最近のDeFi市場の雰囲気は確かにおかしいですね。個人投資家が本当に多く流出しています。ガス代が安くなり、レイヤー2ソリューションも登場しましたが、逆効果になっているようです。

考えてみると、低い取引コストがむしろ問題になっていました。プロジェクトが活動指標を誇張するために、高取引量・低収益の環境を作り出していたのです。結局、投資家は最小限のリターンを得るために、繰り返し面倒なやり取りを続けざるを得なくなっていました。DeFiコインが提示する高いAPYも、長期のトークンロックアップ期間が伴うことで、投資資本を拘束する構造になっていました。

初期のDeFiが約束した「コードは法律だ」という原則も、今やほとんど意味をなさなくなっています。プロトコルが頻繁に、そして恣意的に変更されるからです。投資家の立場からすれば、ルールが次々と変わり、約束も守られないため、信頼できなくなっています。

リスクも決して軽くありません。スマートコントラクトの脆弱性、フィッシング攻撃、プロジェクトの崩壊など、いつでも爆発的に起こり得るのに、ステーブルコインの利回りはそのリスクを負うほど十分ではありません。大口投資家や初期投資者は、特別なリリーススケジュールや取引所外のヘッジ特典を享受している一方で、一般投資家だけが損をする構造も問題です。

結局、多くの人が気づきました。DeFiコインに資本を集中させるよりも、ビットコインのようなより安定した資産に投資したり、中央集権型取引所を通じて資本を守る方が良いということを。高リスクのDeFi環境で搾取や不確実性を受け入れる理由がなくなったのです。個人的にも、最近のDeFi市場のこうした構造的な問題が個人投資家の離脱につながるのは当然の結果だと考えています。