作者：深潮 TechFlow米国株：パウエル記者会見後の「閃電崩壊タイム」水曜日、米連邦準備制度は予想通り金利を3.5％～3.75％の範囲で据え置き、ドットチャートも2026年に一度の利下げ、2027年にもう一度利下げを予測したまま—これらはすべて予想通りで、市場は平静を保った。しかし、パウエル議長が記者会見で一言述べたことで、売りが一気に加速した。「インフレに関して進展は見られるが、我々の期待ほど大きくはない」とパウエルは述べた。これにより主要株価指数はその日の安値に急落。ダウ工業株平均は一日で最大600ポイント超下落し、1.3％の下落。S&P 500とナスダック総合指数もそれぞれ0.9％下落した。これが3月18日に市場が待ち望んだ答えだ： 「米連邦準備制度が金利を維持するか否か」（これはすでに確定済み）ではなく、「パウエルは『次』をどう定義するか」だ。答えは：インフレは予想以上に頑固で、利下げは予想より遠い。ドットチャートの「ハト派詳細」：7名の委員は2026年にゼロの利下げを予測。19名のFOMC参加者のうち、7人が今年の金利は据え置きと予測し、12月の前回更新より1人増加。最大の変化は2026年のインフレ予測の上昇で、コアPCEと総合PCEともに2.7％と予測されており、依然としてFRBの2％目標を上回る。今後数年の予測にはかなりのばらつきが見られるが、中位の見通しは2027年にもう一度利下げを行い、その後連邦基金金利は長期的に約3.1％で安定とされる。パウエルは「スタグフレーション」という言葉の使用を拒否したが、「二重の目標は緊張状態にある」と認めた。彼は米経済が「スタグフレーション」を経験しているとの見方を否定—これは物価上昇、経済成長の鈍化、高失業率の暗い組み合わせだ。彼は、FRBの物価安定と労働市場の二重目標が緊張していることを認めつつも、「今の状況ではない」と述べた。「スタグフレーションという言葉を使うときは、1970年代の用語であり、その時は失業率が二桁、インフレが非常に高く、痛み指数も高かった。今の状況はそうではない。実質失業率は長期的な正常水準に非常に近く、インフレは（FRBの目標を）1ポイント超えているだけだ……私は『スタグフレーション』という言葉を、より深刻な状況にだけ使うつもりだ」しかし、市場はこれを受け入れない。パウエルは、油価のショックが米経済を鈍らせる可能性に言及した。「油価の衝撃の純効果は、支出や雇用に対する下押し圧力と、インフレに対する上昇圧力の両方だ」と述べた。これが「スタグフレーション」の定義だ—パウエルがこの言葉を使うのを拒否しても。また、パウエルは記者会見で政治的な話題にも触れ、「調査が『完全に終わる』までは理事会を離れるつもりはない」と述べた。ケビン・ウォーシュの指名が遅れる場合、彼は臨時議長を務めることになる。さらに、問題が解決次第、引き続きFRB理事を務めるかどうかは未定だとも付け加えた。パウエルの理事任期は2028年初めまで。つまり、トランプ大統領がウォーシュを議長に任命しても、パウエルはFOMCで投票権を持ち続け、金融政策に影響を与えられる。原油価格：戦争19日目、ホルムズ海峡の「半閉鎖」が新常態に3月12日時点で、イランは商船に対して21回の攻撃を確認。警告とその後の船舶攻撃により海上輸送は急激に減少し、タンカーの交通は最初約70％減少。150隻以上の船がリスク回避のため海峡外に停泊。3月8日、原油価格は2022年のロシアのウクライナ侵攻以来初めて1バレル100ドルを突破。3月11日、国際エネルギー機関（IEA）は、緊急備蓄から4億バレルの石油を放出することで、世界の約4日分の消費に相当すると合意。IEAは、中東戦争が世界の石油市場において史上最大の供給中断を引き起こしていると指摘。戦前のホルムズ海峡を通じた原油・石油製品の流量は1日約2000万バレルから現在はごくわずかに。迂回可能な容量は限られ、貯蔵施設も満杯に近いため、湾岸諸国は少なくとも1,000万バレル/日以上の石油生産を削減。「選択的開放」：イランは一部の同盟国船の通過を許可。3月5日、イラン・イスラム革命防衛隊は、米国、イスラエル、西側同盟国の船だけにホルムズ海峡を閉鎖すると発表。3月8日に再確認。3月13日、トルコの交通大臣アブドゥルカディル・ウラオールギは、イランがトルコ船の通過を承認したと述べた。インド旗を掲げた天然ガス輸送船や、100万バレルの石油を積んでインドへ向かうサウジ油タンカーも通過許可を得たとの報道も。