今週は、市場参加者が信用状況の悪化を背景に人工知能の破壊的革新への懸念と天秤にかけながら、米国テクノロジー株にとってかなりの逆風の中で始まりました。前週金曜日、主要指数は広範な下落を示し、S&P 500指数は0.43％下落、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.05％下落、ナスダック100指数は0.30％下落しました。先物市場もこれらの下落を拡大し、3月のE-mini S&P先物は0.47％下落、3月のE-miniナスダック先物は0.38％下落しました。## 複数の逆風による市場売りより広範な株式市場は、いくつかのネガティブな要因が重なり、厳しい環境に直面しました。英国の私設金融業者Market Financial Solutions Ltdの倒産ニュースを受けて銀行株が大きく売り込まれ、金融セクターのデフォルトリスクの高まりに対する新たな懸念を引き起こしました。この信用イベントは、特に大手金融株に影響を与え、貸出機関の安定性に対する既存の懸念を強めました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は3.5週間ぶりの安値をつけ、市場全体に不確実性が波及し、レバレッジドローンや信用仲介に関連する株式の弱さが顕著でした。## 半導体の弱さがテクノロジーセクターを引きずる米国のテクノロジー株は、特に市場のセンチメントを左右する重要な要素である半導体分野で圧力を受けました。チップメーカーは急落し、Nvidiaは4％超の下落、NXP Semiconductors、Lam Research、Qualcommは2％超の下落を記録しました。Advanced Micro DevicesやARM Holdingsも1％超の下落となりました。半導体株の売りは、AI採用のタイムラインや技術インフラ投資のリターンに対する懸念を反映しており、テクノロジーセクターのパフォーマンスに重荷をかけました。## ソフトウェアとサイバーセキュリティ株も圧迫半導体以外でも、ソフトウェアやサイバーセキュリティ分野の米国テクノロジー株は大きく弱含みました。Zscalerは調整後一株当たり利益が1.01ドルと予想を上回ったにもかかわらず、12％超の下落を記録し、サイバーセキュリティ株の中で最も大きな下落となりました。Oktaは4％超の下落、CrowdStrike Holdingsは2％超の下落、Cloudflareも1％超の下落でした。ソフトウェア分野では、Atlassianが5％超下落し、その後にDatadog、Oracle、Thomson Reutersも3％超の下落を見せました。Salesforce、Microsoft、ServiceNowも1％から2％の範囲で下落しました。## 企業決算が逆風に対抗より広範なセクターの弱さにもかかわらず、特定のテクノロジー企業は堅調な決算と今後の見通しにより耐性を示しました。Dell Technologiesは、第4四半期の調整後営業利益が35.4億ドルと予想の32.7億ドルを上回り、21％超の上昇を記録、同時に年間配当を20％引き上げ、株式買い戻しプログラムを100億ドル拡大しました。AIサーバーインフラの堅調な需要に支えられ、同社の強さは厳しい局面において米国テク株の明るい材料となりました。Autodeskも調整後一株利益が2.85ドルと予想の2.65ドルを上回り、2027年の見通しも楽観的に示しました。## 経済指標と政策変化が市場の底を支える最初の悲観的な見方にもかかわらず、強い経済指標の発表により市場は最悪の水準から回復しました。2月のシカゴ購買担当者景気指数は予想外に3.7ポイント上昇し57.7となり、52.1への低下予想を大きく上回り、約3.75年ぶりの最速の拡大ペースを示しました。12月の建設支出も前月比0.3％増と予想通りでした。これらの堅調な経済指標は、金融セクターのストレスにもかかわらず、経済の基盤が堅調であることを示し、株式評価の一部支援となりました。一方、インフレ指標は逆の懸念をもたらしました。1月の最終需要者物価指数は前月比0.5％、前年比2.9％と、いずれも予想の0.3％、2.6％を上回りました。食品・エネルギーを除くコア指数は前年比3.6％と、10か月ぶりの最大上昇となり、予想の3.0％を超えました。このインフレの持続は、近い将来のFRBの利下げ期待を抑制し、市場は3月17-18日の政策会合での25ベーシスポイントの利下げ確率を6％程度と見込むにとどまりました。## 債券市場は安全資産への流れで反発投資家がリスクの低い資産に資金をシフトさせたことで、国債市場は大きく反発しました。3月満期の10年国債は4.5か月ぶりの高値に上昇し、利回りは4.2ベーシスポイント低下して3.962％となり、その後4か月ぶりの安値の3.955％に達しました。債券ディーラーはポートフォリオの期間を延長し、月末に長期国債を買い増すことで構造的な支援を行いました。欧州の国債も反発し、ドイツの10年連邦債の利回りは3.5か月ぶりの2.643％（4.7ベーシスポイント低下）、英国の10年ギルトの利回りは14.75か月ぶりの4.231％（4.2ベーシスポイント低下）となりました。