投資判断をしているのに、プロジェクト同士を適切に比較する方法をちゃんと理解できていなかったことに、今さら気づきました。最近「収益性指数（profitability index）」というものを調べているのですが、正直なところ、これはかなりしっかりした指標で、多くの投資家が見落としているように思います。

というわけで結論から言うと、収益性指数は基本的に「そのプロジェクトにお金を出す価値があるかどうか」を示す比率です。あなたが将来得られると見込むすべてのキャッシュフローの現在価値を合計して、それを最初に投資する必要がある金額で割ります。1より上の数値が出るなら、そのプロジェクトはたぶん筋が通っています。1未満？おそらくスキップした方がいいでしょう。

計算を分解して説明します。たとえば、何かに$100k を投じて、今日の価値で$120k が戻ってくるとします。するとPIは1.2です。かなりシンプルで、使うお金よりも多くの価値を生み出している、ということになります。ですが、そうした将来のキャッシュフローの合計が現在価値で$90k にしかならないなら、PIは0.9まで下がり、つまりこの案件ではお金を失うことになります。

この指標の良いところは、実際に「お金の時間価値」について考えさせてくれる点です。単に数字を眺めるのではなく、将来のキャッシュフローを、その時点での価値に割り引いて評価します。これは、他の多くのアプローチよりもずっと現実的です。

収益性指数が特に輝くのは、複数のプロジェクトを比較するとき、そして資本が限られているときです。どのプロジェクトが「投資したお金に対して」一番お得かをランキングできます。とはいえ、落とし穴もあります。たとえば、比率が高い小規模なプロジェクトが、大きいけれども実際には絶対的なリターンをずっと多く生み出し得る大型案件よりも、良く見えてしまうことがあるのです。さらに、割引率が一定のままだと仮定していますが、現実の市場環境ではそんなことはまず起こりません。

だからといって、収益性指数だけに頼らない方がいいと思います。NPVとIRRも一緒に見て、全体像を掴むのが大事です。NPVは絶対的な利益を示し、IRRは予想される年間リターン率を示します。そして収益性指数は、基本的に「効率」の指標です。これらを合わせることで、実際に役立つ判断材料になります。

要するに、投資計画を真剣に考えるなら、収益性指数がどのように機能し、いつ使うべきかを理解する必要があります。1より上の値は一般的に検討の価値がありますが、資本を投入する前に必ず他の指標でも照合してください。