しかし、この「選択的開放」だけでは世界的な供給中断の緩和にはならない。英国海事貿易行動センター（UKMTO）のデータによると、戦争開始以来、海峡を通過した船は1日平均5隻未満で、歴史的平均の138隻に比べて極端に少ない。トランプの「護衛艦隊連合」計画は冷え込み。米国大統領トランプは、ホルムズ海峡の再開に向けて他国に協力を呼びかけた。通常、世界の約5分の1の石油供給を輸送するこの海峡の安全確保だ。トランプの提案には反応が薄く、呼びかけた中国、日本、フランス、英国は海軍派遣の約束を公表していない。日曜日の『フィナンシャル・タイムズ』のインタビューで、トランプは、「反応がなければ、あるいはネガティブな反応があれば」、NATOは「非常に悪い未来」に直面すると述べた。日本とオーストラリアは月曜日、軍艦派遣の計画はないと表明。原油価格見通し：短期109ドル、年末には70ドル台に下落の可能性。ホルムズ海峡の長期的な深刻な中断が続けば、ブレント原油は1バレル100ドルに達する可能性もあるが、2026年末までには約70ドルに下落すると見られる。イラン政権が地域のエネルギーインフラを攻撃し、海峡の航行を妨害するリスクシナリオでは、ブレント原油は130ドル超に高騰する可能性も。ただし、現状の価格高騰にもかかわらず、米エネルギー情報局（EIA）は、供給が正常に戻れば価格は今年後半に下落すると予測。2026年の平均価格は1バレル79ドルと、1か月前の58ドル予測から大幅に上昇。暗号通貨：「売りニュース」予想通り、歴史第8の再現水曜日のFRB決定後、暗号市場には予想通りの「売りニュース」反応が現れた。ビットコインは3月のFOMC会議に向けて堅調に推移し、8日連続の上昇を経て74,000ドル超で取引された。しかし、ビットコイン貸付会社Two Primeのデータは、この強さが繰り返されるパターンを隠している可能性を示す—FOMC会議はこれまでBTCの短期的な売りのきっかけとなってきた。2025年を振り返ると、ビットコインはFOMC後48時間以内に7回（全8回の会議）マイナスリターンを記録。5月の大幅上昇にもかかわらず、より広範なトレンドは会議後の弱さが続くことを示唆しており、FRBが金利を維持または政策変更しても同じ。会議前に楽観的だったビットコインは、典型的な「売りニュース」反応にリスクがシフト。パウエルの油価に関する発言：暗号市場にさらなる不確実性を注入。FRB議長パウエルは、エネルギー価格の継続的な上昇がインフレ見通しに影響を与えていると述べ、「影響がどれだけ続くかは誰も知らない」と語った。彼は、油価の上昇は「確実に」今年の高インフレ見通しに反映されるとし、予測を2.4％から2.7％に引き上げた。彼は、1970年代のスタグフレーションとの比較を否定し、失業率は長期的な標準に近く、インフレは目標をわずかに超えているだけだとした。しかし、これらの発言は暗号市場を安心させなかった。ホルムズ海峡危機により、油価は2026年3月初めに119ドル超に上昇。価格上昇はインフレ予想を高め、利下げの可能性を低下させ、リスク資産の流動性を減少させた。今、市場が注目している重要指標：ETF資金流入。重要度順に並べると：（1）3月19日と20日のFarside InvestorsのビットコインETF純流入データ；（2）ビットコインの市場占有率の動向、60％に上昇するか55％に下落するか；（3）イーサリアムが2000ドルの心理的壁を守れるか；（4）XRPのETF資金流入は逆転か継続か；（5）Solanaのビットコインに対する価格反応、アルトコインのセンチメント指標。ETFの資金流入は決定的な指標。3月19日と20日の継続的な純流入は、機関投資家が会議を好意的または少なくとも中立的に解釈していることを示す。ビットコインの三つのシナリオ：現状「中立維持」が最も可能性高い。もしFRBが2026年に利下げの可能性がないと示唆すれば、リスク資産は下落し、ビットコインは65,000ドルまで下落する可能性。アルトコインの苦戦もより深刻に。もしFRBが今年後半に一度の利下げの可能性を残すなら、ビットコインは68,000ドルから74,000ドルの範囲で推移と予測。最後に、政策当局が2回の利下げの可能性を示唆すれば、暗号市場はそれを好材料とみなす可能性が高い。このシナリオでは、ビットコインは75,000ドル突破もあり、アルトコインも大きく上昇。現状、FRBは第二のシナリオ—一度の利下げ予想を維持しつつも、インフレ見通しはより熱く、利下げは遅れる可能性を示唆している。