**要点：*** チャールズ・シュワブは、リターンの前提に応じてビットコインの配分が最大22.4%まで達することを示しています。* 期待リターンが25%に上昇すると、適度なポートフォリオでビットコインの配分は16.9%に達します。* リスクベースのモデルでは、ビットコインのエクスポージャー1.2%で、ポートフォリオ全体のリスクの10%を説明できることが示されています。## リターンの前提によって暗号資産の配分モデルが変化する 暗号資産の配分は、投資家が好奇心から構造化されたエクスポージャーへと移行するにつれて、ポートフォリオ構築の中でますます形式化されつつあります。大手金融サービス企業のチャールズ・シュワブは、4月6日に発表されたレポートでこの変化を検証しました。この分析では、ビットコインとイーサリアムを組み込むための2つの主要なアプローチを概説し、前提が異なる場合に配分がどのように変わるかを強調しています。 最初のアプローチは、期待リターン、ボラティリティ、相関に関する前提に基づく従来型の配分モデルです。この枠組みは、投資家の確信度によって結果が大きく変動します。レポートでは次のように述べています：> > 「配分は、投資家の期待リターンに対する主観的な見方に対して非常に敏感で、それに依存しています。」> > > 下の図に示す通り、配分結果はリターンの前提により大きく異なります。期待リターンが10%の場合、ビットコインの配分は最小のままで、保守的なポートフォリオでは0%、適度なポートフォリオでは1.5%、積極的なポートフォリオでは1.9%です。期待リターンが15%に上がると、配分はそれぞれ1.0% (保守的)、6.6% (適度)、8.8% (積極的)に上昇します。より強気の25%のリターンシナリオでは、配分は急速に拡大し、保守的、適度、積極的の各ポートフォリオでそれぞれ3.1%、16.9%、22.4%に達します。シュワブはさらに付け加えました：「ビットコインから期待リターン25%を前提とする適度な投資家のエクスポージャーは16.9%の配分を意味しますが、期待リターンが10%だとわずか1.5%です。」同じパターンはイーサリアムにも当てはまりますが、ボラティリティが高いため、より小さな比率になります。期待リターンが15%の場合、イーサリアムの配分は0.1% (保守的)、2.0% (適度)、2.5% (積極的)に達します。25%のシナリオでは、それらの数値はそれぞれ1.4%、8.2%、10.7%に増加します。注目すべき点として、期待リターンが5%またはそれ以下の場合、ビットコインとイーサリアムはいずれも、すべてのポートフォリオタイプで配分0%になります。これは、枠組みにおける重要な閾値を裏付けています。レポートでは次のように述べています：「当社の分析では、リターンの期待が10%未満の場合、ビットコインもイーサー（ether）も、大きすぎるリスク調整後のリターンを提供せず、配分を正当化するのに十分ではないことが示唆されます。たとえ積極的な投資家であってもです。」この分析は、2025年10月31日時点のSchwab Asset Managementの資本市場に関する予測に基づいており、ビットコインのデータは2015年1月1日から2025年10月31日まで、イーサリアムのデータは2018年2月8日から2025年10月31日までを使用しています。この図は、3つの投資家プロフィールを反映しています。保守的 (8% 株式/92% 固定収入)、適度 (64% 株式/36% 固定収入)、積極的 (96% 株式/4% 固定収入)であり、暗号資産の配分が株式の一部に置き換わっています。## リスクベースの枠組みが暗号資産の過大な影響を明らかにする2つ目のアプローチは、期待リターンではなく、暗号資産がポートフォリオ全体のリスクにどれだけ寄与するかに基づいて暗号資産を配分する、リスク予算（リスク・バジェッティング）型の枠組みです。このアプローチは、リターンの前提に頼るのではなく、投資家が暗号資産に割り当てることを許容するボラティリティの量に焦点を当てます。この方法は、有意義なエクスポージャーを得るのに必要な資本がどれほど少ないかを示しています。シュワブはさらに次のように指摘しました：「ビットコインには1.2%の配分、イーサリアムには0.9%の配分で、10%のリスク水準に到達します。」両方のアプローチを通じて結論は一貫しています。レポートでは次のように述べています：「暗号資産への『正しい』配分は存在せず、私たちはその意思決定は主に個人的なものだと考えています。」また分析では影響にも言及しており、次のように述べています：> > 「ビットコインやイーサリアムへの少額の配分でも、ポートフォリオのパフォーマンスに大きく影響する可能性があります。」> > >
チャールズ・シュワブ、ビットコインの比率を最大22.4％に引き上げる2つの暗号資産配分アプローチを特定 – 市場と価格 ビットコインニュース