## 地政学リスクと商品インフレ懸念地政学的緊張の高まりも市場のセンチメントを抑制しました。WTI原油は、トランプ大統領がイランとの外交進展に懐疑的な見解を示し、イランの核濃縮活動が容認できないと述べたことで、7か月ぶりの高値に2％超上昇しました。米国の交渉担当者は、イラン当局とのジュネーブでの協議に失望し離脱、イランの国営メディアは濃縮ウランを国境外に出さないと表明しました。核協議はウィーンで再開予定で、トランプ大統領は交渉が決裂した場合、限定的な軍事行動も辞さないと脅しています。これにより、原油市場のボラティリティは高まり、地政学リスクプレミアムが上昇しました。原油価格の上昇は、航空会社のマージン圧迫やその他の成長感応セクターにも逆風をもたらしました。United Airlines Holdingsは8％超の下落でS&P 500の下位に入り、American Airlines Group、Delta Air Lines、Alaska Air Groupも6％超下落、Southwest Airlinesも3％超の下落となりました。## 関税不確実性と貿易政策の影響トランプ大統領が火曜日に10％の世界的関税の基準を導入したことは、最高裁判決による相互関税枠組みの拒否を受けて、さらなる不確実性を市場にもたらしました。政権当局は、関税を15％に引き上げる可能性も示唆しましたが、具体的な実施時期は未定です。これらの関税措置は、1974年の貿易法第122条に基づき、大統領の行動を150日間、議会の承認なしに可能とするもので、多国籍企業やサプライチェーンに依存する企業に逆風をもたらしました。## 注目の株式動向とパフォーマンスの乖離株式のパフォーマンスの乖離は、市場がさまざまなテクノロジーサブセクターやビジネスモデルに対して選択的にアプローチしていることを浮き彫りにしました。Netflixは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収競争から撤退し、13％超の上昇を記録。パラマウント・スカイダンスが1110億ドルの提案で勝利を収めました。Blockは、通年の総利益見通しを119億ドルから122億ドルに引き上げたことで16％超の上昇を示しました。これは、ほぼ50％の従業員削減を発表したにもかかわらずです。一方、決算不振により、いくつかのテクノロジー関連株は下落圧力にさらされました。CoreWeaveは第4四半期の一株当たり損失が0.89ドルと予想の0.72ドルを超え、18％超の下落。Flutter Entertainmentは、四半期売上高が47.4億ドルと予想の49.4億ドルを下回り、米国の年間売上見通しも73億ドルから82億ドルに下方修正され、8.73億ドルのコンセンサスに対して弱含みとなりました。Duolingoは、年間売上予測を12億ドルから12.2億ドルとし、コンセンサスの12.6億ドルを下回ったことで14％超の下落を記録しました。## 国際株式はまちまちの動き世界の株式市場は、地域ごとの経済状況や投資家心理の違いを反映し、パフォーマンスが分かれました。Euro Stoxx 50は0.38％下落、上海総合指数は0.39％上昇、日経平均株価は0.16％上昇し、地域ごとの成長見通しや金融政策の見通しの差異を示しました。欧州のインフレ指標は、金融緩和期待を支持する材料となりました。1月のECBの1年インフレ期待は2.6％に低下し、予想の2.7％を下回りました。一方、2年期待は2.6％で横ばい、予想の2.5％を上回りました。ドイツの2月消費者物価は前月比0.4％、前年比2.0％と、いずれも予想を下回りました。市場のスワップは、3月19日のECB政策会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を4％と見込んでいます。## 決算シーズンの勢いとファンダメンタルズの支援第4四半期の決算発表は、S&P 500の企業の90％超が結果を報告し、センチメントの逆風にもかかわらず、市場評価のファンダメンタルズを支えました。報告した472社のうち約74％が予想を上回る利益を達成し、Bloomberg Intelligenceは今四半期のS&P 500全体の利益成長率を8.4％と予測。これは10四半期連続の前年比成長を示します。特に、巨大テクノロジーの「マグニフィセントセブン」以外の企業を除くと、第4四半期の利益成長は4.6％と予想され、最近の市場サイクルを支配してきた巨大テクノロジーのリーダーシップを超えた広範な利益拡大を反映しています。## 米国テク株と市場の見通し人工知能の評価懸念や半導体セクターの弱さから、エンタープライズソフトウェアやAIインフラの堅調さまで、米国テクノロジー株にはさまざまな逆風が存在しますが、選択的な投資機会も示唆しています。地政学的リスク、関税の実施、信用市場のストレスといった短期的な不確実性は続く見込みですが、堅調な決算と経済指標の改善により、投資家は長期的な成長機会と投機的過熱を見極めながら、米国テク株は安定化の兆しを見せる可能性があります。