これにより、ビットコインは今後48時間以内に3～5％の「売りニュース」調整を経て、68,000～74,000ドルのレンジで推移する見込み。今日のまとめ：パウエルが最も市場が聞きたくなかった言葉を口にした3月18日、市場はパウエルの記者会見を静かに見守った。答えが明らかになったとき、皆が失望した。FRB議長パウエルは、記者会見で油価の衝撃による不確実性を強調し、米国のインフレ進展は予想より遅れていると述べた。株価はその後下落。2026年のPCEインフレ予測は2.7％と目標を超え、FRBはインフレの明確な改善が見られるまでは利下げをしないと表明。大多数のFOMCメンバーは利上げを基本シナリオと考えているが、インフレが進展しなければ利下げは行わない。これが3月18日に市場が得た答えだ：インフレは予想以上に頑固—2026年の総合PCEとコアPCEはともに2.7％と、FRBの2％目標を大きく上回る。利下げは予想より遠い—ドットチャートは2026年に一度の利下げを維持するが、7名の委員は今年は全く利下げしないと予測。油価の衝撃の影響は「誰も知らない」—パウエルは戦争の経済への影響は「時期尚早」と認めつつも、インフレ予測を2.4％から2.7％に引き上げた。パウエルは辞任しない—ウォーシュが議長に指名されても、パウエルは2028年まで理事を続け、FOMCで投票権を持ち続ける。これらの答えに対する市場の反応は一様だった：米国株は暴落、原油は高騰、暗号通貨は「売りニュース」。これは3月18日の終わりではなく、より長い不確実性のサイクルの始まりだ。原油は回復できるのか？インフレは鎮静化するのか？FRBは9月に利下げを行うのか、それとも2027年まで待つのか？誰にもわからない。パウエル自身もこう言った：「もし会議の中でSEP（経済予測要約）をスキップすべきだとしたら、この会議が最良の選択だ。なぜなら、我々は本当にわからないからだ」それでも彼らは予測を出し、市場は反応した。これが2026年3月18日—不確実性に定義された確定の瞬間だ。
3月19日市場総括：パウエルが市場が最も聞きたくない発言をし、米国株が600ポイント急落、ビットコインは「売りニュース」に反応した
作者：深潮 TechFlow
米国株：パウエル記者会見後の「閃電崩壊タイム」
水曜日、米連邦準備制度は予想通り金利を3.5％～3.75％の範囲で据え置き、ドットチャートも2026年に一度の利下げ、2027年にもう一度利下げを予測したまま—これらはすべて予想通りで、市場は平静を保った。
しかし、パウエル議長が記者会見で一言述べたことで、売りが一気に加速した。
「インフレに関して進展は見られるが、我々の期待ほど大きくはない」とパウエルは述べた。
これにより主要株価指数はその日の安値に急落。ダウ工業株平均は一日で最大600ポイント超下落し、1.3％の下落。S&P 500とナスダック総合指数もそれぞれ0.9％下落した。
これが3月18日に市場が待ち望んだ答えだ： 「米連邦準備制度が金利を維持するか否か」（これはすでに確定済み）ではなく、「パウエルは『次』をどう定義するか」だ。答えは：インフレは予想以上に頑固で、利下げは予想より遠い。
ドットチャートの「ハト派詳細」：7名の委員は2026年にゼロの利下げを予測。
19名のFOMC参加者のうち、7人が今年の金利は据え置きと予測し、12月の前回更新より1人増加。最大の変化は2026年のインフレ予測の上昇で、コアPCEと総合PCEともに2.7％と予測されており、依然としてFRBの2％目標を上回る。
今後数年の予測にはかなりのばらつきが見られるが、中位の見通しは2027年にもう一度利下げを行い、その後連邦基金金利は長期的に約3.1％で安定とされる。
パウエルは「スタグフレーション」という言葉の使用を拒否したが、「二重の目標は緊張状態にある」と認めた。
彼は米経済が「スタグフレーション」を経験しているとの見方を否定—これは物価上昇、経済成長の鈍化、高失業率の暗い組み合わせだ。彼は、FRBの物価安定と労働市場の二重目標が緊張していることを認めつつも、「今の状況ではない」と述べた。
「スタグフレーションという言葉を使うときは、1970年代の用語であり、その時は失業率が二桁、インフレが非常に高く、痛み指数も高かった。今の状況はそうではない。実質失業率は長期的な正常水準に非常に近く、インフレは（FRBの目標を）1ポイント超えているだけだ……私は『スタグフレーション』という言葉を、より深刻な状況にだけ使うつもりだ」
