作者：深潮 TechFlowTAO は今日突然急落し、15% 下落しています。現在は約 277 米ドルで、下方向の動きが続いています。価格が突然下落した原因は、おそらく公開書簡です。手紙を書いたのは Sam Dare で、Covenant AI の創業者です。Bittensor は現在、AI+Crypto 分野で時価総額が最も高いプロジェクトであり、Covenant AI はそのエコシステム内で最も重要なサブネットのチームです。先月、このチームは 70 人以上の貢献者による民生用ハードウェアで、72B パラメータの大規模言語モデル Covenant-72B を稼働させ、史上最大規模の分散型 AI 学習だと称しました。1か月前には、この出来事が TAO を暗号資産界隈で最も明るい（注目される）物語にし、いわば「AI の光」のような雰囲気がありました。NVIDIA の CEO 黄仁勳（ジェンスン・フアン）は公に称賛し、シリコンバレーの著名投資家 Chamath もポッドキャストでわざわざ一言触れました。$TAO 1か月でさえ 90% も上昇しており、現在の弱気相場環境の中では非常に目立っていました。しかし今日、Sam Dare はチームを率いて Bittensor を離れると発表し、その勢いの土台となっていた物語までも取り壊してしまいました。Sam Dare の公開書簡は長文ですが、中心となる告発はひとつだけです。Bittensor の創業者 Jacob Steeves（界隈では全員が Const と呼ぶ）が、ひとりでネットワーク全体をコントロールしており、分散化は単なる看板にすぎない。書簡の中では、一連の操作が列挙されており、最も厳しいのは次の 2 つです。1 つ目は、Covenant サブネットの排出（報酬の放出）を直接停止したことで、チームの収入を実質ゼロにしたこと。2 つ目は、紛争期間中に多額のトークン売却を行い圧力をかけ、市場の手段で相手を屈服させようとしたことです。今日同時に公開された告発サイト Tao Papers は、さらに強い証拠を提示しました。同サイトが開示したオンチェーンデータによれば、2023 年から 2026 年にかけて Bittensor はネットワークのアップグレードを合計 41 回実施し、そのうち 38 回は提案から署名、デプロイまでがすべて Const が支配するインフラから行われています。さらに別の 2 人の署名者も毎回、数分以内に共同署名しており、公開された議論記録は一切ありません。いわゆる「3 人のガバナンス委員会」は、実際には 1 人の意思決定であり、2 人が印を押すだけです。公開書簡と告発サイトが同じ日に公開されたことから、明らかに Sam は思い付きで動いたのではありません。これに対応して、2か月前に Bittensor の創業者 Const が Opentensor Foundation（Bittensor の背後にある開発基金）の CEO を辞任すると発表したばかりで、対外的な説明は「分散化の推進」でした。同時に、Sam がチームを率いて離れると発表した後、オンチェーンデータでも彼が保有するすべての 3 万 7 千枚の TAO トークンを売却したことが示され、市場のさらなる FUD（不安・疑念・恐怖）を引き起こしました。現時点で Const がこれらすべてに対して出した反応は、ひとことしかありません。内容の趣旨は、「Covenant の離脱はむしろ良いことであり、いかなるチームにも依存せず、自動的に運転するサブネットを生み出せる」というものです。一方、Sam Dare が挙げたこれらの告発については、ひとことも返答がありませんでした。ただ、揉め事でも、貢献でも、結局それらはすでに市場によって価格に織り込まれています。3 月、$TAO は約 170 米ドルから 337 米ドルへ上昇し、ほぼ倍増です。The Block の報道によれば、Covenant-72B の公開後 2 週間で TAO は 50% 以上上昇し、全体の 90% の上昇局面の中でも最大の単一の触媒だったとされています。ConvenantAI は templar、basilica、grail（sn3、sn39、sn81 のいくつかのサブネット）に関連しており、サブネットのトークンはステーキングの仕組みによって TAO と連動しています。Covenant-72B のニュースが出た瞬間、サブネットのトークンは最高で 400% まで上昇し、TAO も連動して引き上げられました。