作者：Anthony J. Pompliano、Professional Capital Management創始人兼CEO；翻訳：Shaw 金色财经**金、債券とビットコインは現在の金融市場の実情を反映している**。最近、金価格は1オンス4100ドルまで急落し、債券価格は上昇を続けている一方、ビットコインは紛争勃発以来約8％上昇している。では、これらの動きはなぜ起きているのか？この**3つの資産クラスは私たちにどのような未来を示唆しているのか？**まず債券から見てみよう。長年にわたり、**数兆ドル規模の資金が米国債市場に流入してきた**。米国債は高い流動性、ほぼゼロの信用リスク、予測可能な利回り、州や地方の税制優遇措置により、投資家にとって非常に魅力的だ。**通常、不確実性が高まる局面では、安全資産への需要が高まり、国債価格が上昇し、利回りは低下する。**この需要は、投資家が株式や企業債の大幅な損失を避けたいと考えることに起因している。米国政府は金融市場の最終的な安全弁とみなされており、国債は最もリスクの低い資産とされている。しかし、イラン紛争の間、市場の動きは全く逆だった：**国債の利回りは上昇し、価格は下落した**。その理由は、原油価格の急騰による典型的なスタグフレーションリスクの高まりだ。**スタグフレーションリスクは、FRBが利下げを躊躇させ、インフレ懸念を再燃させる。**インフレ懸念は投資家の判断を変え、国債の価格を押し上げ、利回りを押し下げる従来の動きに逆行している。2月28日以降、米国債は実質的に最もパフォーマンスの悪い主要資産の一つとなっており、これは常識的な市場の論理と完全に逆だ。しかし、この異常な債券市場の動きの背後に、まれに見る極端な脅威が潜んでいるとしたらどうだろう？米国債の購入がミサイル攻撃を招く可能性があるとしたら？これは仮説ではない。昨晩、イランの議会議長が極端な表現のツイートを発信した：> 「軍事基地以外は、米国の軍事予算を支える金融機関すべてが合法的な攻撃対象だ。米国債はイラン人民の血で染まっている。これらの債券を買うことは、自分の本部や資産に攻撃を招くことと同じだ。> > お前たちの投資ポートフォリオを監視している。これが最後通告だ。」この脅威はどれほど深刻なのか？私には判断できない。しかし、金融機関が米国と正面衝突する国の攻撃対象となる可能性は、非常に不安を呼び起こす考えだ。この声明が人々の米国債購入を妨げるかもしれないか？おそらくそうはならないだろう。しかし、これより奇怪な事例も過去にはあった。この最新の脅威は、イランの現在の紛争対応戦略の一例にすぎない。彼らは米軍基地や中東の隣国のエネルギー施設にミサイルやドローンを発射し続け、ホルムズ海峡を封鎖し、危険な海域を航行する船舶を攻撃している。そして今週末、イランは海底のインターネット光ケーブルの遮断も脅している。この戦略は、Redditに長く伝わる投稿を思い出させる。そこでは、「理性を失った人と対立してはいけない」と説いている： 「予測不能で精神的に不安定、または理屈に合わない人と争ったり衝突したりしてはいけない。こういう人たちは抑制が効かず、卑劣な手段を使ってあなたを彼らと同じレベルに引きずり下ろそうとする。結果はどうあれ、あなたは損をする。彼らがより危険なのは、その予測不能さと恐れ知らずさにある。」この予測不能性と、最大限の破壊を狙う心構えは、米国を異例の状況に追い込んでいる。私たちはいつでも空爆を止めて勝利を宣言できるが、イランが隣国への攻撃をやめたり、核兵器開発を断念したりする保証はない。こうした不確実性が高まる局面では、通常、金価格は急騰すべきだ。投資家は安全資産に逃避し、戦争資金調達による通貨価値の下落リスクをヘッジしようとする。しかし、今回の紛争ではそうはならなかった。**金価格は急落し、紛争勃発以来約13％下落している。** これを米連邦準備制度の利上げによるものと考える向きもあるが、私はそうは思わない。