ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、基本的にこう言っています：見てください、私たちが何十年も使ってきて一度も外れたことのない指標があり、その指標が今すべての赤信号を点灯させているのです。それは「悪循環指数」(VCI)と呼ばれ、有名なサームルールの改良版であり、労働市場の実際の状況を測るために調整されたものです。

仕組みはこうです：3か月間の平均失業率が1ポイント以上前年と比べて上昇した場合、それが景気後退の警告を発します。ザンディによると、その指標は1月に1ポイント以上上昇し、過去3か月間高水準を維持しています。ここで面白いのは、第二次世界大戦以降のすべての景気後退において、この指標は誤警報を出さずに的中してきたということです。

私が特に注目しているのは、ザンディが3月の雇用データをどう解釈しているかです。確かに17万8千の雇用が創出され、予想を上回りました。しかし、彼はあまり喜びすぎるべきではないと警告しています。2月は極寒とカイザーパーマネンテのストライキのためにひどい結果だったので、3月は実際の成長というよりは回復に過ぎないと。医療従事者の雇用を除けば、米国の雇用は減少傾向にあります。

最も懸念されるのは、VCIが約5%に近づいていることで、これは労働市場の弱さが公式の数字よりもはるかに深刻であることを示唆しています。労働市場から退出している労働者も多く、失業率が示す以上に潜在的な未利用労働力が多いのです。

もちろん、公正を期すと、VCIはあくまで特定の指標であり、サームルールも絶対ではありません。実際、2024年夏に警告を出し、米国はソフトランディングにより景気後退を回避しました。しかし、現在の状況では、(イラン戦争、消費者信頼感の低下、雇用への圧力)など逆風が吹き荒れる中、多くのアナリストが景気後退の可能性を高めています。ムーディーズは48.6%、ゴールドマン・サックスは30%、EYパルテノンは40%と見積もっています。

連邦準備制度のジェローム・パウエルは、経済は堅調だと言いますが、正直なところ、これらの指標は、表面下で何が起きているのかにもっと注意を払うべきだと示唆しています。VCIは、従来の雇用データが隠している重要な何かを教えてくれている可能性があります。

原文表示

このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております（表明・保証をするものではありません）。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。