先ほどTSMCの四半期報告を見て、AIの計算能力不足は一時的な現象ではないことを理解した。ウェイ・ジェツジャはライブ配信で最も正直な答えを出した：この問題は少なくとも2027年まで続く、回避策はない。

数字が物語っている。第1四半期の売上高は350億ドルで、前年比40%以上の成長だ。しかし、最も興味深いのは資本支出だ：TSMCは2026年までに560億ドルの予算を組んだ。これは歴史的な数字であり、過去3年間の投資の半分以上に相当する。HPC事業は四半期比で20%増加し、今や売上の61%を占めている。明らかに、同社はAIに全力を注いでいる。

しかし、ポイントはこうだ：これほど投資をしても、新工場の建設には2〜3年かかる。TSMCは指を鳴らすだけで生産を倍増できない。したがって、台湾、アリゾナ、日本における3nmの新工場が見込まれるが、稼働は2027〜2028年以降になる見込みだ。

GPUのレンタル市場では状況はさらに深刻だ。H100の価格は半年で約40%上昇し、1.70ドルから2.35ドルへと跳ね上がった。中国ではH100の月額レンタル料は4万〜5万人民元から8万〜9万人民元に急騰している。これだけではない：Hシリーズ全体が事実上数年先まで完売状態で、Blackwellも2026年末まで完全に予約済みだ。

テンセント、アリババ、バイドゥは同時にクラウドサービスの価格を4月に5〜30%引き上げている。これは理にかなっている：GPUの価格が上がれば、APIトークンも高くなる。需要は供給を上回り、供給者はこうした急騰を許容できるほど余裕がある。

最も重要な観察点は、2026年の大手クラウド事業者の資本支出総額が7000億ドルに達すると予測されていることだ。これは昨年より60%増だ。このほとんどすべてが、TSMCが製造するNVIDIAのチップに充てられる。需要の側には巨大な欲求があり、供給の側には物理的な生産制約がある。この不均衡は今後数年で解消しそうにない。

結論：計算能力不足は一時的な失敗ではなく、構造的な現実だ。TSMC、NVIDIA、HBMメモリのメーカーは高い成長の確信期にある。他のチェーンの参加者、すなわちクラウドプロバイダーやモデル開発者にとっては、課題は依然として深刻であり、価格上昇のトレンドは少なくとも2027年まで続く見込みだ。