つまり TAO を買った人は表向きには、100 以上のサブネットを持つ分散型 AI ネットワークを買っているのですが、価格の構造は別物で、上昇幅のほぼ半分があるひとつのチームに紐づいているのです。「盛り上げるのも Covenant、崩すのも Covenant」。この言葉は今日多くの人に取り上げられていますが、大多数の人は表面的な意味しか見ていません。さらに考えるべきなのは、なぜサブネットが 125 個あるとされるネットワークが、上がるときは数個のサブネットに牽引され、下がるときもやはり数個のサブネットの drama によって投げ売りが起きるのか、という点です。より多くのサブネットは、この 2 つの相場の局面ではほとんど姿が見えません。Bittensor の「分散化」の物語は 3 年間売られてきましたが、価格の構造は一貫して分散化とは言い難いものです。では、この紛争自体について、双方が正しいのか間違っているのか――筆者としては、それが重要だとは思いません。どんなエコシステムにもスター・チームがあり、どんなスター・チームでも離脱する可能性はあります。難しいのは、その出来事をあなたがどう扱うかです。弱気相場の中で、暗号資産プロジェクトのチーム同士が揉めるのは珍しいことではありません。市場にホットな話題がないときは、あるプロジェクトが上がるかどうかは「炒める（材料になる）物語があるかどうか」で決まります。Covenant-72B は今年の最良の物語のひとつです。黄仁勳（ジェンスン・フアン）は称賛し、TAO は倍になり、コミュニティの誰もが「分散化された AI がついに戦えるものを出してきた」と感じていました。しかし、物語によって駆動される上昇には天然の問題があります。物語を作る人は、物語を壊すこともできるのです。上がっているときは「暗号の光」で、下がっているときは「チームの逃亡」。TAO を買った人にとって、あなたが稼いだ 90% と、今日あなたが失った 15% は、出所が同じものです。これは、いまの暗号資産で最もリアルな投資ジレンマなのかもしれません。価格はいつ現れるともわからない物語にずっと追随し、そして物語は特定のキーパーソンに紐づいています。人がいれば、物語はあります。人が去れば、あなたは相手（売り手）すら見つけられないかもしれません。
TAOを90％上げた人々を助けたのに、今日は自ら価格を崩壊させた
作者：深潮 TechFlow
TAO は今日突然急落し、15% 下落しています。現在は約 277 米ドルで、下方向の動きが続いています。
価格が突然下落した原因は、おそらく公開書簡です。
手紙を書いたのは Sam Dare で、Covenant AI の創業者です。Bittensor は現在、AI+Crypto 分野で時価総額が最も高いプロジェクトであり、Covenant AI はそのエコシステム内で最も重要なサブネットのチームです。
先月、このチームは 70 人以上の貢献者による民生用ハードウェアで、72B パラメータの大規模言語モデル Covenant-72B を稼働させ、史上最大規模の分散型 AI 学習だと称しました。
1か月前には、この出来事が TAO を暗号資産界隈で最も明るい（注目される）物語にし、いわば「AI の光」のような雰囲気がありました。
NVIDIA の CEO 黄仁勳（ジェンスン・フアン）は公に称賛し、シリコンバレーの著名投資家 Chamath もポッドキャストでわざわざ一言触れました。$TAO 1か月でさえ 90% も上昇しており、現在の弱気相場環境の中では非常に目立っていました。
しかし今日、Sam Dare はチームを率いて Bittensor を離れると発表し、その勢いの土台となっていた物語までも取り壊してしまいました。
Sam Dare の公開書簡は長文ですが、中心となる告発はひとつだけです。
Bittensor の創業者 Jacob Steeves（界隈では全員が Const と呼ぶ）が、ひとりでネットワーク全体をコントロールしており、分散化は単なる看板にすぎない。
書簡の中では、一連の操作が列挙されており、最も厳しいのは次の 2 つです。1 つ目は、Covenant サブネットの排出（報酬の放出）を直接停止したことで、チームの収入を実質ゼロにしたこと。2 つ目は、紛争期間中に多額のトークン売却を行い圧力をかけ、市場の手段で相手を屈服させようとしたことです。
今日同時に公開された告発サイト Tao Papers は、さらに強い証拠を提示しました。同サイトが開示したオンチェーンデータによれば、2023 年から 2026 年にかけて Bittensor はネットワークのアップグレードを合計 41 回実施し、そのうち 38 回は提案から署名、デプロイまでがすべて Const が支配するインフラから行われています。さらに別の 2 人の署名者も毎回、数分以内に共同署名しており、公開された議論記録は一切ありません。
