株を持ち続けて実際に配当を受け取りたい投資家にとっては、長期保有の正当性がある。