むしろ、東洋の個人、機関、国家が流動性危機に直面していると考える方が妥当だ。過去2年間にわたり、これらの主体は大量に金を買い増してきた。したがって、**ドル高の背景で、これらの金保有者は流動性確保のために金を売却している可能性が高い。これは最も簡単に現金化できる手段だからだ。**これがビットコインの登場につながる。ビットコインは今回の紛争の中で、見落とされがちな勝者となった。Ash Cryptoのデータによると、「**米イラン紛争勃発から23日間で、ビットコインは金に対して34％の上昇を記録した。**」この力強いパフォーマンスの背後には複数の要因があるが、私は心から、世界がビットコインの非主権的で分散化された資産としての魅力に気づき始めていると感じている。それは、数秒で世界中のどこへでも移動できる。今後の世界では、飛行機を使わずに価値を保存できる手段の魅力は計り知れない。したがって、この戦争が終わるまでは、私の見立てはこうだ：**原油価格はさらに上昇し、債券と金は引き続き圧迫される一方、ビットコインのパフォーマンスは他の価値保存資産を上回るだろう。** これは紛争勃発前の投資家の予想ではないかもしれないが、現実はそうなっている。教科書的な理論は、実際の市場の動きには通用しない。一つ覚えておいてほしい：**イラン戦争が終われば、金融市場は即座に大きく反発する。** 先週金曜日の夜、トランプ大統領が記者に対し、米国はこの紛争を段階的に終結させると述べた瞬間、市場はほぼ瞬時に上昇した。だから今、投資家たちは一種の勇気の賭けをしている。トランプ政権が停戦に向かうと予想して、そのためにどれだけの下落に耐えられるか？我々は、ポジションを持ち続けることで大きなリターンを得られる可能性と、正確なタイミングを掴むのはほぼ不可能なことを知っている。つまり、リスクを取るか、見送るか、あるいは反発のチャンスを逃すかの選択だ。各投資家にはそれぞれの戦略があるが、ひとつだけ確かなことがある…… 金融資産の動きは、今や中東の爆弾、国内の油価、そしてホワイトハウスのツイート次第だ。今の時代に生きることは、まさに感慨深い。
黄金、債券與比特幣：金融市場的三大真相揭示者
作者：Anthony J. Pompliano、Professional Capital Management創始人兼CEO；翻訳：Shaw 金色财经
金、債券とビットコインは現在の金融市場の実情を反映している。最近、金価格は1オンス4100ドルまで急落し、債券価格は上昇を続けている一方、ビットコインは紛争勃発以来約8％上昇している。
では、これらの動きはなぜ起きているのか？この3つの資産クラスは私たちにどのような未来を示唆しているのか？
まず債券から見てみよう。長年にわたり、数兆ドル規模の資金が米国債市場に流入してきた。米国債は高い流動性、ほぼゼロの信用リスク、予測可能な利回り、州や地方の税制優遇措置により、投資家にとって非常に魅力的だ。通常、不確実性が高まる局面では、安全資産への需要が高まり、国債価格が上昇し、利回りは低下する。
この需要は、投資家が株式や企業債の大幅な損失を避けたいと考えることに起因している。米国政府は金融市場の最終的な安全弁とみなされており、国債は最もリスクの低い資産とされている。
しかし、イラン紛争の間、市場の動きは全く逆だった：国債の利回りは上昇し、価格は下落した。その理由は、原油価格の急騰による典型的なスタグフレーションリスクの高まりだ。**スタグフレーションリスクは、FRBが利下げを躊躇させ、インフレ懸念を再燃させる。**インフレ懸念は投資家の判断を変え、国債の価格を押し上げ、利回りを押し下げる従来の動きに逆行している。
2月28日以降、米国債は実質的に最もパフォーマンスの悪い主要資産の一つとなっており、これは常識的な市場の論理と完全に逆だ。
しかし、この異常な債券市場の動きの背後に、まれに見る極端な脅威が潜んでいるとしたらどうだろう？米国債の購入がミサイル攻撃を招く可能性があるとしたら？
