この2日間、安定コインの供給曲線とETFの純申込を一緒に見ると、確かに「資金が流入している」ように見えるが、私はまだその相関性を直接因果と考えるのは少し怖い。オンチェーン上で安定コインをたくさん打ち出すことは、時にはチャネルを変えるだけだったり、市場の備蓄だったり、さらには場外決済を移動させているだけの場合もあり、最終的には実際の現物取引に入っていないこともある。

ETFも同じで、申込が多いからといってすぐに価格を押し上げるわけではなく、むしろリスク許容度を規制内の容器にゆっくり移しているようなものだ。最近、コミュニティ内ではプライバシーコインやミキシング、規制の境界についてまた議論が盛り上がっているが、私はむしろ気になるのは：これらの議論が激化すると、場外資金が「説明しやすい」ルートに傾きやすくなるのではないかという点だ。とにかく、私は引き続き異常な送金やクロスチェーンの流れを注視し、急いで結論を出さないようにしている。