米国ハイテク株、3月初旬の取引で増す圧力の中で下落
今週は、市場参加者が信用状況の悪化を背景に人工知能の破壊的革新への懸念と天秤にかけながら、米国テクノロジー株にとってかなりの逆風の中で始まりました。前週金曜日、主要指数は広範な下落を示し、S&P 500指数は0.43％下落、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.05％下落、ナスダック100指数は0.30％下落しました。先物市場もこれらの下落を拡大し、3月のE-mini S&P先物は0.47％下落、3月のE-miniナスダック先物は0.38％下落しました。
複数の逆風による市場売り
より広範な株式市場は、いくつかのネガティブな要因が重なり、厳しい環境に直面しました。英国の私設金融業者Market Financial Solutions Ltdの倒産ニュースを受けて銀行株が大きく売り込まれ、金融セクターのデフォルトリスクの高まりに対する新たな懸念を引き起こしました。この信用イベントは、特に大手金融株に影響を与え、貸出機関の安定性に対する既存の懸念を強めました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は3.5週間ぶりの安値をつけ、市場全体に不確実性が波及し、レバレッジドローンや信用仲介に関連する株式の弱さが顕著でした。
半導体の弱さがテクノロジーセクターを引きずる
米国のテクノロジー株は、特に市場のセンチメントを左右する重要な要素である半導体分野で圧力を受けました。チップメーカーは急落し、Nvidiaは4％超の下落、NXP Semiconductors、Lam Research、Qualcommは2％超の下落を記録しました。Advanced Micro DevicesやARM Holdingsも1％超の下落となりました。半導体株の売りは、AI採用のタイムラインや技術インフラ投資のリターンに対する懸念を反映しており、テクノロジーセクターのパフォーマンスに重荷をかけました。
ソフトウェアとサイバーセキュリティ株も圧迫
半導体以外でも、ソフトウェアやサイバーセキュリティ分野の米国テクノロジー株は大きく弱含みました。Zscalerは調整後一株当たり利益が1.01ドルと予想を上回ったにもかかわらず、12％超の下落を記録し、サイバーセキュリティ株の中で最も大きな下落となりました。Oktaは4％超の下落、CrowdStrike Holdingsは2％超の下落、Cloudflareも1％超の下落でした。ソフトウェア分野では、Atlassianが5％超下落し、その後にDatadog、Oracle、Thomson Reutersも3％超の下落を見せました。Salesforce、Microsoft、ServiceNowも1％から2％の範囲で下落しました。
企業決算が逆風に対抗
より広範なセクターの弱さにもかかわらず、特定のテクノロジー企業は堅調な決算と今後の見通しにより耐性を示しました。Dell Technologiesは、第4四半期の調整後営業利益が35.4億ドルと予想の32.7億ドルを上回り、21％超の上昇を記録、同時に年間配当を20％引き上げ、株式買い戻しプログラムを100億ドル拡大しました。AIサーバーインフラの堅調な需要に支えられ、同社の強さは厳しい局面において米国テク株の明るい材料となりました。Autodeskも調整後一株利益が2.85ドルと予想の2.65ドルを上回り、2027年の見通しも楽観的に示しました。
経済指標と政策変化が市場の底を支える
最初の悲観的な見方にもかかわらず、強い経済指標の発表により市場は最悪の水準から回復しました。2月のシカゴ購買担当者景気指数は予想外に3.7ポイント上昇し57.7となり、52.1への低下予想を大きく上回り、約3.75年ぶりの最速の拡大ペースを示しました。12月の建設支出も前月比0.3％増と予想通りでした。これらの堅調な経済指標は、金融セクターのストレスにもかかわらず、経済の基盤が堅調であることを示し、株式評価の一部支援となりました。
一方、インフレ指標は逆の懸念をもたらしました。1月の最終需要者物価指数は前月比0.5％、前年比2.9％と、いずれも予想の0.3％、2.6％を上回りました。食品・エネルギーを除くコア指数は前年比3.6％と、10か月ぶりの最大上昇となり、予想の3.0％を超えました。このインフレの持続は、近い将来のFRBの利下げ期待を抑制し、市場は3月17-18日の政策会合での25ベーシスポイントの利下げ確率を6％程度と見込むにとどまりました。
債券市場は安全資産への流れで反発
投資家がリスクの低い資産に資金をシフトさせたことで、国債市場は大きく反発しました。3月満期の10年国債は4.5か月ぶりの高値に上昇し、利回りは4.2ベーシスポイント低下して3.962％となり、その後4か月ぶりの安値の3.955％に達しました。債券ディーラーはポートフォリオの期間を延長し、月末に長期国債を買い増すことで構造的な支援を行いました。欧州の国債も反発し、ドイツの10年連邦債の利回りは3.5か月ぶりの2.643％（4.7ベーシスポイント低下）、英国の10年ギルトの利回りは14.75か月ぶりの4.231％（4.2ベーシスポイント低下）となりました。
