ウォーレン・バフェットのポートフォリオの動きが、彼がバークシャー・ハサウェイで日々の株式選択から距離を置いた後も、市場の会話に影響を与え続けていることに何か面白いことに気づきました。彼の指紋は現在の保有銘柄のあちこちにあり、正直なところ、いくつかは今かなり魅力的に見えます。

例えばアメリカン・エキスプレスを見てみましょう。消費者支出が持続するかどうかを懸念し、家庭の負債が記録的な水準にある中、12月の高値からほぼ20％下落しています。そう、延滞率は上昇しており、連邦準備制度はそれがほぼ10年ぶりの高水準だと報告しています。でも、多くの人が見落としているのは、アメックスは典型的な貸し手ではないということです。彼らの顧客層は裕福な人々に偏っており、カード会員の高級品支出は先月の四半期で前年比15％増加しました。これは彼らの全体的なビジネスの成長のほぼ倍です。そのような下落局面では、実際のエントリーポイントを見ているかもしれません。

次に、コロナとモデルの会社、コンステレーション・ブランズについてです。ウォーレン・バフェットは昨年末にこの銘柄を取得しましたが、まだ彼に報いているわけではありません。米国のアルコール消費は数十年ぶりの低水準、約54％に達しており、人々は当然慎重になっています。しかし、循環型ビジネスは永遠に低迷し続けるわけではありません。消費者信頼感が回復すれば、需要も回復します。一方、同社はすでに賢明な動きを始めており、利益率の低いワインブランドの一部を売却して負担を軽減しています。新CEOのニコラス・フィンクの登場も新たな考えをもたらすはずです。これは忍耐が報われるケースの一つかもしれません。

ただし、バフェットが保有していたすべてが成功したわけではありません。ダヴィタ、透析企業の例が良いでしょう。2011年にバークシャーが最初に買収したときは堅実なビジネスでしたが、医療費の払い戻しが厳しくなり、その影響が数字に表れています。2025年のほとんどの期間で売上は前年比5％増にとどまり、純利益は17％減少しています。これは医療業界の大きな問題がリアルタイムで表れている例です。興味深いことに、バークシャーは昨年初めから静かにこのポジションの縮小を始めており、新CEOのグレッグ・エイベルもその退出を継続しているようです。時には損失を切る判断が最良の動きとなることもあります。

ポートフォリオのダイナミクスは変化していますが、ウォーレン・バフェットが築いたものにはまだ注目すべき点がたくさんあります。