今日は市場の変動を捕らえたところで、わあ、なんてジェットコースターだ。ダウはかろうじて持ちこたえ、約50ポイント下落したが、真のストーリーは他の場所で起きている。トランプが週末にホルムズ海峡封鎖を発表したとき、原油は再び$100 を突き抜けた—WTIは5%以上上昇し、101ドルに達し、ブレントは102ドルに触れた。その4月の停戦緩和策？一日でほとんど吹き飛んだ。

地政学的緊張が本当にバランスを崩した。夜間の先物は500ポイント以上下落したが、その後、何らかの解決に向かうと人々が賭け始めたことで、奇妙な日中回復を見せた。投資家は冷静な判断が優先されることを望んでいるようだが、イスラマバードでの交渉破綻はあまり良い兆候ではない。イランは依然として海峡の支配権、戦争賠償、凍結資産の返還を要求しており、両者はかなり距離があるようだ。

面白いのは、市場がハードにテクノロジーに回転し、金融セクターが叩きのめされたことだ。ゴールドマン・サックスは収益を圧倒したにもかかわらず2.5%下落—株式取引は記録の53.3億ドルで、前年比27%増だったが、FICC部門は完全に外れた。オラクルは新しいAIユーティリティ関連で8%急騰し、パランティア、ServiceNow、Workdayなどのソフトウェア銘柄も3-5%上昇した。このセクターの回転が、ミドルイーストの不確実性が全てを覆う中、ナスダックを支え続けた唯一の要因だった。

マクロ面では、既存住宅販売は3月に9ヶ月ぶりの低水準に達した—季節調整済みでわずか398万戸、予想を下回った。住宅ローン金利は6.64%に上昇し、その後、停戦期間中にやや緩和された。国債利回りも再び上昇し、10年物は4.34%に達した。原油価格の再燃によりインフレ懸念も高まっている。バーキンなどのFRB関係者は今週登場し、火曜日のPPIインフレデータは前年比4.6%に跳ね上がる見込みだ。この数字が他のすべてと重なれば、金利引き下げの期待はさらに後退する可能性がある。先週は11月以来最も強い株式市場だったので、今日の調整は次に何が来るかを見極める前の健全な一時停止かもしれない。