しかし、市場はこれを受け入れない。パウエルは、油価のショックが米経済を鈍らせる可能性に言及した。「油価の衝撃の純効果は、支出や雇用に対する下押し圧力と、インフレに対する上昇圧力の両方だ」と述べた。
これが「スタグフレーション」の定義だ—パウエルがこの言葉を使うのを拒否しても。
また、パウエルは記者会見で政治的な話題にも触れ、「調査が『完全に終わる』までは理事会を離れるつもりはない」と述べた。ケビン・ウォーシュの指名が遅れる場合、彼は臨時議長を務めることになる。さらに、問題が解決次第、引き続きFRB理事を務めるかどうかは未定だとも付け加えた。
パウエルの理事任期は2028年初めまで。つまり、トランプ大統領がウォーシュを議長に任命しても、パウエルはFOMCで投票権を持ち続け、金融政策に影響を与えられる。
原油価格：戦争19日目、ホルムズ海峡の「半閉鎖」が新常態に
3月12日時点で、イランは商船に対して21回の攻撃を確認。警告とその後の船舶攻撃により海上輸送は急激に減少し、タンカーの交通は最初約70％減少。150隻以上の船がリスク回避のため海峡外に停泊。
3月8日、原油価格は2022年のロシアのウクライナ侵攻以来初めて1バレル100ドルを突破。3月11日、国際エネルギー機関（IEA）は、緊急備蓄から4億バレルの石油を放出することで、世界の約4日分の消費に相当すると合意。
IEAは、中東戦争が世界の石油市場において史上最大の供給中断を引き起こしていると指摘。戦前のホルムズ海峡を通じた原油・石油製品の流量は1日約2000万バレルから現在はごくわずかに。迂回可能な容量は限られ、貯蔵施設も満杯に近いため、湾岸諸国は少なくとも1,000万バレル/日以上の石油生産を削減。
「選択的開放」：イランは一部の同盟国船の通過を許可。
3月5日、イラン・イスラム革命防衛隊は、米国、イスラエル、西側同盟国の船だけにホルムズ海峡を閉鎖すると発表。3月8日に再確認。3月13日、トルコの交通大臣アブドゥルカディル・ウラオールギは、イランがトルコ船の通過を承認したと述べた。インド旗を掲げた天然ガス輸送船や、100万バレルの石油を積んでインドへ向かうサウジ油タンカーも通過許可を得たとの報道も。
しかし、この「選択的開放」だけでは世界的な供給中断の緩和にはならない。英国海事貿易行動センター（UKMTO）のデータによると、戦争開始以来、海峡を通過した船は1日平均5隻未満で、歴史的平均の138隻に比べて極端に少ない。
トランプの「護衛艦隊連合」計画は冷え込み。
米国大統領トランプは、ホルムズ海峡の再開に向けて他国に協力を呼びかけた。通常、世界の約5分の1の石油供給を輸送するこの海峡の安全確保だ。トランプの提案には反応が薄く、呼びかけた中国、日本、フランス、英国は海軍派遣の約束を公表していない。
日曜日の『フィナンシャル・タイムズ』のインタビューで、トランプは、「反応がなければ、あるいはネガティブな反応があれば」、NATOは「非常に悪い未来」に直面すると述べた。日本とオーストラリアは月曜日、軍艦派遣の計画はないと表明。
原油価格見通し：短期109ドル、年末には70ドル台に下落の可能性。
ホルムズ海峡の長期的な深刻な中断が続けば、ブレント原油は1バレル100ドルに達する可能性もあるが、2026年末までには約70ドルに下落すると見られる。イラン政権が地域のエネルギーインフラを攻撃し、海峡の航行を妨害するリスクシナリオでは、ブレント原油は130ドル超に高騰する可能性も。
ただし、現状の価格高騰にもかかわらず、米エネルギー情報局（EIA）は、供給が正常に戻れば価格は今年後半に下落すると予測。2026年の平均価格は1バレル79ドルと、1か月前の58ドル予測から大幅に上昇。
暗号通貨：「売りニュース」予想通り、歴史第8の再現
水曜日のFRB決定後、暗号市場には予想通りの「売りニュース」反応が現れた。
ビットコインは3月のFOMC会議に向けて堅調に推移し、8日連続の上昇を経て74,000ドル超で取引された。しかし、ビットコイン貸付会社Two Primeのデータは、この強さが繰り返されるパターンを隠している可能性を示す—FOMC会議はこれまでBTCの短期的な売りのきっかけとなってきた。
2025年を振り返ると、ビットコインはFOMC後48時間以内に7回（全8回の会議）マイナスリターンを記録。5月の大幅上昇にもかかわらず、より広範なトレンドは会議後の弱さが続くことを示唆しており、FRBが金利を維持または政策変更しても同じ。