要点：
リターンの前提によって暗号資産の配分モデルが変化する
暗号資産の配分は、投資家が好奇心から構造化されたエクスポージャーへと移行するにつれて、ポートフォリオ構築の中でますます形式化されつつあります。大手金融サービス企業のチャールズ・シュワブは、4月6日に発表されたレポートでこの変化を検証しました。この分析では、ビットコインとイーサリアムを組み込むための2つの主要なアプローチを概説し、前提が異なる場合に配分がどのように変わるかを強調しています。
最初のアプローチは、期待リターン、ボラティリティ、相関に関する前提に基づく従来型の配分モデルです。この枠組みは、投資家の確信度によって結果が大きく変動します。レポートでは次のように述べています：
下の図に示す通り、配分結果はリターンの前提により大きく異なります。期待リターンが10%の場合、ビットコインの配分は最小のままで、保守的なポートフォリオでは0%、適度なポートフォリオでは1.5%、積極的なポートフォリオでは1.9%です。期待リターンが15%に上がると、配分はそれぞれ1.0% (保守的)、6.6% (適度)、8.8% (積極的)に上昇します。より強気の25%のリターンシナリオでは、配分は急速に拡大し、保守的、適度、積極的の各ポートフォリオでそれぞれ3.1%、16.9%、22.4%に達します。
シュワブはさらに付け加えました：「ビットコインから期待リターン25%を前提とする適度な投資家のエクスポージャーは16.9%の配分を意味しますが、期待リターンが10%だとわずか1.5%です。」
同じパターンはイーサリアムにも当てはまりますが、ボラティリティが高いため、より小さな比率になります。期待リターンが15%の場合、イーサリアムの配分は0.1% (保守的)、2.0% (適度)、2.5% (積極的)に達します。25%のシナリオでは、それらの数値はそれぞれ1.4%、8.2%、10.7%に増加します。注目すべき点として、期待リターンが5%またはそれ以下の場合、ビットコインとイーサリアムはいずれも、すべてのポートフォリオタイプで配分0%になります。これは、枠組みにおける重要な閾値を裏付けています。
レポートでは次のように述べています：「当社の分析では、リターンの期待が10%未満の場合、ビットコインもイーサー（ether）も、大きすぎるリスク調整後のリターンを提供せず、配分を正当化するのに十分ではないことが示唆されます。たとえ積極的な投資家であってもです。」
この分析は、2025年10月31日時点のSchwab Asset Managementの資本市場に関する予測に基づいており、ビットコインのデータは2015年1月1日から2025年10月31日まで、イーサリアムのデータは2018年2月8日から2025年10月31日までを使用しています。この図は、3つの投資家プロフィールを反映しています。保守的 (8% 株式/92% 固定収入)、適度 (64% 株式/36% 固定収入)、積極的 (96% 株式/4% 固定収入)であり、暗号資産の配分が株式の一部に置き換わっています。
リスクベースの枠組みが暗号資産の過大な影響を明らかにする
2つ目のアプローチは、期待リターンではなく、暗号資産がポートフォリオ全体のリスクにどれだけ寄与するかに基づいて暗号資産を配分する、リスク予算（リスク・バジェッティング）型の枠組みです。このアプローチは、リターンの前提に頼るのではなく、投資家が暗号資産に割り当てることを許容するボラティリティの量に焦点を当てます。この方法は、有意義なエクスポージャーを得るのに必要な資本がどれほど少ないかを示しています。
シュワブはさらに次のように指摘しました：「ビットコインには1.2%の配分、イーサリアムには0.9%の配分で、10%のリスク水準に到達します。」両方のアプローチを通じて結論は一貫しています。レポートでは次のように述べています：「暗号資産への『正しい』配分は存在せず、私たちはその意思決定は主に個人的なものだと考えています。」また分析では影響にも言及しており、次のように述べています：