いわゆる「3 人のガバナンス委員会」は、実際には 1 人の意思決定であり、2 人が印を押すだけです。
公開書簡と告発サイトが同じ日に公開されたことから、明らかに Sam は思い付きで動いたのではありません。
これに対応して、2か月前に Bittensor の創業者 Const が Opentensor Foundation（Bittensor の背後にある開発基金）の CEO を辞任すると発表したばかりで、対外的な説明は「分散化の推進」でした。
同時に、Sam がチームを率いて離れると発表した後、オンチェーンデータでも彼が保有するすべての 3 万 7 千枚の TAO トークンを売却したことが示され、市場のさらなる FUD（不安・疑念・恐怖）を引き起こしました。
現時点で Const がこれらすべてに対して出した反応は、ひとことしかありません。内容の趣旨は、「Covenant の離脱はむしろ良いことであり、いかなるチームにも依存せず、自動的に運転するサブネットを生み出せる」というものです。
一方、Sam Dare が挙げたこれらの告発については、ひとことも返答がありませんでした。ただ、揉め事でも、貢献でも、結局それらはすでに市場によって価格に織り込まれています。
3 月、$TAO は約 170 米ドルから 337 米ドルへ上昇し、ほぼ倍増です。The Block の報道によれば、Covenant-72B の公開後 2 週間で TAO は 50% 以上上昇し、全体の 90% の上昇局面の中でも最大の単一の触媒だったとされています。
ConvenantAI は templar、basilica、grail（sn3、sn39、sn81 のいくつかのサブネット）に関連しており、サブネットのトークンはステーキングの仕組みによって TAO と連動しています。Covenant-72B のニュースが出た瞬間、サブネットのトークンは最高で 400% まで上昇し、TAO も連動して引き上げられました。
つまり TAO を買った人は表向きには、100 以上のサブネットを持つ分散型 AI ネットワークを買っているのですが、価格の構造は別物で、上昇幅のほぼ半分があるひとつのチームに紐づいているのです。
「盛り上げるのも Covenant、崩すのも Covenant」。この言葉は今日多くの人に取り上げられていますが、大多数の人は表面的な意味しか見ていません。
さらに考えるべきなのは、なぜサブネットが 125 個あるとされるネットワークが、上がるときは数個のサブネットに牽引され、下がるときもやはり数個のサブネットの drama によって投げ売りが起きるのか、という点です。より多くのサブネットは、この 2 つの相場の局面ではほとんど姿が見えません。
Bittensor の「分散化」の物語は 3 年間売られてきましたが、価格の構造は一貫して分散化とは言い難いものです。では、この紛争自体について、双方が正しいのか間違っているのか――筆者としては、それが重要だとは思いません。
どんなエコシステムにもスター・チームがあり、どんなスター・チームでも離脱する可能性はあります。
難しいのは、その出来事をあなたがどう扱うかです。
弱気相場の中で、暗号資産プロジェクトのチーム同士が揉めるのは珍しいことではありません。市場にホットな話題がないときは、あるプロジェクトが上がるかどうかは「炒める（材料になる）物語があるかどうか」で決まります。Covenant-72B は今年の最良の物語のひとつです。黄仁勳（ジェンスン・フアン）は称賛し、TAO は倍になり、コミュニティの誰もが「分散化された AI がついに戦えるものを出してきた」と感じていました。
しかし、物語によって駆動される上昇には天然の問題があります。物語を作る人は、物語を壊すこともできるのです。上がっているときは「暗号の光」で、下がっているときは「チームの逃亡」。TAO を買った人にとって、あなたが稼いだ 90% と、今日あなたが失った 15% は、出所が同じものです。
これは、いまの暗号資産で最もリアルな投資ジレンマなのかもしれません。価格はいつ現れるともわからない物語にずっと追随し、そして物語は特定のキーパーソンに紐づいています。
人がいれば、物語はあります。人が去れば、あなたは相手（売り手）すら見つけられないかもしれません。