これは仮説ではない。昨晩、イランの議会議長が極端な表現のツイートを発信した：
この脅威はどれほど深刻なのか？私には判断できない。しかし、金融機関が米国と正面衝突する国の攻撃対象となる可能性は、非常に不安を呼び起こす考えだ。この声明が人々の米国債購入を妨げるかもしれないか？おそらくそうはならないだろう。しかし、これより奇怪な事例も過去にはあった。
この最新の脅威は、イランの現在の紛争対応戦略の一例にすぎない。彼らは米軍基地や中東の隣国のエネルギー施設にミサイルやドローンを発射し続け、ホルムズ海峡を封鎖し、危険な海域を航行する船舶を攻撃している。そして今週末、イランは海底のインターネット光ケーブルの遮断も脅している。
この戦略は、Redditに長く伝わる投稿を思い出させる。そこでは、「理性を失った人と対立してはいけない」と説いている： 「予測不能で精神的に不安定、または理屈に合わない人と争ったり衝突したりしてはいけない。こういう人たちは抑制が効かず、卑劣な手段を使ってあなたを彼らと同じレベルに引きずり下ろそうとする。結果はどうあれ、あなたは損をする。彼らがより危険なのは、その予測不能さと恐れ知らずさにある。」
この予測不能性と、最大限の破壊を狙う心構えは、米国を異例の状況に追い込んでいる。私たちはいつでも空爆を止めて勝利を宣言できるが、イランが隣国への攻撃をやめたり、核兵器開発を断念したりする保証はない。
こうした不確実性が高まる局面では、通常、金価格は急騰すべきだ。投資家は安全資産に逃避し、戦争資金調達による通貨価値の下落リスクをヘッジしようとする。しかし、今回の紛争ではそうはならなかった。
金価格は急落し、紛争勃発以来約13％下落している。 これを米連邦準備制度の利上げによるものと考える向きもあるが、私はそうは思わない。むしろ、東洋の個人、機関、国家が流動性危機に直面していると考える方が妥当だ。
過去2年間にわたり、これらの主体は大量に金を買い増してきた。したがって、ドル高の背景で、これらの金保有者は流動性確保のために金を売却している可能性が高い。これは最も簡単に現金化できる手段だからだ。
これがビットコインの登場につながる。ビットコインは今回の紛争の中で、見落とされがちな勝者となった。Ash Cryptoのデータによると、「米イラン紛争勃発から23日間で、ビットコインは金に対して34％の上昇を記録した。」
この力強いパフォーマンスの背後には複数の要因があるが、私は心から、世界がビットコインの非主権的で分散化された資産としての魅力に気づき始めていると感じている。それは、数秒で世界中のどこへでも移動できる。今後の世界では、飛行機を使わずに価値を保存できる手段の魅力は計り知れない。
したがって、この戦争が終わるまでは、私の見立てはこうだ：原油価格はさらに上昇し、債券と金は引き続き圧迫される一方、ビットコインのパフォーマンスは他の価値保存資産を上回るだろう。 これは紛争勃発前の投資家の予想ではないかもしれないが、現実はそうなっている。教科書的な理論は、実際の市場の動きには通用しない。
一つ覚えておいてほしい：イラン戦争が終われば、金融市場は即座に大きく反発する。 先週金曜日の夜、トランプ大統領が記者に対し、米国はこの紛争を段階的に終結させると述べた瞬間、市場はほぼ瞬時に上昇した。
だから今、投資家たちは一種の勇気の賭けをしている。トランプ政権が停戦に向かうと予想して、そのためにどれだけの下落に耐えられるか？我々は、ポジションを持ち続けることで大きなリターンを得られる可能性と、正確なタイミングを掴むのはほぼ不可能なことを知っている。つまり、リスクを取るか、見送るか、あるいは反発のチャンスを逃すかの選択だ。
各投資家にはそれぞれの戦略があるが、ひとつだけ確かなことがある…… 金融資産の動きは、今や中東の爆弾、国内の油価、そしてホワイトハウスのツイート次第だ。今の時代に生きることは、まさに感慨深い。