地政学リスクと商品インフレ懸念
地政学的緊張の高まりも市場のセンチメントを抑制しました。WTI原油は、トランプ大統領がイランとの外交進展に懐疑的な見解を示し、イランの核濃縮活動が容認できないと述べたことで、7か月ぶりの高値に2％超上昇しました。米国の交渉担当者は、イラン当局とのジュネーブでの協議に失望し離脱、イランの国営メディアは濃縮ウランを国境外に出さないと表明しました。核協議はウィーンで再開予定で、トランプ大統領は交渉が決裂した場合、限定的な軍事行動も辞さないと脅しています。これにより、原油市場のボラティリティは高まり、地政学リスクプレミアムが上昇しました。
原油価格の上昇は、航空会社のマージン圧迫やその他の成長感応セクターにも逆風をもたらしました。United Airlines Holdingsは8％超の下落でS&P 500の下位に入り、American Airlines Group、Delta Air Lines、Alaska Air Groupも6％超下落、Southwest Airlinesも3％超の下落となりました。
関税不確実性と貿易政策の影響
トランプ大統領が火曜日に10％の世界的関税の基準を導入したことは、最高裁判決による相互関税枠組みの拒否を受けて、さらなる不確実性を市場にもたらしました。政権当局は、関税を15％に引き上げる可能性も示唆しましたが、具体的な実施時期は未定です。これらの関税措置は、1974年の貿易法第122条に基づき、大統領の行動を150日間、議会の承認なしに可能とするもので、多国籍企業やサプライチェーンに依存する企業に逆風をもたらしました。
注目の株式動向とパフォーマンスの乖離
株式のパフォーマンスの乖離は、市場がさまざまなテクノロジーサブセクターやビジネスモデルに対して選択的にアプローチしていることを浮き彫りにしました。Netflixは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収競争から撤退し、13％超の上昇を記録。パラマウント・スカイダンスが1110億ドルの提案で勝利を収めました。Blockは、通年の総利益見通しを119億ドルから122億ドルに引き上げたことで16％超の上昇を示しました。これは、ほぼ50％の従業員削減を発表したにもかかわらずです。
一方、決算不振により、いくつかのテクノロジー関連株は下落圧力にさらされました。CoreWeaveは第4四半期の一株当たり損失が0.89ドルと予想の0.72ドルを超え、18％超の下落。Flutter Entertainmentは、四半期売上高が47.4億ドルと予想の49.4億ドルを下回り、米国の年間売上見通しも73億ドルから82億ドルに下方修正され、8.73億ドルのコンセンサスに対して弱含みとなりました。Duolingoは、年間売上予測を12億ドルから12.2億ドルとし、コンセンサスの12.6億ドルを下回ったことで14％超の下落を記録しました。
国際株式はまちまちの動き
世界の株式市場は、地域ごとの経済状況や投資家心理の違いを反映し、パフォーマンスが分かれました。Euro Stoxx 50は0.38％下落、上海総合指数は0.39％上昇、日経平均株価は0.16％上昇し、地域ごとの成長見通しや金融政策の見通しの差異を示しました。
欧州のインフレ指標は、金融緩和期待を支持する材料となりました。1月のECBの1年インフレ期待は2.6％に低下し、予想の2.7％を下回りました。一方、2年期待は2.6％で横ばい、予想の2.5％を上回りました。ドイツの2月消費者物価は前月比0.4％、前年比2.0％と、いずれも予想を下回りました。市場のスワップは、3月19日のECB政策会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を4％と見込んでいます。
決算シーズンの勢いとファンダメンタルズの支援
第4四半期の決算発表は、S&P 500の企業の90％超が結果を報告し、センチメントの逆風にもかかわらず、市場評価のファンダメンタルズを支えました。報告した472社のうち約74％が予想を上回る利益を達成し、Bloomberg Intelligenceは今四半期のS&P 500全体の利益成長率を8.4％と予測。これは10四半期連続の前年比成長を示します。特に、巨大テクノロジーの「マグニフィセントセブン」以外の企業を除くと、第4四半期の利益成長は4.6％と予想され、最近の市場サイクルを支配してきた巨大テクノロジーのリーダーシップを超えた広範な利益拡大を反映しています。
米国テク株と市場の見通し
人工知能の評価懸念や半導体セクターの弱さから、エンタープライズソフトウェアやAIインフラの堅調さまで、米国テクノロジー株にはさまざまな逆風が存在しますが、選択的な投資機会も示唆しています。地政学的リスク、関税の実施、信用市場のストレスといった短期的な不確実性は続く見込みですが、堅調な決算と経済指標の改善により、投資家は長期的な成長機会と投機的過熱を見極めながら、米国テク株は安定化の兆しを見せる可能性があります。