会議前に楽観的だったビットコインは、典型的な「売りニュース」反応にリスクがシフト。
パウエルの油価に関する発言：暗号市場にさらなる不確実性を注入。
FRB議長パウエルは、エネルギー価格の継続的な上昇がインフレ見通しに影響を与えていると述べ、「影響がどれだけ続くかは誰も知らない」と語った。
彼は、油価の上昇は「確実に」今年の高インフレ見通しに反映されるとし、予測を2.4％から2.7％に引き上げた。彼は、1970年代のスタグフレーションとの比較を否定し、失業率は長期的な標準に近く、インフレは目標をわずかに超えているだけだとした。
しかし、これらの発言は暗号市場を安心させなかった。ホルムズ海峡危機により、油価は2026年3月初めに119ドル超に上昇。価格上昇はインフレ予想を高め、利下げの可能性を低下させ、リスク資産の流動性を減少させた。
今、市場が注目している重要指標：ETF資金流入。
重要度順に並べると：（1）3月19日と20日のFarside InvestorsのビットコインETF純流入データ；（2）ビットコインの市場占有率の動向、60％に上昇するか55％に下落するか；（3）イーサリアムが2000ドルの心理的壁を守れるか；（4）XRPのETF資金流入は逆転か継続か；（5）Solanaのビットコインに対する価格反応、アルトコインのセンチメント指標。
ETFの資金流入は決定的な指標。3月19日と20日の継続的な純流入は、機関投資家が会議を好意的または少なくとも中立的に解釈していることを示す。
ビットコインの三つのシナリオ：現状「中立維持」が最も可能性高い。
もしFRBが2026年に利下げの可能性がないと示唆すれば、リスク資産は下落し、ビットコインは65,000ドルまで下落する可能性。アルトコインの苦戦もより深刻に。
もしFRBが今年後半に一度の利下げの可能性を残すなら、ビットコインは68,000ドルから74,000ドルの範囲で推移と予測。
最後に、政策当局が2回の利下げの可能性を示唆すれば、暗号市場はそれを好材料とみなす可能性が高い。このシナリオでは、ビットコインは75,000ドル突破もあり、アルトコインも大きく上昇。
現状、FRBは第二のシナリオ—一度の利下げ予想を維持しつつも、インフレ見通しはより熱く、利下げは遅れる可能性を示唆している。これにより、ビットコインは今後48時間以内に3～5％の「売りニュース」調整を経て、68,000～74,000ドルのレンジで推移する見込み。
今日のまとめ：パウエルが最も市場が聞きたくなかった言葉を口にした
3月18日、市場はパウエルの記者会見を静かに見守った。答えが明らかになったとき、皆が失望した。
FRB議長パウエルは、記者会見で油価の衝撃による不確実性を強調し、米国のインフレ進展は予想より遅れていると述べた。株価はその後下落。
2026年のPCEインフレ予測は2.7％と目標を超え、FRBはインフレの明確な改善が見られるまでは利下げをしないと表明。大多数のFOMCメンバーは利上げを基本シナリオと考えているが、インフレが進展しなければ利下げは行わない。
これが3月18日に市場が得た答えだ：
インフレは予想以上に頑固—2026年の総合PCEとコアPCEはともに2.7％と、FRBの2％目標を大きく上回る。
利下げは予想より遠い—ドットチャートは2026年に一度の利下げを維持するが、7名の委員は今年は全く利下げしないと予測。
油価の衝撃の影響は「誰も知らない」—パウエルは戦争の経済への影響は「時期尚早」と認めつつも、インフレ予測を2.4％から2.7％に引き上げた。
パウエルは辞任しない—ウォーシュが議長に指名されても、パウエルは2028年まで理事を続け、FOMCで投票権を持ち続ける。
これらの答えに対する市場の反応は一様だった：米国株は暴落、原油は高騰、暗号通貨は「売りニュース」。
これは3月18日の終わりではなく、より長い不確実性のサイクルの始まりだ。原油は回復できるのか？インフレは鎮静化するのか？FRBは9月に利下げを行うのか、それとも2027年まで待つのか？
誰にもわからない。パウエル自身もこう言った：「もし会議の中でSEP（経済予測要約）をスキップすべきだとしたら、この会議が最良の選択だ。なぜなら、我々は本当にわからないからだ」
それでも彼らは予測を出し、市場は反応した。これが2026年3月18日—不確実性に定義された確定の瞬間だ。